在美國勞工部6月1日公布令人大失所望的5月份新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)之后，市場(chǎng)上有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)將在本月19日至20日召開的例會(huì)上延長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)操作期限并進(jìn)一步購買抵押貸款的預(yù)期大增。瑞士信貸集團(tuán)利率戰(zhàn)略家埃拉·杰西預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)采取更多政策舉措的幾率已經(jīng)從60%上升至80%。盡管如此，與本報(bào)記者連線的瑞銀集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤以及野村證券的專家預(yù)計(jì)，目前的情況尚不足以使美聯(lián)儲(chǔ)出手，除非內(nèi)外因素導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)急劇增大。曾就職于美聯(lián)儲(chǔ)的巴克萊資本美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家迪安·馬基則向記者表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)走軟、歐債危機(jī)惡化已引發(fā)財(cái)政狀況收緊是支持美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放松的依據(jù)，而國債或抵押貸款利率進(jìn)一步下調(diào)會(huì)否起到大幅度促進(jìn)增長(zhǎng)的作用則是反對(duì)進(jìn)一步放松的理由。

　　據(jù)悉，5月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)僅為6.9萬人，尚不及市場(chǎng)預(yù)期的一半。而4月新增就業(yè)人數(shù)也被向下修正了4.9萬人。與此同時(shí)，工作小時(shí)下降了0.1至34.4，符合市場(chǎng)預(yù)期，平均小時(shí)工資僅上漲了0.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期。汪濤表示，雖然5月就業(yè)數(shù)據(jù)中仍不乏“天氣因素”的干擾，如建筑業(yè)就業(yè)持續(xù)減少，但如此大幅度的下滑以及連續(xù)3個(gè)月低于預(yù)期，已使新增就業(yè)正式確立了下行趨勢(shì)。目前6.9萬人的水平已經(jīng)回到了去年二季度的疲弱狀態(tài)。而失業(yè)率也由上月的8.1%上升至8.2%，終止了長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月之久的下行趨勢(shì)。鑒于近期就業(yè)數(shù)據(jù)低迷，瑞銀已下調(diào)了美國GDP增速預(yù)測(cè)，二季度由2%下調(diào)至1.5%，全年增速預(yù)測(cè)由2.3%下調(diào)至2.1%。

　　糟糕的就業(yè)數(shù)據(jù)無疑將美聯(lián)儲(chǔ)推到了風(fēng)口浪尖。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)4月24日至25日的會(huì)議紀(jì)要顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)看來，未來美國經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于：歐洲主權(quán)債務(wù)和銀行業(yè)問題所導(dǎo)致的國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩會(huì)給歐洲和美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都帶來下行風(fēng)險(xiǎn)；美國財(cái)政政策收縮幅度可能會(huì)超出預(yù)期，且財(cái)政政策的不確定性可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)部門推遲雇傭和投資。而就業(yè)市場(chǎng)可能出現(xiàn)的疲弱并未被直接列入風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也并未預(yù)計(jì)就業(yè)市場(chǎng)此前的良好勢(shì)頭會(huì)戛然而止。換言之，連續(xù)3個(gè)月低于預(yù)期的新增就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言多少有點(diǎn)“超預(yù)期”。

　　正因如此，在上述數(shù)據(jù)公布的當(dāng)天，埃拉·杰西就預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)采取更多放松政策的幾率從60%上升至80%�！半S著其現(xiàn)行的舉措逐步結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)很可能提供更多的貨幣刺激，更強(qiáng)調(diào)延長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)操作期限以及進(jìn)一步的抵押貸款購買�！钡习病ゑR基也持有類似看法。他認(rèn)為就業(yè)報(bào)告的疲弱開啟了美聯(lián)儲(chǔ)本月進(jìn)一步放松政策的大門，幾率升至近50%。同時(shí)，抵押貸款購買至少是美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放松政策將要采取的舉措之一。

　　自2008年12月份以來，美聯(lián)儲(chǔ)一直將基準(zhǔn)利率保持在接近零的水平，并通過購買總額達(dá)2.3萬億美元的國債擴(kuò)大了資產(chǎn)負(fù)債表。2011年9月以來，美聯(lián)儲(chǔ)采取了在賣短債的同時(shí)購入等值長(zhǎng)債的所謂“扭轉(zhuǎn)操作”。而旨在下拉借貸成本的該操作將于本月底到期。

　　然而，瑞銀和野村證券卻認(rèn)為，目前的情況仍不足以使美聯(lián)儲(chǔ)在本月出臺(tái)新的寬松措施。究其原因，除了國債供給面限制可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)考慮保留“彈藥”以備更嚴(yán)重情況之需外，汪濤認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)希望通過進(jìn)一步寬松措施來壓低利率的目標(biāo)其實(shí)已經(jīng)借由避險(xiǎn)情緒升溫而實(shí)現(xiàn)：近期歐債危機(jī)持續(xù)惡化，再加上5月極其令人失望的就業(yè)數(shù)據(jù)，已使美國基準(zhǔn)的10年期國債收益率明顯下滑，“利率已在下行，貨幣條件已在放松�！彼�說。根據(jù)彭博債券交易商價(jià)格，目前紐約市場(chǎng)10年期國債收益率約為1.5%，與30年期國債收益率一道雙雙創(chuàng)下歷史新低。

　　而野村證券的理由則是，更加健康的勞動(dòng)力市場(chǎng)將在2012年繼續(xù)支持被壓抑的消費(fèi)者需求的復(fù)蘇，且充足的閑置能力(特別是在勞動(dòng)力市場(chǎng))應(yīng)當(dāng)會(huì)遏制通脹并穩(wěn)定通脹預(yù)期。在發(fā)給本報(bào)記者的最新研究報(bào)告中野村證券表示，本周三發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書將為美聯(lián)儲(chǔ)本月例會(huì)定調(diào)，褐皮書在描述目前的經(jīng)濟(jì)狀況時(shí)會(huì)采用更加謹(jǐn)慎的論調(diào)，但應(yīng)當(dāng)不會(huì)引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)本月出手。短期來看，有分析家認(rèn)為，令人失望的就業(yè)數(shù)據(jù)很可能會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在6月7日的聽證會(huì)上對(duì)經(jīng)濟(jì)前景展望作出一定調(diào)整。

　　盡管貨幣條件已經(jīng)被動(dòng)放松，但汪濤表示這樣的放松畢竟比不上主動(dòng)放松，后者對(duì)于恢復(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信心、重塑“增長(zhǎng)本能”有著很大的作用。她不排除未來美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放松政策的可能性，并預(yù)計(jì)寬松措施或?qū)⒏�多地著眼于提振信心而非壓低資金和資本成本。根據(jù)她的介紹，瑞銀美國宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為未來觸發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放松的主要因素有二。一是股票市場(chǎng)的無序拋售需要美聯(lián)儲(chǔ)出手以挽救信心，二是全球范圍內(nèi)的聯(lián)合放松需要美聯(lián)儲(chǔ)出手以維持其在全球央行中的領(lǐng)導(dǎo)地位�！叭疸y預(yù)計(jì)第一種情況下放松的幅度可能會(huì)大于第二種，促使美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，而第二種情況下美聯(lián)儲(chǔ)可能選擇維持資產(chǎn)負(fù)債表中性的措施�！蓖魸�如是說。

　　對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)來說，野村證券認(rèn)為，歐洲持續(xù)的動(dòng)蕩以及美國日益迫近“財(cái)政懸崖”仍是增長(zhǎng)的主要威脅。如果經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)迅速做出回應(yīng)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)大選之后決策者將行動(dòng)起來，以避免定于2013年啟動(dòng)的嚴(yán)厲財(cái)政緊縮的影響。