編者按又至年中。回顧上半年全球經(jīng)濟(jì)金融走勢(shì)，歐債危機(jī)的惡化及其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)的重大影響無(wú)疑成為焦點(diǎn)。隨著歐債危機(jī)愈演愈烈，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)相繼陷入低迷甚至衰退，新興經(jīng)濟(jì)體也出現(xiàn)增長(zhǎng)放緩、動(dòng)力不足的情況，全球通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)上升，貨幣政策步入新一輪寬松期；金融市場(chǎng)振蕩加劇。那么，下半年世界經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)將走向何方？為了便于讀者在梳理上半年形勢(shì)的基礎(chǔ)上更好地把握下半年走勢(shì)，本報(bào)從今日推出“年中全球經(jīng)濟(jì)金融回顧與展望”系列報(bào)道，圍繞世界經(jīng)濟(jì)、貨幣政策走向，歐債危機(jī)應(yīng)對(duì)，全球通脹形勢(shì)，新興經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險(xiǎn)，下半年投資策略等進(jìn)行深入分析與討論，供讀者參考。

　　記者莫莉2012年已經(jīng)過(guò)半。在過(guò)去半年多時(shí)間內(nèi)，希臘危機(jī)風(fēng)云突起、西班牙銀行業(yè)拉響警報(bào)、歐債危機(jī)持續(xù)升級(jí)，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，美國(guó)年初強(qiáng)勁增長(zhǎng)終成“曇花一現(xiàn)”，新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)遭遇集體減速……這些多少折射出全球經(jīng)濟(jì)在貌似平靜的“湖面”之下仍舊是暗波潛涌。展望下半年，歐洲經(jīng)濟(jì)會(huì)否在歐債拖累之下再度陷入衰退？美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路能否平坦？新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩的勢(shì)頭是否仍將持續(xù)？

　　接受本報(bào)記者專訪的匯豐銀行亞太區(qū)董事總經(jīng)理、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，2012年上半年全球經(jīng)濟(jì)相比2011年情況未有任何好轉(zhuǎn)。年初的樂(lè)觀情緒在不斷加深的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)和世界各地經(jīng)濟(jì)比預(yù)期更加糟糕的陰霾之下逐漸消失�？偟膩�(lái)看，今年下半年全球經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)低迷，總需求疲弱的狀況持續(xù)。目前，歐元區(qū)能否妥善解決其主權(quán)債務(wù)與銀行危機(jī)仍是全球經(jīng)濟(jì)面臨的最大問(wèn)題。

　　西方經(jīng)濟(jì)弱增長(zhǎng)將成新常態(tài)

　　在歐債危機(jī)不斷惡化的大背景下，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)在上半年表現(xiàn)疲弱。最新數(shù)據(jù)顯示，雖然在德國(guó)經(jīng)濟(jì)的支持下，歐元區(qū)在今年第一季度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與前一季度持平，從而勉強(qiáng)避免了陷入經(jīng)濟(jì)衰退的險(xiǎn)境；然而，與西班牙、希臘等經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率持續(xù)高企、經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)一步惡化相比、近來(lái)有跡象顯示法國(guó)等歐元區(qū)核心經(jīng)濟(jì)體也開(kāi)始受到歐債危機(jī)的負(fù)面波及，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能繼續(xù)減弱。美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)雖好于歐洲，但失業(yè)率頑疾難解、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、加之“財(cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)不減，這些都顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)距離強(qiáng)勁復(fù)蘇尚遠(yuǎn)。

　　“美國(guó)下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依舊存在不確定性。”屈宏斌表示，盡管政府開(kāi)支的縮減計(jì)劃即將生效，減稅計(jì)劃即將到期結(jié)束，但“財(cái)政懸崖”依舊會(huì)大大拉慢美國(guó)明年以及之后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。我們預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在接下去的兩年中將會(huì)保持低于趨勢(shì)水平，約為1.8%的增長(zhǎng)幅度。至于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，他認(rèn)為德國(guó)經(jīng)濟(jì)可能仍將一枝獨(dú)秀�！氨M管下半年歐債危機(jī)蔓延影響全球貿(mào)易而可能對(duì)德國(guó)出口帶來(lái)負(fù)面影響，德國(guó)仍將有望保持增長(zhǎng)�！彼�說(shuō)，我們對(duì)德國(guó)的全年GDP預(yù)測(cè)為0.8%。日本方面，屈宏斌表示，受大規(guī)模災(zāi)后重建計(jì)劃支持，日本經(jīng)濟(jì)上半年表現(xiàn)不錯(cuò)。但近期高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始走軟，表明一季度的強(qiáng)勁反彈不可持續(xù)。下半年隨著財(cái)政政策效果逐漸消退，日本經(jīng)濟(jì)增速仍將繼續(xù)下滑�！翱偟膩�(lái)看，西方經(jīng)濟(jì)的弱增長(zhǎng)將成為全球經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)�！彼�如是說(shuō)。

　　新興經(jīng)濟(jì)體面臨考驗(yàn)

　　在外部需求持續(xù)下降和自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、國(guó)際收支結(jié)構(gòu)失衡的影響下，2012年部分新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)超預(yù)期下滑。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度印度、巴西GDP同比增幅分別下降至5.4%和0.8%。而近一段時(shí)間以來(lái)，新興市場(chǎng)股市下跌、貨幣貶值以及資金流出現(xiàn)象比比皆是。據(jù)悉，從4月初到6月底，巴西、俄羅斯、印度的股指均出現(xiàn)下跌，巴西股市的跌幅甚至高達(dá)17%。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，隨著歐美經(jīng)濟(jì)仍將面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，早先新興經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)勁增長(zhǎng)的勢(shì)頭或?qū)⒁蝗ゲ环�，甚至不少悲觀人士認(rèn)為新興經(jīng)濟(jì)體可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑失速的險(xiǎn)境。

　　“在歐債危機(jī)不斷深化影響之下，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)也開(kāi)始放緩�！鼻�宏斌表示，在去年新興市場(chǎng)各國(guó)針對(duì)通貨膨脹以及資產(chǎn)泡沫的緊縮政策影響之下，各國(guó)國(guó)內(nèi)需求下滑明顯。目前新興經(jīng)濟(jì)體正致力于政策寬松以扭轉(zhuǎn)之前緊縮政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。例如，中國(guó)目前為止貨幣政策方面已經(jīng)下調(diào)準(zhǔn)備金率和利率各兩次，財(cái)政政策也通過(guò)減稅以及補(bǔ)貼消費(fèi)著手刺激，盡管類似2009年4萬(wàn)億元規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃不會(huì)再現(xiàn)，政策層對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)度在通脹快速回落的背景下非常明確�！半S著相關(guān)政策寬松逐漸見(jiàn)效，今明兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持大于8%增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。”他如是說(shuō)。然而，其他新興經(jīng)濟(jì)體未必能如此好運(yùn)。“巴西央行迅速下調(diào)利率，但其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然舉步維艱；印度依然無(wú)法步出調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的困局。該國(guó)通貨膨脹愈加嚴(yán)重，使得政策的出臺(tái)面臨兩難�！鼻�宏斌表示，總的來(lái)說(shuō)，以金磚國(guó)家為代表的新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)仍將面臨考驗(yàn)。

　　歐債仍是最大挑戰(zhàn)

　　“2012年上半年全球經(jīng)濟(jì)相比2011年情況未有任何好轉(zhuǎn)。年初的樂(lè)觀情緒在不斷加深的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)和世界各地經(jīng)濟(jì)比預(yù)期更加糟糕的陰霾之下逐漸消失�！鼻�宏斌表示，預(yù)計(jì)下半年全球經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)低迷，總需求疲弱的狀況持續(xù)。在這一背景下，全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易走低難以避免。主要經(jīng)濟(jì)體之中，歐債危機(jī)的最終解決仍然任重道遠(yuǎn)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)鍵還要看消費(fèi)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖。盡管政策效果差強(qiáng)人意，各國(guó)仍將繼續(xù)出臺(tái)新的數(shù)量寬松貨幣政策以維持經(jīng)濟(jì)不致繼續(xù)下滑。財(cái)政緊縮和結(jié)構(gòu)調(diào)整盡管是眾所周知的走出困境的唯一出路，但其所可能帶來(lái)的增長(zhǎng)代價(jià)又是各國(guó)政策層無(wú)法承受之重。排除歐元崩潰并且蔓延這一最差情景，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷的狀態(tài)將持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。

　　在被問(wèn)及全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或?qū)⒚媾R哪些難題時(shí)，屈宏斌表示，很顯然，目前全球經(jīng)濟(jì)面臨的最大問(wèn)題在于歐元區(qū)能否妥善解決其主權(quán)債務(wù)與銀行危機(jī)，其結(jié)果決定了歐元區(qū)走向政治與財(cái)政聯(lián)盟的有所進(jìn)展還是崩潰。“盡管歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人終于在六月峰會(huì)拿出了未來(lái)政策的目標(biāo)框架�！彼�說(shuō)，不過(guò)許多細(xì)節(jié)仍有待商榷,截止日期依舊沒(méi)有敲定。未來(lái)金融市場(chǎng)的恐慌情緒仍可能不時(shí)出現(xiàn)。歐債危機(jī)的最終解決不能僅僅依靠一個(gè)宏偉的框架，更重要的是實(shí)際的細(xì)節(jié)敲定和行動(dòng)。