國(guó)際貨幣基金組織近日發(fā)表聲明指出，已被高估的瑞士法郎如果再度升值，瑞士應(yīng)考慮針對(duì)銀行的超額準(zhǔn)備金引入負(fù)利率政策，以作為一種抑制國(guó)際資本流入的臨時(shí)性措施。瑞士央行發(fā)言人也表示，潛在的負(fù)利率措施符合瑞士央行的現(xiàn)行政策。這表明，為捍衛(wèi)瑞士法郎的匯率下限，瑞士央行不排除采取“進(jìn)一步措施”的可能性。
瑞士法郎是瑞士和列支敦士登的法定貨幣，由瑞士國(guó)家銀行(央行)發(fā)行管理。第一次世界大戰(zhàn)后，瑞士法郎獲得了“避風(fēng)港貨幣”的聲望。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，瑞士因其國(guó)內(nèi)形勢(shì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，以及政府債務(wù)總額在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中占比不到40%的低水平，引發(fā)國(guó)際避險(xiǎn)資金持續(xù)、大規(guī)模的涌入。2011年4月后，美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)和歐債危機(jī)持續(xù)惡化，更使得瑞士法郎成為備受投資者青睞的“避險(xiǎn)天堂”，瑞士法郎對(duì)歐元、美元匯率持續(xù)攀升。截至2011年8月的一年中，瑞士法郎就對(duì)美元升值近40%，對(duì)歐元升值30%左右。
瑞士法郎的過(guò)度高估，對(duì)瑞士經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重威脅。隨著本幣匯率飆升，瑞士出口產(chǎn)業(yè)陷入困境，旅游收入大幅減少，經(jīng)濟(jì)衰退有一觸即發(fā)之勢(shì)。在此背景下，瑞士政府和央行形成共識(shí)，要不惜一切代價(jià)維護(hù)匯率穩(wěn)定。2011年9月6日，瑞士央行宣布實(shí)施1.20瑞士法郎兌1歐元的匯率底限政策，即不再允許瑞士法郎對(duì)歐元匯率低于1.20瑞士法郎兌1歐元的水平。瑞士央行表示，設(shè)置歐元對(duì)瑞士法郎匯率下限是避免貨幣環(huán)境惡化的重要工具，“無(wú)限量地購(gòu)買流入的外匯”，就是要?jiǎng)?wù)求穩(wěn)定“被極度高估的”匯率。瑞士央行的這一舉措，被認(rèn)為是其近10年來(lái)所采取的最激進(jìn)的匯率政策。這項(xiàng)措施推出后，瑞士法郎對(duì)歐元匯率呈現(xiàn)持續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，雖然歐元匯率曾多次突破1.20瑞士法郎的下限，但均因瑞士央行入市干預(yù)而轉(zhuǎn)為走高。
近一時(shí)期以來(lái)，美國(guó)、歐洲、日本三大央行一起推行非常規(guī)量化寬松貨幣政策，制造出天量流動(dòng)性，瑞士法郎匯率再度承壓，瑞士經(jīng)濟(jì)前景也因此變得黯淡。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年瑞士經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1%。根據(jù)瑞士央行日前發(fā)布的預(yù)測(cè)，2013年瑞士經(jīng)濟(jì)將僅增長(zhǎng)1%至1.5%，2014年和2015年更是進(jìn)一步下滑到0.2%和0.7%。
為維持匯率穩(wěn)定、防止通貨緊縮、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，瑞士央行加大了入市干預(yù)力度。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，瑞士央行2月份外匯儲(chǔ)備規(guī)模為4277億瑞士法郎，在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中所占比重高達(dá)70%左右，大大高于2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前不到10%的水平。目前，在歐洲，只有挪威央行的全球養(yǎng)老基金和俄羅斯央行的外匯儲(chǔ)備足以同瑞士央行的儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模相媲美；在全球，瑞士央行的國(guó)際資產(chǎn)也已超過(guò)新加坡、印度和巴西等國(guó)家。
與此同時(shí)，瑞士央行持續(xù)維持著低利率政策。3月14日，瑞士央行決定連續(xù)第七個(gè)季度將3個(gè)月瑞士法郎倫敦銀行同業(yè)拆息的目標(biāo)區(qū)間維持在0至0.25%不變。瑞士央行重申，將繼續(xù)通過(guò)干預(yù)外匯市場(chǎng)來(lái)維護(hù)1歐元兌1.20瑞士法郎的匯率下限，并且不排除為維護(hù)匯率下限而采取任何措施，甚至包括推出負(fù)利率政策的可能性。在當(dāng)前寬松的全球貨幣政策環(huán)境下，瑞士央行看來(lái)將繼續(xù)全力捍衛(wèi)瑞士法郎匯率。
