漫畫/許英劍

　　自2005年，人民幣啟動匯率機制改革以來，已經(jīng)累積升值30%以上，而這些年的經(jīng)驗教訓(xùn)之一就是長時間的單邊升值，讓國際熱錢能夠博取無風(fēng)險利潤。

　　人民幣匯率再現(xiàn)加速升值步伐。昨日，人民幣對美元匯率開盤價再度觸及漲停位置，這已經(jīng)是五天四度觸及漲停位置。10月中旬至今，人民幣匯率呈現(xiàn)明顯的單邊升值趨勢，從1美元兌6.34元人民幣的高位，短短十多個交易日，就跌破6.3元的關(guān)口。若不是央行連續(xù)將中間價固定在6.3元的位置，估計人民幣升幅會更為巨大。

　　頻繁發(fā)生的漲停，凸顯國際資本正在蠢蠢欲動以進入中國內(nèi)地。囿于國內(nèi)資本賬戶的管制，國際資本借道香港市場，曲線進入內(nèi)地的現(xiàn)象也越來越昭然若揭。

　　雖然中國大陸地區(qū)資本賬戶并未完全開放，未現(xiàn)熱錢大規(guī)模涌入，但是這種勢頭依然值得警惕。最近一段時間，香港金管局更是不得不數(shù)度出手，維持港元的穩(wěn)定，足以說明眼下國際資本豪賭人民幣繼續(xù)大幅升值的野心是何其迫切——率先“屯兵”香港，之后再借助虛假貿(mào)易、地下錢莊等灰色渠道潛入內(nèi)地。

　　外匯占款數(shù)據(jù)亦能進一步佐證熱錢此刻的狀態(tài)。今年7月和8月連續(xù)兩個月，金融機構(gòu)外匯占款負增長，9月份外匯占款居然新增1307億元，不僅一舉逆轉(zhuǎn)負增長態(tài)勢，再度回到正增長軌道，而且新增額僅次于1月份的1409億元，增長規(guī)模創(chuàng)今年來的月度次高。

　　人民幣突然在此刻發(fā)生異常加速升值，原因無外乎，國際熱錢豪賭中國經(jīng)濟短期內(nèi)硬著陸風(fēng)險降低。新近發(fā)布的10月份PMI指數(shù)重回50%的上方，告別榮枯線，似乎也預(yù)示著中國制造業(yè)有止跌回升的趨勢。而市場預(yù)期四季度經(jīng)濟見底的聲音，亦越來越多，外加歐美貨幣政策量化寬松一輪又一輪，經(jīng)濟增長更是陷入了衰退，國際資本兩相對照，選擇此時回流中國市場，亦在情理之中。

　　不過，故事或許并沒有這么美好。在筆者看來，國際資本更多是看準了市場的自發(fā)預(yù)期，這一預(yù)期每每在換屆階段，都會對新十年產(chǎn)生美好的期許，具有炒作政治周期概念的特征。這并不代表在他們眼里，真是基于經(jīng)濟基本面的改善，而推高人民幣匯率。

　　自2005年，人民幣啟動匯率機制改革以來，已經(jīng)累積升值30%以上，而這些年的經(jīng)驗教訓(xùn)之一就是長時間的單邊升值，讓國際熱錢能夠博取無風(fēng)險利潤。眼下，人民幣匯率重走單邊升值老路，自是首當其沖需要設(shè)法克服的。

　　此時，擴大人民幣匯率波動區(qū)間就甚是重要，因為如今1%的波幅限制，已經(jīng)滿足不了市場真實需求。這樣做短期內(nèi)可能會進一步刺激匯率上沖，但卻能夠讓匯率更真實地反映經(jīng)濟現(xiàn)狀。實際上，進一步擴大人民幣匯率的波動幅度，也能夠減輕國際熱錢對人民幣升值的對賭動機。他們在豪賭升值的同時，自然亦會顧忌波幅擴大之后的成倍貶值損失。以市場機制化解熱錢投機，才是最有效的手段。