盡管宏觀經濟能否在三季度見底尚不明朗，但穩(wěn)增長政策不斷發(fā)力。發(fā)改委兩天內連續(xù)公布批復逾萬億元基建項目，無疑釋放出強烈“托底”信號�？梢灶A計，隨著政策帶動產業(yè)需求，再拉動企業(yè)發(fā)展的刺激效應將持續(xù)釋放。
在外貿和消費短期內難以承擔穩(wěn)增長重任的情況下，屢試不爽的“投資-增長”模式，再次成為逆周期調控的“有力抓手”。3月以來，發(fā)改委集中批復了多個機場和水電類項目，這種通過加速項目審批實現(xiàn)穩(wěn)增長的做法，在5月廣西湛江和防城港千億鋼鐵項目獲批后達到一個高峰。此后，項目審批步伐有所放緩。此次發(fā)改委兩天公布批復50多個項目，保守估計總投資在萬億元以上，項目大多集中在城市軌道、公路、污水處理等基礎設施建設領域。
新一輪穩(wěn)增長政策已經進入更加實質的階段，脈絡也更加清晰明確，即通過重大項目帶動基礎產業(yè)，通過基礎產業(yè)盤活企業(yè)實體，通過企業(yè)實體激活實體經濟。
可以預見，未來一段時期，已批基建項目的陸續(xù)開工，將為持續(xù)低迷的鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)過剩行業(yè)注入大量有效需求。而城市軌道項目需要大量信號、導航、儀表等設備，這將進一步促進新一代信息技術、新材料等新興產業(yè)的發(fā)展。在傳統(tǒng)產業(yè)需求復蘇和新興產業(yè)市場擴容的刺激下，近期在部分領域顯現(xiàn)的就業(yè)壓力也將得到有效緩解。
需要指出的是，此輪逾萬億元投資，較2008年有明顯不同。首先，此次批復的城市軌道和污水處理等工程，雖仍屬基建項目，但帶有明顯的民生特點；其次，已批項目大多已被提前收入各行業(yè)“十二五”專項規(guī)劃之中。因此，此輪投資刺激帶有“定向寬松”意味。
有關部門之所以手出重拳，證明穩(wěn)增長形勢確實嚴峻，三季度宏觀經濟恐怕不會像早先預計的那般輕易筑底。此輪投資政策能否成功托底，還需進一步觀察。即便是短期效果顯著，但托底不等于企穩(wěn)，企穩(wěn)更不等于回升。因此，如果經濟下行壓力進一步加大，不排除發(fā)改委會釋放出又一批項目刺激經濟，其他部門也可能圍繞減稅、促消費、穩(wěn)出口推出一系列新政。
不容忽視的是，這些基建項目的實施主體是有地方政府背景的城投公司，大量項目短期內集中上馬，會使城投公司的融資需求更加迫切，為滿足這一需求，針對城投公司的間接和直接融資渠道可能會進一步放松，這必然會進一步加大地方融資平臺的償債風險。
借明天的錢干今天的事兒，前提是今后有錢可還。由于城市軌道和污水處理等市政項目一次性投資大、回報周期長，很多項目建成前需要政府投資，建成后需要政府補貼，這類項目的自身收益能否支撐還本付息，仍要打上一個大大的問號。因此，如果不能從根本上解決上述問題，不能從根本上將中國經濟增長軌道轉移到消費上來，那么一輪又一輪的投資刺激，實質是在為下行的中國經濟做出一個又一個“展期”。
