中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，我國(guó)廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)14.8%，狹義貨幣(M1)同比增長(zhǎng)7.3%，均高于市場(chǎng)預(yù)期，并創(chuàng)出年內(nèi)新高。數(shù)據(jù)還顯示，體現(xiàn)企業(yè)投資運(yùn)營(yíng)熱度的中長(zhǎng)期貸款占比也有所提升。
貨幣和信貸增長(zhǎng)是社會(huì)總需求狀態(tài)的體現(xiàn)，一直被視為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的先行指標(biāo)。分析人士認(rèn)為，貨幣增速創(chuàng)出新高以及中長(zhǎng)期貸款占比的上升，顯示出我國(guó)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策效用正在發(fā)揮作用，傳遞出流動(dòng)性狀況和社會(huì)總需求正進(jìn)一步改善的信號(hào)�！�9月份M2和M1同比增速均較8月份有所加速，表明曾經(jīng)緊張的市場(chǎng)流動(dòng)性狀況正在改善，可見(jiàn)貨幣政策加大微調(diào)力度的效果已在顯現(xiàn)。而結(jié)合社會(huì)融資總量來(lái)看，目前整體流動(dòng)性相對(duì)寬松，社會(huì)需求面已有所企穩(wěn)。”匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為。
央行數(shù)據(jù)顯示，9月末，M2余額94.37萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.8%，分別比8月末和2011年年末高1.3個(gè)和1.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出一年多來(lái)新高；M1余額28.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.3%，比8月末高2.8個(gè)百分點(diǎn)，比2011年年末低0.6個(gè)百分點(diǎn)，也屬年內(nèi)最高。
根據(jù)央行數(shù)據(jù)，貸款結(jié)構(gòu)也有一定改善。數(shù)據(jù)顯示，三季度住戶貸款增加1.93萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加9608億元，中長(zhǎng)期貸款增加9662億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加4.78萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加2.37萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.39萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加8313億元�！靶略鲑J款結(jié)構(gòu)有一定程度的改善。如9月份新增對(duì)公中長(zhǎng)期貸款1277億元，較8月略多，占總新增貸款的比重從8月的17%上升到20%，這表明近期項(xiàng)目審批加速對(duì)信貸，特別是中長(zhǎng)期貸款的拉動(dòng)作用有所體現(xiàn)�！苯煌ㄣy行金融研究中心研究員鄂永健認(rèn)為。
去年以來(lái)，受內(nèi)外多重因素影響，社會(huì)總需求出現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)的“去庫(kù)存”行為已持續(xù)近一年。不過(guò)分析人士預(yù)計(jì)，隨著國(guó)際寬松貨幣環(huán)境與國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)措施逐步見(jiàn)效，企業(yè)“去庫(kù)存”行為已接近尾聲。“在固定資產(chǎn)投資適度擴(kuò)大、出口政策環(huán)境有所改善、結(jié)構(gòu)性調(diào)整逐步推進(jìn)等因素影響下，企業(yè)生產(chǎn)需求將有所回升。預(yù)計(jì)四季度工業(yè)增加值同比增速將企穩(wěn)回升�！倍跤澜≌J(rèn)為。
一些跡象表明，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活躍度正在小幅提升。此前海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月我國(guó)出口較去年同期增長(zhǎng)9.9%，單月出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高。而根據(jù)統(tǒng)計(jì)局與物流采購(gòu)聯(lián)合會(huì)共同發(fā)布的數(shù)據(jù)，9月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)雖仍在“枯榮線”下方，但較8月份已有小幅回升。“隨著前期政策效果逐漸顯現(xiàn)，四季度經(jīng)濟(jì)有望回暖�！鼻瓯箢A(yù)測(cè)。
貨幣增速的逐步回升也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政策的關(guān)注。鄂永健認(rèn)為，由于目前貸款平均利率已經(jīng)開(kāi)始下行，企業(yè)發(fā)債融資的利率持續(xù)較低，在物價(jià)可能還將抬頭的情況下，進(jìn)一步降低利率以刺激企業(yè)貸款的必要性正在下降，他預(yù)計(jì)年內(nèi)基準(zhǔn)利率將保持穩(wěn)定�！皽�(zhǔn)備金率方面，鑒于M2增速已在年初設(shè)定的14%目標(biāo)之上，且在外圍流動(dòng)性寬松格局下，未來(lái)資本可能加大流入力度、外匯占款可能有一定程度回升，降準(zhǔn)的必要性已有所下降�！倍跤澜≌J(rèn)為。
王宇 王培偉
