盡管美國財政部日前發(fā)布半年度《國際經(jīng)濟和匯率政策報告》中未將中國列入?yún)R率操縱國，但依然聲稱人民幣被低估。確實，貨幣問題是中美雙方非常關(guān)注的一個問題，也是影響全球經(jīng)濟和全球市場的一個核心問題。中美作為世界第一位和第二位的經(jīng)濟大國，加強在匯率方面的磋商，保持美元和人民幣的穩(wěn)定，對于保持全球經(jīng)濟的穩(wěn)定具有重要意義。

　　首先，人民幣大幅升值給中美雙方都將帶來損失。

　　因為，中國匯率形成機制改革以來人民幣對美元匯率累計升值超過30%，但其間美對華貿(mào)易逆差并沒有明顯改善。相反，人民幣匯率快速升值，勢必會導(dǎo)致中國的出口和經(jīng)濟增長放緩，不但不會使美國受益，反而可能會造成中國的高失業(yè)率、通貨緊縮、工人工資下降等影響，甚至影響中國社會的穩(wěn)定。

　　過去10年中，美國對世界其他地區(qū)出口增長了55%，對中國出口增長卻高達468%，中國已經(jīng)成為美國增長最快的出口國。同時，近年來美國對中國出口增幅遠大于美國對中國進口增幅，美國在對中國的貿(mào)易中獲得了實實在在的好處。摩根斯坦利的調(diào)查報告顯示，中國對美出口，美國消費者每年節(jié)省1000億美元，美國企業(yè)獲利6000億美元，特別是相當(dāng)一部分在華投資美國企業(yè)在美中貿(mào)易中也賺取了外匯，一旦人民幣大幅升值，將對這些企業(yè)造成很大的損失，美國國內(nèi)的消費者也將為此承擔(dān)更高成本。

　　其次，美元過快貶值也會給中美雙方帶來損失。

　　一方面，美元過快貶值對中國經(jīng)濟有較大影響。截至2011年底，中國外匯儲備已達3.2萬億美元，美元資產(chǎn)約占70%，相當(dāng)于持有2.24萬億的美元儲備。如果美元貶值1%，中國的外匯儲備將損失224億。同時，如果美元快速貶值，也將導(dǎo)致熱錢以更大規(guī)模、更快速度流入中國，加大中國資產(chǎn)泡沫壓力，股價上漲、房價上漲將不可遏止，給中國經(jīng)濟帶來巨大風(fēng)險。

　　此外，美元貶值還將進一步加大中國輸入型通脹壓力。在美國量化寬松貨幣政策和美元大幅貶值的影響下，國際大宗商品價格加速上漲，增加了中國輸入型通脹壓力。由于國內(nèi)政策無法控制輸入型通脹，這將大大增加中國制造業(yè)成本。同時，如果過剩的流動性不能在股市和房市中得到釋放，必然會轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品市場，引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品資本化。在此情況下，中國將無法抵御農(nóng)產(chǎn)品資本化所帶來的風(fēng)險。

　　另一方面，美元過快貶值也會對美國經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。雖然美元貶值能夠在短期內(nèi)提振經(jīng)濟，但上世紀(jì)70年代美元過快貶值曾造成包括美國在內(nèi)的主要發(fā)達國家的經(jīng)濟衰退及“滯脹”困境。長期來看，美元過快貶值將導(dǎo)致美元喪失吸引力，國際上對美元的替代使用將逐步增多，將削弱美元在國際貿(mào)易、金融市場和儲備貨幣中的主導(dǎo)地位，況且此舉還不會根本改變美國國際收支逆差的局面。

　　與此同時，美國的投資和消費模式?jīng)Q定美元不能過快貶值。對于美國這樣國內(nèi)儲蓄不足以滿足投資需求的國家，必須從中國等高儲蓄率國家以借債或直接融資的方式得到外部投資，以支撐美國國內(nèi)消費和資產(chǎn)價格。如果美元不能保持穩(wěn)定，不能實現(xiàn)美元的保值增值，這些國家將不會繼續(xù)持有或購買美國國債或美元資產(chǎn)，美國將喪失低成本融資的基礎(chǔ)。

　　再次，人民幣和美元匯率不穩(wěn)定最終將給世界帶來損失。

　　因為，過去10年，中國對世界經(jīng)濟發(fā)展做出了積極貢獻，成為世界經(jīng)濟增長的發(fā)動機，中國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟增長的貢獻率位居世界第一。未來中國仍是拉動世界經(jīng)濟增長的主要動力。因此，如果人民幣大幅升值導(dǎo)致中國經(jīng)濟增長發(fā)動機熄火，將給世界經(jīng)濟造成重大損失。

　　此外，美元貶值也將給全球經(jīng)濟金融帶來極大的負面影響。從儲備貨幣角度而言，美元的穩(wěn)定涉及各國外匯儲備資產(chǎn)的安全性。從國際貿(mào)易主要結(jié)算貨幣角度而言，美元貶值及其預(yù)期，會引起以美元計價的黃金、原油、國際大宗商品和原材料價格的快速上漲，結(jié)果會增加全球商品的生產(chǎn)成本，進一步引發(fā)全球性通貨膨脹，特別是增加新興市場國家的輸入型通脹壓力。如果全球經(jīng)濟復(fù)蘇、尤其是美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐仍繼續(xù)放緩，也不排除美元貶值還會引起新一輪的全球性滯脹風(fēng)險。如果人民幣和美元匯率不穩(wěn)定，引發(fā)中美貿(mào)易戰(zhàn)，將給世界經(jīng)濟帶來災(zāi)難。