編者按：從今日起，本報推出“回顧與展望”欄目，盤點2012年上半年全球財經(jīng)重大事件，展望下半年世界經(jīng)濟走勢，敬請關注。

　　2012年上半年，全球經(jīng)濟承接了上年走勢，經(jīng)濟增速處于下行通道。其中，發(fā)達國家的表現(xiàn)尤其令人失望，新興經(jīng)濟體受其拖累增長雖然仍屬強勁，但增長速度已經(jīng)下降。

　　主要經(jīng)濟體增長乏力

　　美國經(jīng)濟不慍不火，呈現(xiàn)無就業(yè)增長態(tài)勢。這主要是由于美國產(chǎn)業(yè)空心化，制造業(yè)大量外移，導致失業(yè)問題難以改善。已公布的第一季度經(jīng)濟增長率為1.9%，低于去年末季的3%。截至5月份，美國已連續(xù)40個月失業(yè)率超過8%，限制了工資增長和占經(jīng)濟總量70%的家庭消費開支。家庭消費開支增速出現(xiàn)下行，房地產(chǎn)市場雖有改善，但依然低迷。最新數(shù)據(jù)顯示，6月份消費信心指數(shù)結束了連續(xù)9個月的上升趨勢，制造業(yè)指數(shù)也出現(xiàn)意外下滑，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期。從目前的情況看，第二季度經(jīng)濟難有明顯起色，整個上半年的經(jīng)濟增長不會十分理想。

　　歐元區(qū)國家經(jīng)濟衰退呈現(xiàn)出擴散趨勢。德國經(jīng)濟研究所、法國國家統(tǒng)計及經(jīng)濟研究局和意大利統(tǒng)計局近日發(fā)表的預計顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟在第三季度將整體陷入衰退。目前，歐元區(qū)17個成員國中，已陷入經(jīng)濟衰退的國家包括西班牙、比利時、希臘、愛爾蘭、意大利、荷蘭、葡萄牙和斯洛文尼亞。歐元區(qū)外，英國在第一季度重返衰退，丹麥和捷克也同處經(jīng)濟衰退。

　　今年上半年日本經(jīng)濟維持了溫和增長。由于受到歐元區(qū)和美國經(jīng)濟的影響，內(nèi)需首次取代對外貿(mào)易成為拉動經(jīng)濟復蘇的動力，一向奉行貿(mào)易立國的日本上半年的貿(mào)易逆差頻現(xiàn)，對經(jīng)濟增長的貢獻度僅為內(nèi)需對經(jīng)濟增長貢獻度的1/10。

　　主要新興經(jīng)濟體上半年也呈現(xiàn)經(jīng)濟增速放慢的跡象。在國際油價高位運行的有利條件下，俄羅斯經(jīng)濟在上半年保持相對高位，但4月份以來出現(xiàn)增長乏力、增幅放緩的趨勢。印度經(jīng)濟增長持續(xù)放慢，首季經(jīng)濟增長率僅為5.3%，為九年來最低季度增速。隨著大宗商品價格持續(xù)下滑，巴西第一季度增長僅0.2%，同比增幅僅為0.8%，經(jīng)濟增幅連續(xù)五個季度低于1%。南非首季度經(jīng)濟也放慢到2.7%。上半年，抑制通脹仍是新興經(jīng)濟體國家的主要任務，但由于全球經(jīng)濟復蘇乏力，新興經(jīng)濟體國家所面臨的內(nèi)生性與輸入性通脹壓力有所緩解。

　　全球接力貨幣寬松

　　回顧整個上半年的全球經(jīng)濟，幾個重大事件和政策如歐債危機的擴散、貨幣政策維持超級寬松對全球經(jīng)濟起到了重大的影響。

　　由于經(jīng)濟復蘇難如人意，發(fā)達國家繼續(xù)在上半年維持超低利率。

　　年初，美聯(lián)儲宣布了保持接近零的極低利率至少維持至2014年下半年，以刺激經(jīng)濟發(fā)展。并稱，倘若經(jīng)濟復蘇勢頭惡化，還可能推出新的寬松舉措，這使市場點燃了對美聯(lián)儲推出Q E 3的預期。雖然Q E 3到上半年結束一直是一只尚未落下的靴子，美聯(lián)儲只是在6月20日議息會議上將扭曲操作從6月底延長到今年年底，但超級寬松貨幣政策始終是一個主基調(diào)，維持著市場的期盼和信心。

　　歐洲央行始終將基準利率維持在1%的水平，動用了L T R O注入大量流動性以緩解歐洲銀行業(yè)資金緊張狀況，累計釋放相當于歐元區(qū)G D P1/10的低息流動性。目前，兩輪L T R O后，歐央行資產(chǎn)負債表進一步擴張的余地不大。

　　日本也維持了超低利率，日本央行還在4月底將量化寬松貨幣政策規(guī)模擴大了5萬億日元，至70萬億日元，并決定將其資產(chǎn)購買計劃下所購國債的期限延長至3年，以保證日本在物價穩(wěn)定的前提下重返可持續(xù)增長的軌道。

　　為應對全球經(jīng)濟下滑風險，新興經(jīng)濟體也趨向以寬松政策刺激經(jīng)濟。中、俄、印、巴西、澳洲、越南、印尼、泰馬等新興經(jīng)濟體均采取了下調(diào)基準利率或者存款準備金率的政策。23個重要新興市場國家已有近半數(shù)實行寬松貨幣政策。

　　不過，發(fā)達國家在寬松貨幣政策方面空間已經(jīng)不大，而新興市場國家相對來說利率還處于稍高位置。

　　下半年形勢難樂觀

　　下半年全球經(jīng)濟仍非十分樂觀。經(jīng)濟并未真正擺脫風險循環(huán)，局面依舊脆弱，全球步入寬松時代將有可能引發(fā)新的矛盾。

　　降低總債務水平已成為全球性難題。發(fā)達國家的債務重壓曠日持久，算上利息，全球主要經(jīng)濟體今年所需的再融資規(guī)模將超過8萬億美元，多數(shù)債務國將面臨借貸成本上升的窘境。另外，超低利率貨幣政策延續(xù)的時間過長并非各國央行所愿。

　　美國經(jīng)濟前景仍不甚明朗，并面臨多重下行風險，其中包括財政懸崖的威脅和歐債危機的影響。11月總統(tǒng)大選，對美國政治僵局的擔憂下半年可能會一直籠罩市場。美聯(lián)儲和國際貨幣基金組都下調(diào)了今年美國經(jīng)濟增速。貨幣政策空間有限，勞動力市場持續(xù)疲弱是美國不得不面對的問題。

　　6月底的歐盟峰會推出了刺激經(jīng)濟增長的計劃，并且就銀行業(yè)監(jiān)管以及穩(wěn)定債券市場等達成了協(xié)議。歐洲央行也在7月初降低利率，接下來歐元區(qū)國家需要落實所制定的措施，避免協(xié)議因細節(jié)無法落實而流產(chǎn)。歐元區(qū)經(jīng)濟的領頭羊德國經(jīng)濟的動向值得關注。

　　在日本，由于災后重建和洪水災害等帶來的內(nèi)需增長能否持續(xù)作為日本經(jīng)濟復蘇的拉動力值得觀察。日元作為避險資產(chǎn)所產(chǎn)生的強勢如果繼續(xù)維持，則將對日本經(jīng)濟產(chǎn)生傷害。

　　2012年，受發(fā)達經(jīng)濟體增速放緩的拖累，再加上面對國際資本流出，匯率大幅波動的威脅，新興經(jīng)濟體增速放慢的可能性仍然很大，新興經(jīng)濟體中期經(jīng)濟活動放緩的風險正在增加。中國等新興經(jīng)濟體能否保住增長引人關注。