瑞銀集團上周宣布了萬人裁員計劃，裁員的主要方向是投行部門。此前德銀、瑞信、巴克萊以及法國興業(yè)銀行等大型金融機構(gòu)也先后宣布了類似舉措。這是自美國投行雷曼兄弟破產(chǎn)以來，全球金融機構(gòu)出現(xiàn)的新一輪投行大裁員。由于缺乏監(jiān)管，規(guī)模過大，投行業(yè)務(wù)在21世紀(jì)初演變成金融危機的導(dǎo)火索，以致在后續(xù)的歐債危機中被高度監(jiān)管，行業(yè)利潤受到壓縮，運營舉步維艱。投行裁員是形勢所迫，也迎合了新形勢下金融機構(gòu)重組整合的需要。

　　金融危機前，投行主導(dǎo)了金融創(chuàng)新，各種名目繁多的金融衍生品層出不窮，對促進(jìn)全球經(jīng)濟繁榮起到了一定促進(jìn)作用。但在金融產(chǎn)品創(chuàng)新過程中，投機行為增加資產(chǎn)流動性甚或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，過度拉伸利益鏈條，無形中加大了金融衍生品的風(fēng)險，對全球金融穩(wěn)定和實體經(jīng)濟發(fā)展帶來了巨大災(zāi)難。一些投行為追求高利潤，大幅提高資產(chǎn)負(fù)債率，大肆使用財務(wù)杠桿。雷曼兄弟宣布進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)時，其負(fù)債高達(dá)6130億美元，過高的杠桿比率使投行經(jīng)營風(fēng)險不斷加大，投行一度變成了追逐高風(fēng)險、高回報，使用高財務(wù)杠桿的“對沖基金”。

　　此外，投行普遍將雇員薪酬機制設(shè)計為“上不封頂，下有保底”的模式，激勵決策者和員工為追求更高的盈利去冒險，雇員被年終巨額獎金和分紅沖昏了頭腦，忽視高風(fēng)險交易潛在風(fēng)險一觸即發(fā)的可能。過大的總體獎金規(guī)模還增加了投行運營成本，降低了資產(chǎn)減記的能力，更降低了金融機構(gòu)抵御風(fēng)險的能力。

　　近年來，去杠桿化和降低投行薪酬標(biāo)準(zhǔn)是監(jiān)管機構(gòu)高度關(guān)注的問題。新巴塞爾資本協(xié)議對銀行一級資本充足率的嚴(yán)格要求及美國金融監(jiān)管法規(guī)的不斷加強，已使各大型金融機構(gòu)杠桿比例大幅降低。近期，正在草擬中的歐盟銀行業(yè)獎金新限制規(guī)則議案，除限制所有雇員獎金不得超過本人固定工資總額外，還將大幅降低獎金現(xiàn)金發(fā)放比例，并大幅延長股票獎勵兌現(xiàn)期限。

　　與此同時，監(jiān)管機構(gòu)將投行盈利主要來源的衍生品交易市場納入重要監(jiān)管范圍，歐盟決定已率先于今年底在歐元區(qū)部分國家實施金融交易稅。加之金融危機后，投資者增強了對衍生品交易陷阱的戒備心態(tài)，諸多因素疊加的效應(yīng)，極大改變了此前投行高回報率的生存環(huán)境，甚至讓一些高風(fēng)險業(yè)務(wù)無利可圖。數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，包括美國銀行、巴克萊銀行、瑞銀等全球排名居前的十大投行收入總規(guī)模為860億美元，較去年同期的930億美元下降7.5%；而信用衍生品、大宗商品、股票衍生品和債務(wù)資本市場業(yè)務(wù)的收入均出現(xiàn)了兩位數(shù)的下降。

　　目前，在金融監(jiān)管日趨嚴(yán)格、投行業(yè)務(wù)回報率明顯降低的時期，歐美大型金融機構(gòu)集中削減投行業(yè)務(wù)規(guī)模，勢必推動整個銀行業(yè)重組，以往“重投行、輕零售”的經(jīng)營理念可能被改變，對規(guī)范金融產(chǎn)品、降低金融領(lǐng)域潛在風(fēng)險、充實銀行資產(chǎn)負(fù)債表資金缺口，有著十分現(xiàn)實的重要意義。