美推扭曲操作替代量化寬松 或加速熱錢入華

　　晨報(bào)訊（記者 孫春祥）美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束了為期兩天的議息會(huì)議后宣布，維持美國(guó)聯(lián)邦基金利率在0至0.25%的水平不變，并推出價(jià)值4000億美元的“扭曲操作”，市場(chǎng)普遍預(yù)期的第三輪量化寬松（QE3）并未推出。全球市場(chǎng)應(yīng)聲而跌。專家表示，美聯(lián)儲(chǔ)推出國(guó)債扭曲操作或?qū)⒁�發(fā)熱錢加速流入中國(guó)。

　　所謂扭曲操作（Operation Twist），是指美聯(lián)儲(chǔ)賣出較短期的國(guó)債，買入較長(zhǎng)期限的國(guó)債，從而延長(zhǎng)所持國(guó)債資產(chǎn)的整體期限，該操作會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格上漲，收益率下跌。按照國(guó)際慣例，一般國(guó)債期限越長(zhǎng)，其年利率應(yīng)該越高，以吸引投資者購(gòu)買，因此一國(guó)的國(guó)債收益率曲線一般是一條由下向上的曲線。而美聯(lián)儲(chǔ)扭曲操作計(jì)劃的內(nèi)容是，賣出短期國(guó)債，并在2012年6月底前增持4000億美元長(zhǎng)期國(guó)債，這將使美國(guó)國(guó)債的收益率曲線的較遠(yuǎn)端向下彎曲，所以將之稱為扭曲操作。

　　市場(chǎng)分析認(rèn)為，前兩輪量化寬松并未起到太大作用，扭曲操作是目前唯一可取的方案，目的在于壓低長(zhǎng)期國(guó)債收益率，降低市場(chǎng)借貸成本，從而刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對(duì)此，國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良在接受媒體采訪時(shí)表示，扭曲操作將不會(huì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生重大影響，其負(fù)面效果小于QE3。祝寶良建議中國(guó)更多購(gòu)買美國(guó)短期國(guó)債，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)此舉將拉高這類債券的收益率。不過，如果美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率下跌，游資會(huì)尋找其他收益更高的資產(chǎn)，因此祝寶良認(rèn)為，在人民幣升值預(yù)期下，扭曲操作可能導(dǎo)致熱錢加速涌入中國(guó)。