7月1日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)，其中有關(guān)貨幣政策最核心的闡述為“繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，合理保持貨幣信貸總量。業(yè)內(nèi)人士分析認為，國務(wù)院這一表態(tài)再次重申貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào)，這表明貨幣政策不會因為經(jīng)濟增速放緩而轉(zhuǎn)向?qū)捤�，也不會驟然轉(zhuǎn)向緊縮。同時，《指導(dǎo)意見》強調(diào)，要“統(tǒng)籌兼顧穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹、防風(fēng)險，合理保持貨幣總量”，這一表述更加清晰點明了貨幣政策指向，使其目標更為明確，內(nèi)涵進一步豐富。
穩(wěn)健的貨幣政策是我國政府近年來宏觀調(diào)控的重要經(jīng)驗，也是對宏觀經(jīng)濟調(diào)控理論與實踐的創(chuàng)造性發(fā)展。2012年，盡管繼續(xù)延續(xù)2011年的“穩(wěn)健”基調(diào)，但基于“穩(wěn)中求進”的指導(dǎo)思想，穩(wěn)健貨幣政策實施的內(nèi)涵和重心發(fā)生變化，對政策實施力度、節(jié)奏的調(diào)控訴求顯著提高。2013年以來，穩(wěn)健貨幣政策更加注重調(diào)控的針對性、靈活性和前瞻性，更加突出預(yù)調(diào)微調(diào)，更加強調(diào)支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的力度，同時更加注重在推動經(jīng)濟穩(wěn)定增長的同時，有效化解潛在的金融風(fēng)險。
“穩(wěn)健的貨幣政策本身是一個常態(tài)管理的貨幣政策，也是一個中性的貨幣政策。我們可以將穩(wěn)健理解為可松可緊，但更具有靈活性操作的內(nèi)涵；同時，穩(wěn)健也意味著它不是一個單一的政策方向，而是可以根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，采取預(yù)調(diào)微調(diào)，加強宏觀審慎管理，因而穩(wěn)健貨幣政策也更有針對性。”來自工行的分析人士表示。
當前我國經(jīng)濟金融運行總體平穩(wěn)，物價形勢基本穩(wěn)定，但從對下半年形勢預(yù)計，也將面臨不少困難和挑戰(zhàn)。一方面是我國經(jīng)濟形勢發(fā)展還存在不少不確定因素；另一方面是國際金融市場的波動加劇。從下半年情況看，堅持穩(wěn)健貨幣政策的具體目標應(yīng)包含三方面：一是保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康增長，二是助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，真正實現(xiàn)中央經(jīng)濟工作會議確定的目標，三是要管理好通脹預(yù)期，防止價格水平快速反彈。
從數(shù)據(jù)情況看，今年前五個月，我國社會融資總量增長迅速，但經(jīng)濟增速回升乏力，在經(jīng)濟增速下滑的時候，資金周轉(zhuǎn)速度、使用效率必然會下降，只通過金融政策調(diào)整難以改善，必須優(yōu)化資金的使用路徑，輔以財稅改革。管理層已注意到，依靠以往的貨幣“放水”與外部“刺激”無法讓經(jīng)濟恢復(fù)內(nèi)生性動力，只有去杠桿、壓債務(wù)、練內(nèi)功、盤活存量，才能讓流動性轉(zhuǎn)起來，引導(dǎo)更多的資金進入實體經(jīng)濟，使經(jīng)濟逐漸回歸健康常態(tài)。由此可見，當前穩(wěn)健貨幣政策首先要保持合理的貨幣信貸總量，為經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。
具體來說，穩(wěn)健貨幣政策要確�！皣鴥�(nèi)生產(chǎn)總值增長7.5%左右”的目標順利實現(xiàn)，促進經(jīng)濟增長；要執(zhí)行好廣義貨幣M2預(yù)期增長13%左右的目標，綜合運用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場流動性，保持貨幣信貸合理增長；適當保持社會融資規(guī)模合理增速；要盤活存量資金，用好增量資金，加快資金周轉(zhuǎn)速度，提高資金使用效率。
其次，要進一步豐富貨幣政策工具的使用，著力加強流動性管理和通脹預(yù)期管理。要合理運用好多種貨幣政策工具和信貸杠桿，更大程度地發(fā)揮市場在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用。要充分發(fā)揮貨幣政策工具的引導(dǎo)作用，主要是要通過再貼現(xiàn)、再貸款和差額存款準備金率的動態(tài)調(diào)整機制進行引導(dǎo)。在加強流動性管理方面，積極運用公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)、常備借貸便利(SLF)等創(chuàng)新工具組合，適時調(diào)節(jié)銀行體系流動性，平抑短期異常波動，穩(wěn)定市場預(yù)期�；谙掳肽晔称穬r格可能存在的反彈現(xiàn)象，穩(wěn)健貨幣政策需前瞻性地加強預(yù)調(diào)微調(diào)，防范通脹壓力高企。
第三，要根據(jù)《指導(dǎo)意見》的有關(guān)要求，繼續(xù)發(fā)揮再貼現(xiàn)對符合宏觀審慎要求的金融機構(gòu)提供流動性支持、引導(dǎo)信貸資金流向、促進信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的積極作用，支持金融機構(gòu)擴大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放。進一步加大再貼現(xiàn)支持力度，對小微企業(yè)、涉農(nóng)行業(yè)等融資需求較大的地區(qū)適當增加再貼現(xiàn)額度。
第四，要保證政策實施的穩(wěn)定性和連續(xù)性，穩(wěn)定市場的政策預(yù)期。貨幣政策在兼顧各目標的同時，也可能使一些目標受到影響。在利益多元化的今天，各方都會積極利用自身話語權(quán)，對貨幣政策施加影響。因此，今后對于貨幣政策的不同聲音仍會存在，這就要求作為貨幣政策在執(zhí)行過程中要進一步加強預(yù)期引導(dǎo)，進一步完善貨幣政策傳導(dǎo)機制。
穩(wěn)健貨幣政策是一個主基調(diào)，其中蘊涵著豐富內(nèi)容。“今年的貨幣政策就像行走在平衡木上，在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹、防風(fēng)險之間尋求平衡，這就需要把握好度，不斷審時度勢，增強操作的靈活性。”中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示�！ 。ㄓ浾� 牛娟娟）
