評級機構穆迪在25日發(fā)布的《每周信用展望》中稱，中國國家外匯管理局日前允許境內企業(yè)利用境內外匯貸款向其境外實體放款，并放寬對個人向其境外投資提供擔保限制的新政策，對于在境外投資或發(fā)債的中國企業(yè)發(fā)行人具有正面的信用影響，尤其是非房地產業(yè)的高收益?zhèn)�券發(fā)行人，原因是這些發(fā)行人在境外的流動性資源往往有限，而新政策為其提供了新的外匯融資渠道。

　　6月15日，外匯局發(fā)布關于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展有關外匯管理問題的通知，簡化境外放款外匯管理，放寬境外放款資金來源，允許境內企業(yè)使用境內外匯貸款進行境外放款。該通知還適當放寬個人對外擔保管理：為支持企業(yè)“走出去”，境內企業(yè)為境外投資企業(yè)境外融資提供對外擔保時，允許境內個人作為共同擔保人，以保證、抵押、質押及擔保法規(guī)允許的其他方式，為同一筆債務提供擔保。

　　穆迪表示，外匯局允許境內企業(yè)將境內外匯貸款用于企業(yè)間跨境借貸，為企業(yè)償還境外債務提供了其他流動性渠道，這將有助于企業(yè)更好地對借款幣種與境外投資的資金幣種進行匹配。外匯局允許個人提供擔保(往往是企業(yè)的大股東)，也便于借款企業(yè)在境外融資。

　　由于中國的高收益?zhèn)�券發(fā)行人在海外的資產有限，并缺乏廣泛的境外銀行關系，因此通常難以獲得境外銀行貸款。這些發(fā)行人往往需要依靠境外資本市場融資，但境外資本市場具有波動性，并且受到投資者對中國企業(yè)的風險偏好的影響。正如近幾個月的情況一樣，每當境外債券及股票市場投資者對中國企業(yè)的熱情減退時，中國的高收益?zhèn)�券發(fā)行人通過境外渠道為其境外投資進行融資或為境外債務再融資就會舉步維艱。

　　穆迪稱，中國企業(yè)通常有更好的境內銀行關系，但卻必須應付對資本轉移出境的各種限制。此前由于對其資本賬戶采取嚴格的控制措施，企業(yè)在境外投資的渠道有限。常見的渠道包括境外直接投資的分紅、償還來自境外實體的經過備案的公司間貸款、境內銀行擔保下的境外銀行貸款、利用自有外匯支付發(fā)放公司間貸款(但不得超過匯款公司注冊資本的30%)。所有上述渠道都需要經過繁瑣的審批程序，有些甚至可能需要較高的成本，例如分紅匯回需繳納預提稅。

　　穆迪分析說，該政策是中國逐步放寬對外投資資本賬戶控制的另一個跡象，旨在鼓勵更多國內民營企業(yè)到境外開展投資。盡管中國外匯存貸款均已在不斷上升，但可供借貸的外匯貸款總規(guī)模依然較�。航刂�2012年5月，中國外匯存款總額為3780億美元，占國內存款總額的3%；外匯貸款總額為5660億美元，占貸款總額的6%。

　　在受評中國企業(yè)中，穆迪認為非房地產業(yè)高收益?zhèn)�券發(fā)行人將從新政策中獲益最大。只要這些發(fā)行人有良好的境內銀行關系、可用的國內信貸額度，或為獲得銀行新貸款可抵押的資產，則新政策可為其打開新的融資渠道。國有企業(yè)及其他投資級別的企業(yè)往往有更好的境外流動性資源，因此對此類貸款的需求不高。與此同時，穆迪預計中國房地產業(yè)發(fā)行人會繼續(xù)面臨偏緊的信貸環(huán)境。