新興經(jīng)濟體將成為全球經(jīng)濟增長主動力

　　匯豐銀行全球經(jīng)濟學家馬赫爾·賈和歐洲經(jīng)濟學家簡尼特·亨利近日在與經(jīng)濟日報訪英代表團座談時指出，由于長期以來存在的結(jié)構(gòu)性問題，世界經(jīng)濟發(fā)展前景不容樂觀，匯豐銀行對今明兩年全球經(jīng)濟前景的預測較其他國際機構(gòu)更為審慎。匯豐銀行三季度報告預計，今年全球經(jīng)濟增長率為3%，明年為3.4%。其中，發(fā)達經(jīng)濟體今明兩年增速預計分別為1.8%和2.3%，新興經(jīng)濟體分別為6.3%和6.2%。兩位經(jīng)濟學家認為，國際金融危機爆發(fā)后，各國政府雖都采取了較大力度的財政和貨幣刺激政策，但主要發(fā)達國家經(jīng)濟并無起色，未來幾年復蘇仍將十分艱難，而新興經(jīng)濟體則將成為驅(qū)動全球經(jīng)濟增長的主要力量。

　　馬赫爾表示，從市場角度看，發(fā)達國家經(jīng)濟增長將受諸多因素制約。發(fā)達國家個人和政府公共債務(wù)負擔沉重是制約其經(jīng)濟復蘇的主要障礙。目前西方國家只有企業(yè)資產(chǎn)負債表尚屬健康，但在消費支出減少、需求不振的情況下，企業(yè)也很難擴大發(fā)展。其次，以往的經(jīng)濟危機通常會造成大宗商品價格下跌，從而降低企業(yè)生產(chǎn)成本。但在這次危機中，大宗商品價格不降反升，因而不利于經(jīng)濟恢復。第三，歷史上西方消費者削減債務(wù)水平主要靠收入增長，而此次危機造成失業(yè)率高企，員工提高薪酬的議價能力受限。加上銀行收緊信貸，消費者從銀行融資難度更大，股市、樓市動蕩也造成資產(chǎn)縮水，這些都將抑制消費能力。另外，由于政府債務(wù)水平高，到金融市場發(fā)行債券融資的難度增大，也很難再依靠政府支出來刺激市場消費。

　　從政策層面看，馬赫爾說，目前不少國家對市場行為的反應(yīng)呈條件反射式，采取的都是臨時性補救措施，遠非解決問題的根本辦法。美國雖然坐享國際儲備貨幣的天然優(yōu)勢，但最近兩黨關(guān)于提高債務(wù)上限的角力打擊了市場信心，美國唯有出臺可信賴的財政政策才是脫困之道。簡尼特則指出，歐元區(qū)國家難以就共同財政政策和建立歐元債券達成共識，這將阻礙歐債危機的盡快解決，加大全球經(jīng)濟下行風險。歐洲金融穩(wěn)定基金的設(shè)立將為歐元債券的推出打下基礎(chǔ)，但由于歐元區(qū)內(nèi)部差異大，目前享受3A信用評級的國家不愿其評級受損，不支持在沒有建立統(tǒng)一財政政策的前提下，承擔更多債務(wù)違約風險，法德領(lǐng)導人提出的共同財政政策因而并未得到所有國家響應(yīng)。如果未來6至12個月全球經(jīng)濟增長依然乏力，歐元區(qū)國家將很難再在國際金融市場融資，只能依靠歐洲金融穩(wěn)定基金、國際貨幣基金組織等放貸渠道。在歐洲金融穩(wěn)定基金發(fā)揮作用之前，歐洲中央銀行將不得不繼續(xù)承擔購買成員國債券的作用，且要為成員國債券設(shè)定回報上限，以避免西班牙、意大利等國成為歐洲金融穩(wěn)定基金援助的對象國。

　　馬赫爾強調(diào)，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在短期內(nèi)無捷徑可走，西方長期累積起來的經(jīng)濟失衡需要切實執(zhí)行嚴格的緊縮財政政策，降低債務(wù)水平，才能得到糾正。簡尼特也認為，歐洲金融穩(wěn)定基金目前的規(guī)模還不夠，需繼續(xù)擴大，甚至最終推出由歐元區(qū)所有成員國擔保的歐元債券，但希臘等國要完成類似結(jié)構(gòu)調(diào)整可能需要20至30年時間。若情況繼續(xù)惡化，歐元區(qū)國家恐怕不得不先通過發(fā)行歐元債券來籌措資金，盡快開始聯(lián)合舉債。鑒此，匯豐銀行預測，未來幾年西方金融市場將持續(xù)動蕩，經(jīng)濟增長將保持低迷，失業(yè)率仍將居高不下，世界經(jīng)濟將在較長時間內(nèi)保持低增長，美國經(jīng)濟的長期增長率預計只有1%至1.5%。

　　在預警發(fā)達國家經(jīng)濟增長放緩的同時，匯豐銀行認為新興經(jīng)濟體將繼續(xù)保持強勁增長，未來幾年其經(jīng)濟增長速度至少是發(fā)達國家的3倍，未來30至40年有望成為全球經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力量。馬赫爾表示，新興經(jīng)濟體的發(fā)展面臨許多有利條件，如沒有西方國家的高額負債負擔及高失業(yè)率，具有人口紅利，薪資水平持續(xù)上升，內(nèi)需強勁，經(jīng)濟起點低，增長潛力大等。但她也警告，發(fā)達國家的經(jīng)濟困境將給新興國家的貨幣財政當局帶來嚴峻挑戰(zhàn)，西方國家采取的非傳統(tǒng)貨幣政策，即量化寬松政策，將使利率維持在歷史最低水平，大量熱錢將流入新興國家，導致通脹率居高不下，資產(chǎn)泡沫膨脹。而新興國家普遍缺乏應(yīng)對熱錢的基礎(chǔ)設(shè)施。因此，新興經(jīng)濟體在短期內(nèi)應(yīng)結(jié)合量化緊縮與資本管理，盡量限制熱錢涌入，防止其沖擊金融系統(tǒng)穩(wěn)定性。同時立足長遠，加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盡快建立和完善社會安全保障體系，如失業(yè)救濟等，防止社會出現(xiàn)動蕩。

　　馬赫爾表示，過去3年世界形勢已發(fā)生深刻變化，以美國為中心的世界經(jīng)濟體系正向以新興經(jīng)濟體為中心的世界經(jīng)濟體系過渡。預計人民幣將逐步承擔起美元的作用，世界經(jīng)濟重心向新興經(jīng)濟體轉(zhuǎn)移已是大勢所趨。（記者王濤）