央行周四(1月31日)在公開市場實施了1000億元7天期逆回購交易，中標利率持平于3.35%。加上周二的800億元，全周央行共開展1800億元7天逆回購操作，超過1210億元的逆回購到期量，終結(jié)了年初以來公開市場連續(xù)四周的資金凈回籠。分析人士表示，臨近春節(jié)，央行仍有較大動力通過逆回購等手段向銀行體系輸送流動性，同時，考慮到SLO工具配合逆回購操作，在很大程度上穩(wěn)定了市場流動性預期，節(jié)前資金面將以緊平衡為主要特征，資金利率預計不會出現(xiàn)像往年一樣的劇烈波動。

　　本周凈投放590億

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，在周四1000億元7天期逆回購操作結(jié)束后，央行全周共通過逆回購投放資金1800億元，扣除1210億元的逆回購到期量，本周實際凈投放資金590億元，扭轉(zhuǎn)了年初以來連續(xù)四周的資金凈回籠態(tài)勢。

　　此前四周，央行分別在公開市場凈回籠資金1100億元、1300億元、700億元和490億元。而根據(jù)目前的公開信息，整個1月份央行公開市場操作總共凈回籠資金3000億元。

　　在全月資金凈回籠背景下，資金價格中樞水平出現(xiàn)較明顯下滑，折射出年初以來資金面持續(xù)超預期寬松的現(xiàn)狀。據(jù)Wind統(tǒng)計，1月份銀行間隔夜和7天質(zhì)押式回購利率月均值水平分別為2.10%和3.05%，比2012年12月低29BP和25BP，其中隔夜利率為2011年6月以來最低水平，7天利率亦創(chuàng)出2012年6月以來最低水平。

　　不過，隨著月末及農(nóng)歷春節(jié)臨近，從本周開始短期市場利率重新出現(xiàn)抬頭趨勢。周四銀行質(zhì)押式回購市場，隔夜品種利率收于2.32%，比上一交易日高出21BP；7天品種小幅上行至3.25%�？绱汗�(jié)的中長期限資金備受青睞，利率上行較明顯，14天品種漲至3.57%，上行25BP，21天品種上漲9BP至4.16%，1個月品種上行27BP。

　　一位城商行交易員表示，央行加大資金投放力度，意在幫助銀行機構(gòu)應對月末和春節(jié)壓力。而選擇7天期品種，應在于該期限品種覆蓋了月末和2月5日的常規(guī)準備金補繳時間窗口。

　　節(jié)前逆回購料繼續(xù)放量

　　下周是春節(jié)前的最后一周，由于本周逆回購規(guī)模重新放量，下周公開市場到期逆回購將達到1980億元，而下周無央票和正回購到期。前述交易員表示，考慮到下周到期逆回購規(guī)模增多，并與銀行春節(jié)備付高峰期形成重疊，預計下周央行將繼續(xù)加大逆回購操作力度，以緩解銀行等主要金融機構(gòu)節(jié)前資金備付壓力。而多數(shù)市場機構(gòu)認為，節(jié)前最后一周市場資金利率上升幅度將較為有限，節(jié)后資金面將重回寬裕局面。

　　如中信建投報告指出，2月份市場資金壓力主要集中在2月1日至8日，壓力來自于春節(jié)帶來的持幣需求上升，現(xiàn)金溢出帶來的巨量資金缺口須靠央行巨量逆回購操作才可順利度過。整體而言，節(jié)前資金面狀況取決于央行態(tài)度，考慮到央行預計仍會大力投放逆回購，回購利率雖然會有所上行，但空間有限，整體資金面不會特別緊張。隨著春節(jié)結(jié)束，節(jié)后流動性將重回寬松。

　　第一創(chuàng)業(yè)等機構(gòu)也表示，SLO的推出將進一步穩(wěn)定資金面寬松預期、平抑資金利率水平可能出現(xiàn)的短期波動。整體而言，在公開+定向逆回購的有力保障下，下周市場資金利率或慣性沖高，但絕對價格水平預計將顯著低于去年同期。2012年春節(jié)前一周，中短期利率一度紛紛漲破7%，預計今年市場將不會再現(xiàn)這一資金面異常緊張的狀況。