白糖1301合約從6801元/噸的高點(diǎn)下跌以來(lái)，最大跌幅近1200元/噸，期間卻不見(jiàn)任何反彈。濃濃利空之下，白糖弱勢(shì)行情仍在繼續(xù)，雖然小幅反彈的概率也在增加。

　　市場(chǎng)最大利空還是來(lái)自于內(nèi)外糖價(jià)價(jià)差。之前十?dāng)?shù)日柳州糖價(jià)與原糖進(jìn)口到岸價(jià)估價(jià)價(jià)差超過(guò)2000元/噸，這意味即便扣除運(yùn)雜費(fèi)、加工費(fèi)，正常進(jìn)口的糖都比廣西糖價(jià)低出1000元/噸以上。同時(shí)，進(jìn)口口岸多在銷區(qū)，這意味沒(méi)有太高的運(yùn)雜費(fèi)，實(shí)際成本可能低更多。即便按照目前1301合約的期價(jià)計(jì)算，進(jìn)口糖也還是要低100-200元/噸。

　　另一方面，國(guó)儲(chǔ)第一批收儲(chǔ)50萬(wàn)噸已經(jīng)完成，目前第二批收儲(chǔ)計(jì)劃尚未公布，且收儲(chǔ)價(jià)格也仍未可知，糖市依然處于收儲(chǔ)空擋期。

　　此外，目前南北主銷區(qū)銷售情況不僅差于往常，甚至差于預(yù)期。在此情況下，傳統(tǒng)夏季需求最遲于6月下旬啟動(dòng)，需求能否轉(zhuǎn)好是后市糖市行情的關(guān)鍵。要注意的是，上周廣西現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下調(diào)幅度不小，鄭糖近月合約隨之下跌，致使1209與1301合約價(jià)差由最高時(shí)245元/噸大幅縮小到130元/噸。這標(biāo)志著現(xiàn)貨市場(chǎng)、近月合約的走弱，也暗示著不太景氣的需求狀況。

　　中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)正是糖市牛市的驅(qū)動(dòng)輪所在。在驅(qū)動(dòng)輪減速時(shí)，糖市行情由“產(chǎn)量主導(dǎo)型”轉(zhuǎn)變?yōu)椤靶枨笾鲗?dǎo)型”。這結(jié)論可從去年第四季至今的行情變動(dòng)中得到印證。這意味著宏觀經(jīng)濟(jì)政策不出現(xiàn)較大程度的放松，則國(guó)內(nèi)糖市就難有牛市根基。

　　從目前看，白糖指數(shù)5760元/噸，剛好位于5726-5757元/噸的區(qū)間內(nèi)，這里是白糖指數(shù)期價(jià)比較關(guān)鍵的點(diǎn)位。在糖價(jià)下跌近1200元/噸之后，在如此關(guān)鍵的點(diǎn)位受到支撐的可能性還是較大的。從近兩周的表現(xiàn)看來(lái)，雖然糖市是一如既往弱勢(shì)，但在近月合約走弱時(shí)，遠(yuǎn)月合約屢有較強(qiáng)表現(xiàn)，陽(yáng)線數(shù)量增加，而糖市久違的高成交量、高持倉(cāng)量在最近兩周再度重現(xiàn)，持倉(cāng)大幅增減至少意味著目前的價(jià)位區(qū)間是個(gè)多空分歧較大的點(diǎn)位。為此，特別要留心關(guān)注1301合約在目前5600-5700元/噸區(qū)間企穩(wěn)的同時(shí)，原糖能否持續(xù)反彈、新一輪收儲(chǔ)計(jì)劃是否公布與需求能不能啟動(dòng)等等，這些都是決定糖價(jià)后市能否反彈的重要因素。