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<p> 當(dāng)前無(wú)論是從農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的實(shí)際走勢(shì)來(lái)看，還是從懸了近三個(gè)月之久的降準(zhǔn)正式落地來(lái)看，短期來(lái)自于通脹方面的擔(dān)憂(yōu)難再興風(fēng)作浪。農(nóng)業(yè)部公布的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格2月份以來(lái)持續(xù)回落，本周回落速度更出現(xiàn)加快的跡象。應(yīng)該說(shuō)，通脹對(duì)市場(chǎng)的壓制作用已逐步消散，接下來(lái)如果通脹回落幅度較為顯著，則不排除進(jìn)一步的貨幣放松舉措出臺(tái)。</p>
<p> <strong>農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格加速下行</strong></p>
<p> <strong>2月通脹顯著回落</strong></p>
<p> 盡管本月初，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格還處于高位徘徊狀態(tài)，但自本月中下旬起，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格便步入了趨勢(shì)性的下降通道，這顯示出季節(jié)性因素的影響正在減弱。相對(duì)而言，CRB期現(xiàn)貨指數(shù)2月以來(lái)的回落幅度卻不明顯。</p>
<p> 據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2月以來(lái)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格持續(xù)震蕩回落。截至2月22日，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)收?qǐng)?bào)200.20點(diǎn)，較2012年1月31日的203.70點(diǎn)回落3.5個(gè)點(diǎn)，降幅達(dá)到1.72%，而在本月2日該指數(shù)還曾創(chuàng)下204.70點(diǎn)的月內(nèi)新高。需要指出的是，豬肉價(jià)格連跌三周多，22個(gè)省市的生豬價(jià)格從1月20日的17.56元/千克降至2月17日的16.52元/千克，降幅較為明顯，遠(yuǎn)低于去年三季度接近20元/千克的高位。</p>
<p> 回顧近半年以來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的走勢(shì)，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)在2011年9、10、11月連續(xù)下降，環(huán)比降幅分別為0.61%、4.70%和1.18%；之后在2011年12月和2012年1月持續(xù)反彈，漲幅分別為3.09%和7.27%，并于1月30日和2月2日創(chuàng)下204.70點(diǎn)的歷史新高。需要指出的是，2012年春節(jié)的因素早已是過(guò)去時(shí)，來(lái)自季節(jié)性因素的影響已經(jīng)消散，因而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)重新回到震蕩下行的通道中。短期而言，通脹不會(huì)成為壓制股指的重要因素。</p>
<p> 國(guó)際大宗商品方面，2月份國(guó)際大宗商品價(jià)格重回震蕩下行格局，但隨著原油價(jià)格的飆漲，CRB期現(xiàn)貨指數(shù)本周出現(xiàn)大幅走高的勢(shì)頭。截至2012年2月21日，CRB現(xiàn)貨指數(shù)和期貨指數(shù)分別收?qǐng)?bào)497.71點(diǎn)和598.59點(diǎn)，前者較2012年1月31日的499.00點(diǎn)仍小幅回落，后者較1月31日的589.00點(diǎn)水平則出現(xiàn)小幅上漲。歐債風(fēng)波再起硝煙，鑒于2、3、4月份都將是歐債償債的高峰期，短期外圍風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒也很難保持穩(wěn)定。不過(guò)，在地緣政治推升原油價(jià)格飆漲的大背景下，大宗商品價(jià)格也很難出現(xiàn)大幅的回落，從這個(gè)角度而言，輸入性的通脹壓力仍需要警惕。</p>
<p> <strong>進(jìn)一步寬松的砝碼悄然累積中</strong></p>
<p> 本月下旬，央行宣布二次降準(zhǔn)，盡管幅度依然較小，但對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性的改善仍起到了一定的作用。1月外匯占款數(shù)據(jù)正式公布，外資流入結(jié)束了三個(gè)月的凈減少，轉(zhuǎn)而增加1000多億元，從這個(gè)角度來(lái)看，如果純粹是出于資金面的考慮，在外資回流國(guó)內(nèi)的背景下，央行并不必要此時(shí)祭出二次降準(zhǔn)利器。這背后隱藏的解釋?zhuān)闶枪芾韺訉?duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)已大幅緩解。至少短期通脹大幅反彈的基礎(chǔ)已不具備，于是懸了近三個(gè)月之久的二次降準(zhǔn)最終落地。</p>
<p> 另外，從降準(zhǔn)公布后的資金面情況來(lái)看，資金利率依舊未出現(xiàn)顯著的下行走勢(shì)，資金面壓力仍較大。因此，既然通脹短期已不足以制掣管理層放松貨幣，而經(jīng)濟(jì)又繼續(xù)處于下行通道中，那么在接下來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的窗口期，不排除政策會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的松動(dòng)。</p>
<p> 本周農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下降</p>
<p> 本周CRB期現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈</p>
