今年以來，我國經(jīng)濟增長放緩，雖然個別月份有所波動，但經(jīng)濟增長的總體下行趨勢并未改變�？傮w來看，8月份我國外需依舊疲軟，而投資未見起色，消費增長動能轉(zhuǎn)弱，工業(yè)產(chǎn)出更是受到需求的抑制持續(xù)下滑。盡管中央和地方的穩(wěn)增長政策不斷加碼，但效果有限，這也表明中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題依然突出。年內(nèi)中國經(jīng)濟恐將繼續(xù)下探，四季度投資和出口的消長將決定中國經(jīng)濟的走向。
經(jīng)濟下滑趨勢難改
今年以來，我國經(jīng)濟增長持續(xù)放緩，雖然個別月份有所波動，但總體下行的趨勢并未改變。
8月份，從拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”來看，當(dāng)月投資增速較前月下滑1.3個百分點，延續(xù)了小幅回落的趨勢。不過與7月受房地產(chǎn)業(yè)投資的拖累不同，制造業(yè)投資明顯下滑成為拖累8月投資增長的主要因素。出口在連續(xù)兩個月下滑后小幅反彈1.7個百分點，同比增長2.7%，但從歷史同期來看仍然處于絕對低位。在物價水平重現(xiàn)上升的帶動下，名義消費同比增長13.2%，略升0.1個百分點，不過扣除價格因素后的實際增速則下滑0.1個百分點。從產(chǎn)出來看，8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.9%，較前月下滑0.3個百分點，已連續(xù)3個月放緩。
總體來看，8月份我國經(jīng)濟繼續(xù)下行，投資增長回升遇阻，消費增長動能開始趨弱，出口雖然小幅反彈但依然疲弱，內(nèi)需外需雙雙疲軟。目前外部環(huán)境出現(xiàn)積極變化，但出口形勢短期仍難樂觀。中央和地方的穩(wěn)增長政策不斷加碼，但目前來看效果有限，經(jīng)濟增速下滑仍將延續(xù)，而未來投資和出口的消長將繼續(xù)左右中國經(jīng)濟的走向。
出口反彈難言樂觀
8月份，我國進出口總值3292.9億美元，同比微增0.2%，較前月下滑2.5個百分點。其中出口1779.8億美元，同比增長2.7%，較前月低位反彈1.7個百分點；進口1513.1億美元，同比下降2.6%，較前月下滑7.3個百分點。由于進口疲軟，貿(mào)易順差擴大至266.7億美元。從歷史數(shù)據(jù)來看，8月份進、出口增速均創(chuàng)下自2002年以來的次低水平(僅高于2009年8月份)，特別是進口年內(nèi)再現(xiàn)負增長。
8月份，出口在連續(xù)兩個月下滑后出現(xiàn)反彈，不過同比仍僅弱增長2.7%，處于歷史低位。分國別來看，對美歐日等傳統(tǒng)出口市場增長均較疲軟。對美出口增長3.0%，較前月低位回升2.4個百分點；對歐盟出口同比下降12.7%，不過降幅收窄3.6個百分點；對日出口同比下降6.7%，降幅擴大5.7個百分點。值得注意的是，我國對部分新興市場的出口出現(xiàn)大幅下滑。8月份，我國對東盟出口增長10.3%，較前月下滑3.0個百分點；對巴西、南非出口分別增長-14.0%、-2.6%，增速分別較前月下滑10.7和15.1個百分點。此外，進料加工貿(mào)易出口增長自2009年11月以來首次連續(xù)兩個月出現(xiàn)負增長。更加令人擔(dān)憂的是，進口增速從7月的4.7%下滑至-2.6%，為7個月來首次負增長。如果扣除今年1月(春節(jié)因素)數(shù)據(jù)，則為2009年10月以來的首次負增長。
今年以來，我國單月進出口數(shù)據(jù)波動較大。如果扣除春節(jié)因素，從去年四季度以來，進出口一直延續(xù)增速下滑的態(tài)勢。今年五六月份，進口和出口增速出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，但7月再度回落，出口僅增長1%，為半年來最低。8月份，我國對歐美出口增速有所上升帶動了出口的小幅反彈，但外需并未明顯好轉(zhuǎn)。歐洲央行宣布將啟動“貨幣直接交易”，針對歐元區(qū)二級國債市場進行無限量沖銷式的國債購買。這無疑會使越燒越旺的歐債之火短暫降溫，但此舉仍無法將歐洲經(jīng)濟拖出萎縮泥潭。美國方面，不斷擴大的債務(wù)規(guī)模成為經(jīng)濟復(fù)蘇的巨大隱患。在經(jīng)濟下滑的背景下，貿(mào)易保護的不斷升溫給我國出口帶來更大壓力。歐盟委員會于9月6日正式對中國光伏電池發(fā)起反傾銷調(diào)查，涉案金額超過200億美元，成為迄今對我國發(fā)起的最大規(guī)模的貿(mào)易訴訟。值得注意的是，被寄予厚望的新興市場未能扛起出口增長的大旗，出口增長不斷下滑。
總的來看，外部需要在短期內(nèi)明顯好轉(zhuǎn)幾無可能，甚至還有繼續(xù)惡化的風(fēng)險，而這種風(fēng)險仍然是中國經(jīng)濟增長面臨的最大挑戰(zhàn)。在內(nèi)外需雙雙疲弱的情況下，10%的全年外貿(mào)增長目標(biāo)的實現(xiàn)壓力較大。
投資增長繼續(xù)回落
1-8月份，我國固定資產(chǎn)投資同比增長20.2%，增速比1-7月份回落0.2個百分點。8月份同比增長19.1%，增速較7月下滑1.3個百分點，連續(xù)兩個月下滑。
制造業(yè)投資下滑是拖累8月份投資增長的主要原因。1-8月份制造業(yè)投資同比增長23.9%，較1-7月份下滑1.0個百分點，創(chuàng)年內(nèi)新低。房地產(chǎn)投資意外反彈。1-8月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長15.6%，較1-7月反彈0.2個百分點，8月當(dāng)月增速更是從9.6%反彈至17.0%。
基建投資仍在持續(xù)發(fā)力。1-8月份，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資增長1.3%，增速回升0.6個百分點。其中鐵路投資累計增速大幅回升8.0個百分點；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資累計增速回升1.3個百分點；農(nóng)林牧漁業(yè)投資繼續(xù)高速增長31.5%，增速回升2.7個百分點。
制造業(yè)投資成為拖累8月份投資增長的主要因素，而房地產(chǎn)投資則意外反彈。制造業(yè)企業(yè)盈利的持續(xù)下滑和偏高的資金成本是制約制造業(yè)投資的主要因素，而去產(chǎn)能的壓力也使制造業(yè)投資進一步承壓。保障房的發(fā)力成為支撐房地產(chǎn)反彈的重要因素，僅8月新開工保障房就達70萬套，開工率由1-7月的77%升高至87%。此外，房地產(chǎn)投資的反彈還受銷售持續(xù)回暖、貨幣政策寬松以及“金九銀十”來臨的影響。不過目前房屋待售面積仍在高速增長，只要國家不放松限購政策，商品房去庫存化還將繼續(xù)，房地產(chǎn)投資的回升不具可持續(xù)性。
雖然整體投資增速繼續(xù)下滑，但國家進一步發(fā)力穩(wěn)定投資增長的意圖十分明顯。一是保障房投資單月規(guī)模顯著擴大，顯示國家意圖避免房地產(chǎn)投資過快下滑。二是中央項目投資大幅上升，1-8月份中央項目投資累計增速回升3.2個百分點。三是基建投資持續(xù)發(fā)力。四是國家發(fā)改委項目審批加快效果顯現(xiàn)，新開工計劃投資當(dāng)月增速大幅上升7.7個百分點。五是資金來源中，貸款增速明顯上升，國家政策放松意圖明顯。
從后期來看，房地產(chǎn)投資回升難以持續(xù)，在目前的宏觀形勢下，企業(yè)投資需求不足導(dǎo)致制造業(yè)投資增長面臨較大壓力，基建類投資仍將是投資發(fā)力的重點。
