吳酩：并不突然的貨幣政策“拐點(diǎn)”

　　1月12日晚間，中國人民銀行“突然”宣布從18日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)的決定，立時(shí)引起了方方面面的高度關(guān)注，一些人似乎還有點(diǎn)驚愕，認(rèn)為“變化來得太突然了”。筆者對此卻不認(rèn)同，恐怕對于所有人，包括那些“驚愕”者在內(nèi)，央行的這一決定，其實(shí)并不突然，不過是等了一段時(shí)間、比預(yù)期略早落下的那只“皮靴”而已。而次日的股市大跌，實(shí)在是有些反應(yīng)過度。

　　從好幾個(gè)月前開始，人們就從飆升的股市和瘋狂的樓市中看到了滔天的資金巨浪。許多人在充分享受沖浪歡樂的同時(shí)，內(nèi)心實(shí)際已經(jīng)開始暗暗“打鼓”，萌生了對流動(dòng)性過剩的擔(dān)憂，而且是越來越重。在經(jīng)濟(jì)界，類似“防止貨幣過于寬松”、“不能把適度寬松搞成過度寬松”、“制止大量資金違規(guī)流入股市樓市”、“警惕資產(chǎn)泡沫引發(fā)新一輪通脹”等呼聲，更是不絕于耳。盡管有關(guān)方面不斷強(qiáng)調(diào)要“繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”，但絕大多數(shù)飽嘗了資金寬松甜頭的人士并沒放下“懸”著的心。而一個(gè)多月前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給“保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”新加的“后綴”--“根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性”，更是擴(kuò)大了人們對“退市”、“調(diào)整”的想象空間。因此，如果說連發(fā)數(shù)道“金牌”調(diào)控房地產(chǎn)市場，是“提高政策針對性”的實(shí)際體現(xiàn)，那么調(diào)高存款準(zhǔn)備金率無疑就是“提高政策靈活性”的具體行動(dòng)了。

　　是什么促使央行“提前”出手，實(shí)施了這一“靈活性”？是市場出現(xiàn)的“最新情況”。有報(bào)道說，消息人士透露，新年第一周，銀行貸款竟然猛增了6000億元！照此推算，1 月份的增長肯定突破萬億；整個(gè)一季度的資金將“極度寬松”，從而導(dǎo)致通脹壓力加大、資產(chǎn)泡沫加劇、樓市繼續(xù)失控，等等。此外，延續(xù)去年經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈的勢頭，有專家預(yù)測，今年一季度的GDP增長將會(huì)達(dá)到11%。顯然這是個(gè)讓人既喜又憂的數(shù)字。人們不禁要問：難道剛用出吃奶的力氣“保增長”緊接著就要“防過熱”不成？至于“外圍”，也是變化不斷，歐洲一些國家“退市”的意愿日趨強(qiáng)烈，澳大利亞等國則已付諸行動(dòng)，就連最“遲鈍”的美國最近也不斷有令人樂觀的信息傳出。面對這些內(nèi)外“新形勢新情況”，如果沒有“見微知著”的眼光，依舊堅(jiān)持“按既定方針辦”，那就真要走進(jìn)“不審勢即寬嚴(yán)皆誤”的歧途了。而新年第一周的“6000億”，不過是提供了一個(gè)果斷出手的“發(fā)力點(diǎn)”。

　　其實(shí)，存款準(zhǔn)備金率提高0.5 個(gè)百分點(diǎn)，只涉及約3000億資金，相對以十萬億計(jì)的巨大存貸額，分量甚微。因此，原本的貨幣環(huán)境并未發(fā)生即時(shí)改變，寬松政策也未叫停，資金市場寬裕的實(shí)際狀況還會(huì)持續(xù)。股市只大跌一天，之后迅即走穩(wěn)的事實(shí)，就清楚表明，這一決定目前對市場的影響主要是心理層面的。但盡管如此，對這一舉措的標(biāo)志性意義卻不能忽視。筆者贊同多數(shù)專家做出的解釋，雖然本次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的幅度不大，但這是“加息的預(yù)先信號”，是“去年下半年就已經(jīng)開始的緊縮貨幣政策的后續(xù)”�？梢源_定，針對“新形勢新情況”的政策微調(diào)舉動(dòng)，會(huì)接踵而來。

　　央行上次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率是在2008年6月，之后的1年多時(shí)間里，中國與世界一起遭遇了劇烈的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，正是中國應(yīng)對危機(jī)、克服困難的一個(gè)重要方略。如今，雖然危機(jī)仍未完全結(jié)束，影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的不確定因素依然存在，但最艱難的階段已經(jīng)過去，新的矛盾和問題日漸增多。各國都在加緊醞釀“后危機(jī)時(shí)期”的新思路、新方案，中國也不例外。新形勢新情況，呼喚新變化新舉措，只有以變應(yīng)變，才能避免大起大落，保證經(jīng)濟(jì)的巨艦順利闖出激流險(xiǎn)灘，平穩(wěn)駛上健康發(fā)展的航道。

　　雖然“拐點(diǎn)”顯現(xiàn)，并不等于急劇“翻盤”，但“變”畢竟是開始了。但愿人們能夠認(rèn)清調(diào)整的滯后效應(yīng)，未雨綢繆，主動(dòng)適應(yīng)市場環(huán)境的漸變，積極探索優(yōu)化結(jié)構(gòu)的新路子，努力提高資金整體使用效益，把經(jīng)濟(jì)運(yùn)作方式和經(jīng)濟(jì)質(zhì)量推上新高度。