我國(guó)利率市場(chǎng)化改革一直都在路上。近日人民銀行宣布，自7月20日起取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率7折的下限，全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，利率市場(chǎng)化改革又向前邁進(jìn)一步，這意味著“貸款管制下限”被突破后，“存款管制上限”將成為利率市場(chǎng)化最后一道關(guān)口。

　　我國(guó)利率市場(chǎng)化始終同金融市場(chǎng)的發(fā)育相伴隨。從上世紀(jì)80年代嘗試建立金融市場(chǎng)、各地融資中心開(kāi)展資金拆借活動(dòng)算起，利率市場(chǎng)化走過(guò)近30年歷程。從思路上看，基本上遵循著與管制利率并行，在邊際上引入利率市場(chǎng)化，使得改革得到帕累托改進(jìn)的改革路徑。

　　近十年利率市場(chǎng)化改革不斷加速，從2000年起人民銀行先后放開(kāi)了除個(gè)別期限幣種外的外幣利率，逐步放開(kāi)了人民幣存款利率下限和貸款利率上限，試點(diǎn)放開(kāi)了人民幣協(xié)議存款利率，實(shí)現(xiàn)了金融同業(yè)存款的利率市場(chǎng)化，我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)入了“貸款利率按下限管理、存款利率按上限管理”的階段。

　　盡管我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程取得了顯著成效，但在存貸款利率管制下，銀行業(yè)對(duì)管制性利差依賴(lài)性依然較大，這不僅造成存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的高度同質(zhì)化，也損害了存款人利益，并大大提高了企業(yè)融資和借貸成本。目前存款利率上限為基準(zhǔn)利率的1.1倍，貸款利率下限為基準(zhǔn)利率的0.7倍。我國(guó)貸款利率上浮的比例高達(dá)64.2%，下浮的比例僅有11.3%，這意味著即使貸款利率下限完全放開(kāi)，貸款利率水平也不會(huì)出現(xiàn)大幅下降。

　　綜上看來(lái)，我國(guó)利率市場(chǎng)化已形成了一個(gè)失衡的結(jié)構(gòu)。當(dāng)前，債券市場(chǎng)利率、同業(yè)拆借利率、外幣存貸款利率基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化定價(jià)，而貸款利率也開(kāi)始全面放開(kāi)，然而具有決定性意義的存貸款利率市場(chǎng)化程度相對(duì)滯后，存貸款市場(chǎng)(占金融資產(chǎn)一大半)仍高度貼近于官方基準(zhǔn)利率。各個(gè)市場(chǎng)之間的資金配置并不平衡，利率水平差異也很大，形成了資金價(jià)格的“多軌制”。

　　從利率定價(jià)基礎(chǔ)的角度看，存款利率直接影響商業(yè)銀行資金成本，對(duì)Shibor報(bào)價(jià)、貸款利率、其他金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品利率也有較大影響，存款利率影響貸款利率，沒(méi)有存款利率的浮動(dòng)，就不可能真實(shí)地反映資金的使用價(jià)格。

　　周小川行長(zhǎng)在7月20日G 20財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)上關(guān)于“要重視長(zhǎng)期資金供給，提高儲(chǔ)蓄率”問(wèn)題的提議值得注意，這意味著要保證中國(guó)長(zhǎng)期資金供給，下一步推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化改革勢(shì)在必行。

　　而一旦存款利率市場(chǎng)化改革推進(jìn)，金融業(yè)利潤(rùn)將被大大壓縮。為了“攬存爭(zhēng)貸”，“存款利率提高，貸款利率下降”的局面不可避免。未來(lái)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)各自的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、存貸比、資金的充裕程度、資金成本等因素來(lái)確定利率水平，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)利的局面有望被打破。

　　不過(guò)，存貸款利率市場(chǎng)化后，銀行存款利率立刻分化使得金融機(jī)構(gòu)失去過(guò)度保護(hù)，金融風(fēng)險(xiǎn)上升，勢(shì)必要求建立相配套金融保障機(jī)制———存款保險(xiǎn)制度。目前我國(guó)沒(méi)有建立顯性的存款保險(xiǎn)制度，但政府一直實(shí)行隱性的存款保險(xiǎn)制度，往往是由中央銀行和地方政府承擔(dān)個(gè)人債務(wù)清償?shù)呢?zé)任，隱性存款保險(xiǎn)制度甚至還覆蓋到證券、信托等各個(gè)非銀行金融領(lǐng)域，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)不斷向上累積。

　　因此，要有效推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化改革，必須建立“有進(jìn)有出”破產(chǎn)制度，并盡快啟動(dòng)建立保護(hù)存款人利益以及能夠反映風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)娘@性存款保險(xiǎn)制度，這是利率市場(chǎng)化“闖關(guān)”的關(guān)鍵。（□張茉楠）