作為最后一招，歐洲央行不得不放水稀釋債務(wù)，各國央行都在制造一筆爛賬，最后將以通脹、債務(wù)重組賴賬等方式，解決債務(wù)危機。

　　1月27日，惠譽宣布下調(diào)意大利、西班牙、比利時、塞浦路斯、斯洛文尼亞五個歐元區(qū)國家的主權(quán)信用評級。這是繼1月13日標(biāo)普下調(diào)歐元區(qū)9個國家信用評級之后，國際知名評級機構(gòu)打向歐元區(qū)的又一記重拳。

　　按理說，兩大評級機構(gòu)下調(diào)評級，將導(dǎo)致保守型投資基金撤離同時身中標(biāo)普、惠譽“兩槍”的國家，這些國家的國債發(fā)行利率上升，歐元區(qū)債務(wù)崩盤似乎搖搖欲墜。奇怪的是，市場不為所動，從1月中旬以來，歐元兌美元處于穩(wěn)步上升的通道之中，消息公布的當(dāng)天，“身中兩槍”的代表國家意大利十年期國債收益率降至6%以下水平。

　　市場不理評級機構(gòu)，說明市場已經(jīng)不是一般的市場，已經(jīng)不被通常的因素所左右，而直接受制于央行的貨幣政策，與歐盟的政治政策。

　　各方看淡歐元是個明確的趨勢，就連保守的投資者都手握看空歐元的產(chǎn)品，也就是說，保守的資金早就遠離歐債，惠譽下調(diào)評級不會給歐債資金帶來重創(chuàng)，因為遍體鱗傷，已無可重創(chuàng)。

　　另一方面，早在2011年11月10日，意大利的國債收益率突破7%，處于岌岌可危的境地，此前希臘、葡萄牙以及愛爾蘭的國債收益率在突破7%以后，一路飆升，以如此高的成本從市場融資無異于自殺，甚至連德國的債券收益率都大幅飆升。

　　當(dāng)時歐元區(qū)度過危機的辦法有二：一是在倒逼體制之下，意大利等國家換了首腦，將生于安樂、死于安樂的領(lǐng)導(dǎo)人撤下，換下有信用、有理智的經(jīng)濟學(xué)家或者市場人士，為歐盟政治談判與緊縮財政提供基本的前提；二是歐洲央行直接出面實行量化寬松的貨幣政策。由于去年12月歐洲央行向500多家銀行業(yè)提供了近5000億歐元(合6550億美元)3年期貸款，而且一直在購買成員國國債和銀行的抵押債券，這導(dǎo)致從2007年以來，歐洲央行的資產(chǎn)規(guī)模擴大了一倍以上，高達2.7萬億歐元。

　　歐洲央行成為最后貸款人，他們一手向歐元區(qū)商業(yè)銀行貸款，或者直接購買債務(wù)國的國債，一手接受商業(yè)銀行的抵押品，相當(dāng)于直接開動了印鈔機，貸款無限制，印鈔也就沒有下限。全球主要央行的最后一塊凈土，沒有了。

　　現(xiàn)在的歐洲央行已經(jīng)徹底背離德國央行的鐵的紀(jì)律，向著量化寬松的道路疾駛。因此，市場投資者也就不再關(guān)心什么評級不評級，只管歐洲央行是不是發(fā)鈔，是不是直接插手購買意大利、愛爾蘭等國國債，直接繼續(xù)印錢，那歐洲央行就是兜底人，所有的爛賬風(fēng)險讓歐洲央行去扛了，投資者玩些短期套利的把戲、賺錢即可。

　　未來歐元將繼續(xù)走量化寬松之路，而美國毫無疑問還會用超低利率的辦法渡過難關(guān)，貨幣的購買力下降，企業(yè)贏利下降，所有的投資者都要為那些債務(wù)纏身的公司與政府還債。日本、美國、歐元區(qū)、中國，概莫能外，貨幣購買力處于下降過程中。更可怕的是，放松貨幣經(jīng)濟仍不可能真正走出危機，歐元區(qū)信用凍結(jié)就是明顯的例證。

　　曾經(jīng)賭博上癮的癮君子們，投資過量的投機者們，利息的貨幣政策執(zhí)行者，超前的消費者，一起釀就了眼前的債務(wù)危機。而現(xiàn)在，所有的人要勒緊褲腰帶一起還債，盡管不情愿，但不還，就要火燒連營——隱性綁架，見識了吧？(葉檀)