受LM E庫存銅出貨遭遇瓶頸且精煉銅現(xiàn)貨升水走高、美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉且歐元區(qū)制造業(yè)趨穩(wěn)等多重利多因素提振，銅期貨價格在7月份迎來開門紅，并迅速反彈至7000美元/噸關鍵壓力位附近。乍看之下，有突破7000美元/噸阻力位而繼續(xù)反彈之勢，但仔細分析會發(fā)現(xiàn)，利空銅價中長期走勢的基本因素并未改變，其中，中國市場銅需求量減弱是一大利空因素。因此，銅價承壓并中長期震蕩下行的趨勢不變。

　　首先，6月份美聯(lián)儲FO M C會議宣布維持現(xiàn)有寬松政策不變，但美聯(lián)儲更新的經(jīng)濟預期顯示看好美國未來經(jīng)濟復蘇，并預期明年美國失業(yè)率下降至6.5%-6.8%。另外，伯南克在會議結束后的講話首次明確了可能今年稍晚開始放緩Q E，明年可能結束Q E。美聯(lián)儲退出Q E的計劃奠定了美元指數(shù)中長期上漲的基礎，同時將削弱銅的金融屬性。隨著美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，特別是美國房地產(chǎn)市場及非農(nóng)就業(yè)人數(shù)持續(xù)好轉，美聯(lián)儲退出Q E的預期變得更加強烈，對銅價形成打壓。

　　其次，LM E庫存銅出貨遭遇瓶頸，主要是因為LM E銅庫存可能受到類似LM E鋁庫存那樣的操控。LM E銅各地區(qū)庫存量排前三位的分別是馬來西亞柔佛、美國新奧爾良和比利時安特衛(wèi)普。嘉能可在柔佛擁有最多的倉庫設施、高盛控股新奧爾良大多數(shù)倉庫、托克是安特衛(wèi)普最大的倉庫擁有者，這些倉庫都是有名的“進庫容易出庫難”。盡管如此，由于今年全球銅供應轉向過剩，LM E銅庫存量持續(xù)增加至60萬噸以上，高企的庫存奠定了中長期的供應能力，因此，目前LM E庫存銅出貨瓶頸對銅價的作用有限。

　　最后，從需求上來看，美國6月份ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為50.9，表明經(jīng)濟處于擴張態(tài)勢，同時美國5月建筑支出觸及近4年新高表明美國房地產(chǎn)市場繼續(xù)好轉；另外，歐元區(qū)6月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為48.8，為16個月來的高位，盡管該指數(shù)仍處50榮枯線下方，但維持了穩(wěn)定向好的局面。因此，歐美經(jīng)濟好轉將提振對銅的需求。但是中國公布的兩個6月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)盡顯疲態(tài)，其中官方的制造業(yè)PM I為50.1，為4個月來的新低；匯豐制造業(yè)PM I為48.2，低于5月的49.2，連續(xù)兩個月低于50榮枯線，這將削弱中國對銅的需求。由于中國銅消費占全球總消費量的40%以上，因此，歐美市場對銅的需求好轉不敵中國市場銅需求量的減弱。(易貿(mào)研究中心 黃竹林)