三季度以來貴金屬市場出現(xiàn)井噴，白銀現(xiàn)在還能買入嗎？投資者眼下最為關心的莫過于此。

　　回答這個問題之前，有必要先剖析貴金屬市場近期靚麗表現(xiàn)的背后原因。很顯然，這是各方面綜合因素共同作用的結果。除技術面突破本身以及由此帶來的資金介入、季節(jié)性需求旺季來臨等因素外，最主要的還是宏觀經濟與地緣政治因素作用。

　　在過去的一兩個月時間內，全球經濟形勢出現(xiàn)明顯波折。美國經濟從一二季度的樂觀向上，到各類經濟數(shù)據(jù)全面反復，出現(xiàn)明顯的經濟周期微波化甚至超微波化特征。直接導致QE3預期的高度炒作升溫。而歐洲債務問題則一直在泥濘中艱難前行，未見曙光。同時，一向被寄予厚望的全球第二大經濟體——中國，如何實現(xiàn)經濟的軟著陸也為世人所關注。至于全球央行是否、何時以及如何采取進一步流動性注入的舉措，更是成為金融市場矚目的焦點。

　　而另一個問題，政府財政赤字與債務問題也逐漸進入投資者視野。美國國債總額即將在年底前再度達到上限，在新的財年內美國政府將必須削減超6000億美元赤字，預計將拖累近4%的GDP增速。投資者或對去年7-8月期間民主與共和兩黨因赤字與債務問題的杯葛以及其后的美國評級遭遇下調記憶猶新。加之今年為大選年，財政與赤字問題已再度成為兩黨及總統(tǒng)候選人之間論戰(zhàn)熱點，雙方妥協(xié)難度或將超過上次。去年由此引發(fā)的貴金屬市場井噴行情可能再度上演。

　　政治面上，在經濟增速出現(xiàn)反復同時，地緣局勢不確定因素越發(fā)抬頭，這些都對即將進入消費旺季的貴金屬市場形成中長期的支持。對于不牽涉到保證金及做空機制，通過單向上漲獲利的實物白銀投資者而言，以投資型銀條為例，其風險收益比是非�？捎^的。畢竟當前實物白銀價格為7元每克。在最近兩年時間里，實物白銀價格最低為6元(實物白銀價格按上海黃金交易所白銀TD近兩年低點5.6元每克基礎再上浮0.4元以上)，而高點為11塊每克。

　　白銀怎么“買”？以引入了做空機制，但不牽涉到資金放大杠桿的銀行紙白銀投資產品為例，投資者則應保持對中長期趨勢樂觀態(tài)度的同時，對短期白銀價格可能迎來震蕩保持警惕。等待超漲修復，技術面回落整理后的買入機會。

　　對采用保證金放大杠桿及做空雙向交易機制的白銀產品，如上海黃金交易所白銀TD、上海期貨交易所白銀期貨的投資者而言，則還要考慮另一個更深層次的問題。

　　早在6月中下旬，大量資金在美國COMEX白銀期貨市場上建立了龐大的空頭頭寸，從目前看來，此部分資金無疑出現(xiàn)了重大的戰(zhàn)略誤判。近期行情的快速拉升，與之前被套牢的空頭頭寸大規(guī)模止損，奪路而逃關系密切。同時，在全球央行新一輪寬松政策出臺的預期下，前期一直在萎縮的COMEX白銀期貨多頭凈持倉出現(xiàn)大幅增長，飆升至半年高點，“空殺空”“多殺空”的資金流向對白銀漲勢形成雙重推動作用。

　　而在空頭資金奪路而逃引發(fā)的行情完畢后，下一步運行趨勢的重點主要在于QE3的預期問題上。當前美國經濟數(shù)據(jù)雖出現(xiàn)明顯反復，但是否已惡化到或是否會持續(xù)惡化到必須在短期內通過QE3來進行拯救恐怕還有待商榷。

　　市場不確定性太高——如果美聯(lián)儲以其他方式如以更大規(guī)模及更長期的扭轉操作對“定量寬松”進行替代(用OT取代QE)。或采取其他另類創(chuàng)新型寬松方式進行流動性注入也無不可能。筆者假設，美國經濟數(shù)據(jù)在年內剩余時間段內，不排除在衰退與增長分水嶺間反復并呈弱反彈震蕩的可能。寬松政策的推出是大概率事件，但會以什么形式、在什么時間推出，都還不能確定。而這一點，正是牽涉到保證金交易制度的白銀投資者所需要密切關注的。