隨著歐債危機(jī)的步步升級(jí)，歐洲債券市場(chǎng)也正冷熱不均。11月23日出乎市場(chǎng)預(yù)料，德國拍賣10年期國債中的35%未獲投標(biāo)。受此消息影響，德國10年期國債收益率上揚(yáng)23個(gè)基點(diǎn)至2.15%，為1990年以來的最大單日漲幅。與之形成對(duì)照的是，市場(chǎng)對(duì)英國國債卻青睞有加：同一天英國10年期和30年期國債收益率分別下滑至2.1%和3.06%，均創(chuàng)下歷史最低水平。
在希臘、意大利和西班牙國債市場(chǎng)相繼吃緊的背景下，23日德國國債拍賣不利的事實(shí)再度凸顯出投資者對(duì)歐元區(qū)債券市場(chǎng)的冷淡。作為歐洲最大經(jīng)濟(jì)體，德國國債歷來被視為資金的“避險(xiǎn)天堂”�！斑@次拍賣結(jié)果，對(duì)于德國來說無疑是一場(chǎng)災(zāi)難。”有分析人士表示，如果德國這個(gè)歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體也出現(xiàn)融資困難的話，其他歐元區(qū)國家接下來的國債拍賣情況就更令人擔(dān)憂了。更有投資者擔(dān)心，隨著歐債危機(jī)局勢(shì)的惡化，市場(chǎng)憂慮已經(jīng)逐漸從希臘蔓延至愛爾蘭、葡萄牙，現(xiàn)在已經(jīng)到了意大利、西班牙、比利時(shí)、法國和奧地利，最終的目的地將是德國。但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，客觀來看，23日德國國債流標(biāo)事出偶然，且德國10年期國債收益率仍舊處在歷史低位，這多少意味著德國債券市場(chǎng)依然穩(wěn)固�！安贿^，這來得太及時(shí)了。”有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，在歐盟力推歐元債券的當(dāng)口，德國國債遇冷的事實(shí)將會(huì)讓德國人更清醒的看到，在歐洲債務(wù)危機(jī)中德國難以獨(dú)善其身。
相比德國國債遇冷，英國國債近來卻受到投資者的熱捧。有數(shù)據(jù)顯示，包括日本在內(nèi)的不少國家正在將手中持有的歐元區(qū)國債換成英國國債。日本財(cái)務(wù)省11月9日最新數(shù)據(jù)顯示，從今年年初到9月30日，日本投資者購買了1.53萬億日元的英國債券，這是其2008年以來對(duì)英國國債的最大的年度規(guī)模購買量。與此同時(shí)，日本投資者同期拋售德國債券的總量為1.46萬億日元。另外，日本投資者拋售意大利和法國國債的數(shù)量也較為龐大。市場(chǎng)對(duì)英國債券需求量的加大，促使10年期的英國國債收益率追平德國同期債券，這個(gè)現(xiàn)象是2009年以來首次出現(xiàn)。管理資金總量為1920億美元的日本尼桑資本管理公司、三菱日聯(lián)資產(chǎn)管理公司和瑞穗資產(chǎn)管理公司，日前均表示看好英國債券前景�！拔覀儼延鴤醋魇潜茱L(fēng)港�！蹦嵘ＹY產(chǎn)管理公司首席投資收益組合經(jīng)理表示，當(dāng)前資金涌入英國債券勢(shì)頭較猛，長此以往，德國恐怕也無法在歐債危機(jī)中獨(dú)善其身。
分析人士表示，英國國債受到投資者追捧一方面在于歐債危機(jī)局勢(shì)惡化；另一方面也得益于英國央行進(jìn)一步的量化寬松政策。上月為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，英國央行決定增加政府債券購買規(guī)模750億英鎊至2750億英鎊。最新公布的英國央行會(huì)議紀(jì)要也顯示，決策者認(rèn)為采取進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)刺激措施仍是必須的。而英國央行行長金恩11月15日表示，在未來6個(gè)月中，通脹可能“大幅”下滑。這多少意味著英國央行在采取進(jìn)一步寬松政策上將不會(huì)受到通脹走高風(fēng)險(xiǎn)的桎梏。全球最大的債券基金太平洋投資管理公司日前表示，英國央行購買國債可能有助于提高英國債券的海外競爭力。有預(yù)測(cè)顯示，到今年年底，英國10年期國債收益率將下滑至2%。除了上述兩個(gè)原因之外，英國債券的高回報(bào)率也增加了其吸引力。根據(jù)美林證券-美國銀行指數(shù)，截至今年11月23日，英國國債回報(bào)率為15%，德國國債、美國國債和日本國債同期回報(bào)率卻僅為7.4%、9.7%和2.1%。
盡管英國國債一時(shí)間看上去“風(fēng)光無限”，但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家提醒應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎其中的風(fēng)險(xiǎn)。目前英國負(fù)債率仍舊高達(dá)73%，這意味著它仍舊是全球大型經(jīng)濟(jì)體中負(fù)債沉重的國家。不過，幸運(yùn)的是，大量的英國債券是長期債券，這意味著英國不需要像意大利等其他歐元區(qū)國家一樣，在近期內(nèi)需要舉行大規(guī)模的國債拍賣。然而，高負(fù)債現(xiàn)象終會(huì)是英國國債的重壓，雖然英國政府目前已經(jīng)采取了緊縮方案用以鞏固市場(chǎng)信心，而一旦政策執(zhí)行出現(xiàn)問題，英國國債也將置身險(xiǎn)境。
其次，雖然目前英國國債價(jià)格持續(xù)攀升，但從英國與歐元區(qū)唇齒相依的關(guān)系來看，歐洲市場(chǎng)恐慌情緒將非常容易蔓延到英國市場(chǎng)。加之大部分英國國債的持有者是海外投資者，英國國債市場(chǎng)因此將更容易受到海外市場(chǎng)的影響�！坝蜌W元應(yīng)當(dāng)是相輔相成的�！庇惺袌�(chǎng)人士表示，一旦市場(chǎng)恐慌關(guān)注點(diǎn)從歐元區(qū)轉(zhuǎn)向英國，英國債券無疑會(huì)承壓。此外，英國國債還存在的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，英國央行的數(shù)量寬松政策究竟會(huì)在何時(shí)停止，這也可能會(huì)帶來市場(chǎng)資金逆轉(zhuǎn)。（記者 莫莉）
