昨日公布的通脹數(shù)據(jù)略超預(yù)期，并不會改變目前通脹預(yù)期整體下降的趨勢，但可能會影響央行貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的節(jié)奏。受此影響，短期大盤震蕩整理的概率較大，滬綜指或在5日均線2282點附近尋求支撐，如能確認支撐并有效站穩(wěn)5日均線，后市滬綜指向上或可看到3月29日的跳空缺口，即2344點附近。

　　多因素困擾A股表現(xiàn)

　　最新公布的3月份CPI同比增長3.6%，較2月份3.2%出現(xiàn)較大幅度的反彈，數(shù)據(jù)的反彈與市場預(yù)期較為一致，但是高于市場一致預(yù)期3.5%的水平。其中，食品價格出現(xiàn)明顯的上升，同比上漲7.5%，豬肉價格漲幅達到11.3%。同期PPI同比下降0.3%，出現(xiàn)負增長，這是2009年12月份以來的首次。我們認為市場對于3月份CPI反彈已經(jīng)有所預(yù)期，略高的數(shù)字雖然在有點意外，但是整體上不會對市場造成明顯的負面影響。我們相對擔(dān)憂的是食品價格出現(xiàn)較大幅度的反彈，是否會改變目前通脹預(yù)期整體下降的趨勢。通脹反彈勢必將影響央行政策微調(diào)和預(yù)調(diào)的步伐，未來央行政策整體調(diào)整的取向?qū)⒏鼮橹斏鳌?/p>

　　整體經(jīng)濟下滑將造成上市公司業(yè)績的進一步下滑。從市場預(yù)期來看，2012年一季度GDP增速有可能在8.2-8.5%之間，經(jīng)濟下行趨勢將更為明顯。雖然中采PMI出現(xiàn)較大幅度的反彈，但是我們注意到匯豐PMI快速下滑的趨勢并未有改觀。我們認為整體經(jīng)濟趨勢仍舊非常嚴峻。下滑的經(jīng)濟已經(jīng)并將繼續(xù)影響上市公司的業(yè)績。從已經(jīng)公布的年報來看，上市公司同比業(yè)績增速從2011年三季度的20.34%下滑至16.22%，意味著四季度單季度利潤增速的下滑是非常巨大的。從已經(jīng)公布的2012年一季度業(yè)績預(yù)警來看，出現(xiàn)虧損和預(yù)減的比例比2011年同期出現(xiàn)一定程度的增長，這都說明上市公司業(yè)績低谷的來臨。我們認為這種趨勢在未來仍將繼續(xù)，必將持續(xù)困擾A股表現(xiàn)。

　　由于實體經(jīng)濟需求降低，信貸投放不及預(yù)期，政策微調(diào)預(yù)調(diào)的力度有限，市場需要進一步彌補流動性不足帶來的問題。通過各種手段加大市場供給量的信號不斷，比如近些天經(jīng)常提到的RQFII擴容，但QFII、RQFII的擴容并不意味著短期內(nèi)會有大量新增資金涌入，全部新增資金僅相當于一次降準所釋放的資金。市場資金面仍然緊張，日前召開的央行貨幣政策委員會提出信貸“適度增長”，為一年來首現(xiàn)，資金面緊張程度可見一斑。此外，機構(gòu)普遍預(yù)期4月存準率有望再度下調(diào)，但在實質(zhì)性的政策出臺之前，市場走勢仍將以筑底鞏固為主。

　　4月存準率能否下調(diào)　或是多空“勝負手”

　　大盤短期震蕩整理的可能性較大，滬綜指或在5日均線2282點附近尋求支撐，如能確認支撐并有效站穩(wěn)，向上可看到3月29日的跳空缺口附近，也就是2344點附近。再接下來的行情則要關(guān)注有無存準率調(diào)整等消息面的配合，目前普遍預(yù)期4月存準率有望再度下調(diào)。這個實質(zhì)性的政策能否如期出臺，將會直接影響市場的后期走勢。

　　由于今年面臨著比較復(fù)雜的總體環(huán)境，經(jīng)濟、業(yè)績、資金、政策都面臨著很多不確定性，市場走勢也會受到多種因素在不同時段的影響。所以從策略上應(yīng)該要多把握市場超跌后產(chǎn)生的反彈機會，同時降低預(yù)期收益率，及時鎖定每一次反彈的勝利果實。行業(yè)選擇方面，今年是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之年，國家必然力挺高成長性、高附加值和知識密集型行業(yè)，科技類企業(yè)有望受到持續(xù)扶持。對于該類股票如電子商務(wù)、數(shù)字媒體、移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等相關(guān)個股的操作，由于其普遍估值較高，存在一定風(fēng)險，因此投資者需把握該類股票出現(xiàn)大級別回調(diào)的機會，進行波段操作。對于受政策打壓的地產(chǎn)股，由于政策底逐步顯現(xiàn)，地產(chǎn)股股價有一定的安全邊際，但地產(chǎn)業(yè)黃金周期已過，持有該類股票難現(xiàn)超額收益。對于消費類股票而言，在酒類公司連續(xù)上漲之后，短線風(fēng)險正逐步累積，投資者需提防該類股票靚麗的年報與季報兌現(xiàn)后的風(fēng)險。