近期多家外資投行頻頻唱空銀行股。從8月中旬開(kāi)始，高盛、瑞銀等大投行就紛紛下調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增速預(yù)期，中資銀行股首當(dāng)其沖，外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也連續(xù)發(fā)布看空中資銀行股的報(bào)告。唱空的理由主要是經(jīng)濟(jì)有下滑風(fēng)險(xiǎn)、銀行業(yè)利潤(rùn)預(yù)期下降、高風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)等。而外資投行對(duì)A股另眼相看，紛紛表示看好A股市場(chǎng)的投資前景。

　　看空銀行業(yè)

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑是外資投行唱空大戲的最大噱頭。巴克萊亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平指出，由于不存在嚴(yán)重的失業(yè)和不良貸款問(wèn)題，政府正在接受增長(zhǎng)預(yù)期的持續(xù)下調(diào)，從年初的8.5%降至現(xiàn)在的7.5%，這更加符合中國(guó)當(dāng)前7%-8%的潛在增長(zhǎng)率，更有利于中期發(fā)展。這也意味著政策的進(jìn)一步不作為、延遲可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。“我們認(rèn)為下半年最多可能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)穩(wěn)定，不會(huì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)復(fù)蘇�！�

　　瑞銀近期報(bào)告指出，企業(yè)盈利下滑尚未看到見(jiàn)底跡象，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量帶來(lái)影響；估值下行空間不大，但難有太大絕對(duì)收益。巴克萊報(bào)告則認(rèn)為，內(nèi)地銀行業(yè)未來(lái)將要面對(duì)多種風(fēng)險(xiǎn)因素，包括：盈利增長(zhǎng)放緩，以及資產(chǎn)質(zhì)量下降的壓力；同時(shí)利率市場(chǎng)化，將會(huì)增加信貸、利率及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；債券市場(chǎng)與非銀行金融行業(yè)的快速增長(zhǎng)等。

　　盡管內(nèi)地銀行股股價(jià)偏低，外資投行仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。里昂證券亞洲區(qū)銀行業(yè)研究部主管Derek Ovington日前表示，盡管目前內(nèi)地銀行股股價(jià)偏低，但內(nèi)地銀行仍面臨很多不明朗因素，難以預(yù)測(cè)利率市場(chǎng)化所產(chǎn)生的影響，內(nèi)地銀行還面臨不良貸款規(guī)模擴(kuò)大的問(wèn)題，短期內(nèi)沒(méi)有具體的解決方案。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，政府推出的刺激經(jīng)濟(jì)政策，短期對(duì)內(nèi)地銀行不會(huì)產(chǎn)生很大影響。

　　利率市場(chǎng)化對(duì)內(nèi)地銀行業(yè)仍是利空因素。瑞銀認(rèn)為利率市場(chǎng)化進(jìn)程已經(jīng)開(kāi)啟，銀行息差縮窄勢(shì)在必行，預(yù)計(jì)下半年可能還有一次降息，銀行息差將繼續(xù)下滑。

　　被認(rèn)定存在高風(fēng)險(xiǎn)的地方債務(wù)平臺(tái)使上述外資投行對(duì)中資銀行信貸環(huán)境持看空態(tài)度。8月中旬開(kāi)始，穆迪、摩根士丹利等外資機(jī)構(gòu)連續(xù)發(fā)布看空中資銀行股的報(bào)告。9月4日，瑞信和花旗下調(diào)中資銀行股的投資評(píng)級(jí)，兩家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，中資銀行業(yè)盈利增長(zhǎng)減緩，資產(chǎn)質(zhì)量下降，而融資需求將進(jìn)一步擴(kuò)張。

　　當(dāng)然并不全是一片悲觀，巴克萊提出，雖然內(nèi)地銀行業(yè)上半年盈利增長(zhǎng)已出現(xiàn)放緩跡象，但仍然為全球銀行業(yè)中的增長(zhǎng)最快。在全球銀行業(yè)增長(zhǎng)放緩前提下，相信內(nèi)地銀行業(yè)在海外擴(kuò)張的機(jī)會(huì)會(huì)增加。

　　看多A股市場(chǎng)

　　外資投行對(duì)A股卻另眼相看。高盛資產(chǎn)管理總裁奧尼爾近日撰文稱，盡管8月中國(guó)的A股表現(xiàn)在全年中相對(duì)較差，但或許存在一個(gè)好的交易機(jī)會(huì)。

　　實(shí)際上近期不少金融數(shù)據(jù)也在印證一個(gè)事實(shí)，外資正在重新看多中國(guó)股市。據(jù)美國(guó)基金跟蹤監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR統(tǒng)計(jì)，截至8月22日的四周時(shí)間里，離岸中國(guó)股票基金累計(jì)吸引了1.38億美元的資金凈流入，僅最近兩周就流入9822萬(wàn)美元。該數(shù)據(jù)也顯示8月在美交易的中國(guó)股票ETF資產(chǎn)凈流入1.6%，約1.6億美元，是中國(guó)股票ETF今年以來(lái)首次吸引資金凈流入的月份。

　　安邦咨詢指出，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)整體不景氣，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然也在減速，但相對(duì)其他國(guó)家仍然表現(xiàn)較好。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面的確較好，也能對(duì)資本市場(chǎng)提供更強(qiáng)的支撐，且從整體估值水平來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)及中概股正處于被低估狀態(tài)，向上的概率大于向下。

　　瑞銀也表示，基于中國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)前景和合理的估值，仍把中國(guó)股市作為最看好的新興市場(chǎng)之一。預(yù)計(jì)順周期的政策措施將帶動(dòng)金融、能源和原材料板塊業(yè)績(jī)上升。