駁施壓人民幣升值的兩種謬論

　　近期，隨著世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，一些西方國(guó)家掀起了新一輪逼迫人民幣升值的浪潮，引起國(guó)內(nèi)外人士的普遍關(guān)注。美國(guó)商務(wù)部3月11日發(fā)布報(bào)告顯示，1月份美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差從12月的181.4億美元增加至183億美元，其中美國(guó)對(duì)華出口減少17.6%，降至68.9億美元。隨后，奧巴馬發(fā)表講話就匯率問題向中國(guó)施壓，3月15日，美國(guó)130名國(guó)會(huì)議員致信美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蒂莫西·蓋特納和商務(wù)部長(zhǎng)駱家輝，要求將中國(guó)列入?yún)R率操縱國(guó)名單，并對(duì)此類“蓄意操縱匯率”的國(guó)家征收反補(bǔ)貼稅。

　　從目前的情況看，要求人民幣升值的言論不外乎基于兩種論調(diào)。一是“貿(mào)易平衡說(shuō)”，即認(rèn)為美國(guó)在對(duì)華貿(mào)易中存在的逆差是由于人民幣匯率被低估導(dǎo)致的；二是“抑制通脹說(shuō)”，即認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨著強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，唯一舒緩?fù)�脹壓力的辦法就是調(diào)高人民幣匯率。

　　但事實(shí)真是如此嗎？眾所周知，自從2005年7月21日中國(guó)實(shí)行人民幣匯率改革以來(lái)，升值幅度已近20%。今年2月25日后，人民幣中間價(jià)也在連續(xù)走高，創(chuàng)下2009 年5 月以來(lái)的新高。并且，和以往的情況不同，人民幣近一段時(shí)間與美元走勢(shì)的相關(guān)性已呈現(xiàn)明顯減弱的跡象。這也就意味著，人民幣升值與否并不能直接決定美元的自身價(jià)值。事實(shí)上，自匯改后，人民幣的市場(chǎng)化程度得到了不斷加深，中國(guó)政府在推動(dòng)這一進(jìn)程上做出的努力也是堅(jiān)定和卓有實(shí)效的，不存在刻意操控匯率的意愿和行動(dòng)。

　　從實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面我們就可以看出，中國(guó)目前的貿(mào)易順差正逐步縮小，金融危機(jī)后新的貿(mào)易平衡正逐步形成。盡管近幾個(gè)月出口同比大幅增長(zhǎng)，但這主要是基于去年的低基數(shù)效應(yīng)，而且出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下滑，順差持續(xù)收窄的現(xiàn)象，這說(shuō)明中國(guó)出口仍處在恢復(fù)性增長(zhǎng)，而非擴(kuò)張性增長(zhǎng)階段。在國(guó)際上，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇都不是很理想，最大的出口目的地歐盟目前也正在面臨主權(quán)債危機(jī)的考驗(yàn)，更為中國(guó)的外需前景蒙上一層陰影。因此，以中國(guó)有順差、美國(guó)有逆差為依據(jù)炒作人民幣匯率問題，是沒有道理而且毫無(wú)意義的。相反，如果美國(guó)不顧后果地對(duì)中國(guó)就人民幣匯率問題而采取貿(mào)易制裁，不僅無(wú)助于解決人民幣匯率和美國(guó)當(dāng)前日益嚴(yán)重的貿(mào)易不平衡問題，更為嚴(yán)重的是如果中美兩個(gè)重要經(jīng)濟(jì)體因?yàn)槿嗣駧艆R率問題所發(fā)生的貿(mào)易戰(zhàn)逐步升級(jí)的話，還將會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來(lái)更大的不確定性，進(jìn)一步減緩世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐，甚至?xí)�使世界�?jīng)濟(jì)“二次探底”。

　　對(duì)于利用人民幣升值來(lái)抑制通脹預(yù)期的說(shuō)法則主要來(lái)自于2008年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼近期發(fā)表的一篇題為《中國(guó)的天鵝悲歌》(China's Swan Song)的文章。他在文中引用了澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家Trevor Swan的理論，并認(rèn)為一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)平衡有兩個(gè)目標(biāo)：第一，讓失業(yè)率保持低位同時(shí)穩(wěn)定通脹，而不是降低通脹。第二，把貿(mào)易平衡保持在一個(gè)可接受的水平。為了實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目標(biāo)，一個(gè)國(guó)家可以用貨幣和財(cái)政政策調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)支出，還可以用匯率調(diào)節(jié)進(jìn)出口工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。他認(rèn)為雖然人們擔(dān)心中國(guó)可能會(huì)由于通脹而不得不收緊貨幣政策，但這并不是中國(guó)應(yīng)該做的。中國(guó)應(yīng)該調(diào)整匯率政策，讓人民幣升值。

　　在3月17日世界銀行公布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》也延續(xù)了這一觀點(diǎn)。報(bào)告認(rèn)為，通過人民幣升值，將可以通過降低進(jìn)口物價(jià)和壓低需求來(lái)幫助減輕中國(guó)的通脹壓力。

　　那么以人民幣升值來(lái)抵御通脹的說(shuō)法是否能夠站得住腳呢？是否符合中國(guó)的實(shí)際呢？首先，當(dāng)前中國(guó)發(fā)生內(nèi)生性通脹的可能性不大。盡管中國(guó)2月CPI 漲幅加快，但主要原因在于春節(jié)因素和去年對(duì)比基數(shù)較低兩個(gè)方面。同時(shí)為管理好通脹預(yù)期，我國(guó)貨幣政策已經(jīng)根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況進(jìn)行了微調(diào)，向市場(chǎng)釋放出進(jìn)一步緊縮的信號(hào)，今年開始已經(jīng)兩次調(diào)高銀行準(zhǔn)備金率，目前調(diào)控效果正逐漸得到發(fā)揮。可以講，在短期內(nèi)，發(fā)生通脹的可能性很小。而目前全球產(chǎn)能過剩，西方國(guó)家失業(yè)率進(jìn)一步增加，再加上美元強(qiáng)勢(shì)，限制了大宗商品價(jià)格的上漲空間，因此通過人民幣升值來(lái)對(duì)沖輸入型通脹壓力也沒有太大必要�？傊�，一是我國(guó)的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前還沒有出現(xiàn)通脹，二是為管理好通脹預(yù)期，中國(guó)政府有著一整套的應(yīng)對(duì)措施。

　　由此可見，通過匯率政策調(diào)控中國(guó)經(jīng)濟(jì)的方法，目前并不具有唯一性和絕對(duì)性。相反，如果人民幣大幅度升值，還將使中國(guó)面臨較大的通縮風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩、內(nèi)需尚未明顯啟動(dòng)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)前景不明的情況下，即使是漸進(jìn)性的升值，也應(yīng)該對(duì)升值速度和升值幅度相當(dāng)謹(jǐn)慎。

　　因此，筆者認(rèn)為，這次美國(guó)就人民幣匯率問題向中國(guó)施壓帶有明顯的政治色彩，而并非經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的實(shí)際要求。美國(guó)的強(qiáng)硬態(tài)度部分源于其出口戰(zhàn)略的調(diào)整，將經(jīng)濟(jì)問題政治化，是歷屆美國(guó)政府的習(xí)慣做法，已經(jīng)不是什么新的手段。對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)，我們應(yīng)該充分考慮各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響，通過強(qiáng)壓使貿(mào)易伙伴的貨幣大幅度升值，以達(dá)到減少自己貿(mào)易逆差的目的，隨意將經(jīng)濟(jì)問題政治化，才是違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律的“操控”行為，才是我們應(yīng)該警惕的。

　　(作者為中國(guó)再保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司 金融學(xué)博士后)