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編者按：基金和上市公司一季報已完美收官，《證券日報》通過同花順進行統(tǒng)計，基金季報重倉股涉及812只個股，而公司季報中基金則在1536家公司十大股東中現(xiàn)身，這其中有724只個股是基金季報中所未涉及的持倉公司，即基金隱形持倉股。對上述基金隱形持倉股進行行業(yè)歸類分析，發(fā)現(xiàn)基金隱形股家數(shù)在非電力公用事業(yè)、航空機場、陸路運輸、有色金屬等四類同花順所指行業(yè)中占比較高，本版今日對上述四類基金隱形股集中的行業(yè)進行詳細解讀。
非電力公用事業(yè)
基金隱形持倉16股 占比51.61%
今年首季基金對防御性行業(yè)青睞有加，在其未明確披露的隱形股中非電力公用事業(yè)(同花順所指行業(yè))股占該行業(yè)個股總數(shù)比率最高。據(jù)《證券日報》市場研究中心與同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，一季度基金隱形股中合計有16家非電力公用事業(yè)公司8838.87萬股。
按基金持股數(shù)量排序這16家公司分別為：首創(chuàng)股份(1830.99萬股)、武漢控股(1828.20萬股)、大眾公用(1804.07萬股)、天立環(huán)保(672.32萬股)、萬邦達(601.70萬股)、深圳燃氣(397.92萬股)、創(chuàng)業(yè)環(huán)保(321.20萬股)、國電清新(299.55萬股)、易世達(239.77萬股)、長春燃氣(220.93萬股)、南海發(fā)展(160.00萬股)、陜天然氣(149.98萬股)、錢江水利(134.05萬股)、國中水務(83.83萬股)、富春環(huán)保(50.76萬股)、三維絲(43.60萬股)。
從受機構關注度來看，國電清新有72家機構給出評級，為上述各股之首，該股綜合評級為“增持”；天立環(huán)保緊隨其后，評級機構家數(shù)達50家，該股綜合評級為“買入”；并列排在第三位的是陜天然氣和南海發(fā)展，兩股各有24家機構給出評級，綜合評級分別是買入和增持。
非電力公用事業(yè)主要包含燃氣、水務和環(huán)保工程及服務三類子行業(yè)，這些子行業(yè)擁有較多的機構關注，在經(jīng)濟增速下降時防御性同樣表現(xiàn)良好，這些也許就是基金隱形股集中于該行業(yè)的原因所在。
中國城市燃氣板塊一直以來在經(jīng)濟低迷時期表現(xiàn)出了較好的防御性，中銀國際作出如此表述。2008年，該板塊表現(xiàn)在市場探底前后一直超越大市。2011年同樣如此，在中國、歐洲和美國經(jīng)濟面對各自遭遇的挑戰(zhàn)而紛紛減速的時候，中國城市燃氣板塊因其防御型成長模式和清潔能源扶持政策而在市場中立于不敗之地。
中銀國際預計，燃氣行業(yè)將表現(xiàn)出四大趨勢：1、新一輪并購；2、“十二五”期間政策拉動需求；3、隨著管線逐步鋪開以及進口液化天然氣和非傳統(tǒng)天然氣來源的增加，供給瓶頸將有所緩解；4、在天然氣提價的背景下，利潤率面臨縮窄風險�？春镁邆湟韵聴l件的城市燃氣供應商：1、多元化的地域分布；2、傳遞上游成本上漲的能力；3、盈利質(zhì)量良好，可持續(xù)增長，且對接駁費收入的依賴較低；4、良好的資產(chǎn)負債表。給予板塊首選股票華潤燃氣買入評級，同時將北京控股的評級下調(diào)為持有。還建議投資者對新奧能源和中國燃氣保持謹慎態(tài)度，對這兩支股票均維持持有評級。
關于水務方面，國泰君安最新研究報告顯示，年初，廣州自來水公司公開供水成本，醞釀上調(diào)水價；國務院2月16日公布《國務院關于實行最嚴格水資源管理制度的意見》，提出穩(wěn)步推進水價改革。4月18日，上海也提出對超額取水累進加收水資源費。未來國內(nèi)城市水價新一輪調(diào)整成為大概率事件。
國泰君安表示，假設自來水價格進行相同幅度的調(diào)整，對價格調(diào)整后上市公司的業(yè)績進行了估算。廠網(wǎng)一體、現(xiàn)有利潤規(guī)模較小、供水業(yè)務占比大的公司業(yè)績彈性相對較大。江南水務、洪城水業(yè)符合上述特征，屬于對水價最敏感的一類公司。因自來水業(yè)務占比較小，業(yè)務分散在多座城市、業(yè)績基數(shù)較高等原因，首創(chuàng)股份、武漢控股、興蓉投資、中山公用、錢江水利、國中水務等業(yè)績敏感程度居中。南海發(fā)展、重慶水務、創(chuàng)業(yè)環(huán)保等公司業(yè)績敏感性相對較低。
關于環(huán)保工程及服務方面則是受到政策的全面扶持。招商證券最新研究報告顯示，“十二五”期間，政策將推動環(huán)境監(jiān)測領域新市場打開。其中，環(huán)境空氣質(zhì)量監(jiān)測新增指標帶來新設備需求8億元、監(jiān)測點位增加帶來26-29億元市場；水環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測，省界斷面、市界斷面、縣界斷面、及飲用水源地監(jiān)測需求的增多為水質(zhì)環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)帶來了新的市場容量，預計“十二五”期間市場總量將在22-30億元左右；污染源監(jiān)測方面，脫硝煙氣在線分析系統(tǒng)市場約12億元，重金屬污染源監(jiān)測市場總量在55億元左右。
在環(huán)境監(jiān)測領域，招商證券重點推薦研發(fā)能力強、銷售渠道覆蓋廣泛、成長穩(wěn)定的聚光科技；同時建議關注在煙氣在線分析儀器領域具有較大先發(fā)優(yōu)勢、客戶基礎穩(wěn)固的雪迪龍。公司目前估值偏高，建議調(diào)整后關注。
金元證券則以興蓉投資、桑德環(huán)境、碧水源、鐵漢生態(tài)、龍凈環(huán)保作為重點推薦對象，認為這些公司同時也代表了水務運營、固體廢棄物處置、污水處理、環(huán)境生態(tài)治理、大氣污染物及脫硫脫硝處理等5大子行業(yè)的龍頭公司。
航空機場
基金隱形持倉4股 占比44.44%
截至4月27日，上市公司一季報披露全部結束。伴隨著季報披露的收官，基金隱形重倉股也隨之浮出水面。據(jù)《證券日報》市場研究中心和同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，有4只航空機場股被基金一季度隱形持倉，占行業(yè)內(nèi)9家公司總數(shù)的44.44%，位居同花順所指行業(yè)第二位。
具體來看，基金一季度布局的4只航空機場股包括，深圳機場、東方航空、廈門空港、中信海直，合計持股數(shù)量為6933.73萬股，持股市值達32572.43萬元。
其中，深圳機場被2只基金持倉3695.89萬股，持有市值達15892.31萬元，占該股流通股比例的2.19%；東方航空被1家基金持倉2555.27萬股，持有市值達9147.87萬元，占該股流通股比例的0.96%；廈門航空被4家基金持倉375.81萬股，持有市值達4765.28萬元，占該股流通股比例的1.26%；中信海直被3只基金持倉306.76萬股，持有市值達2766.97萬元，占該股流通股比例的0.60%。
從被基金鎖定的航空機場股中不難發(fā)現(xiàn)，基金一季度持有的個股呈現(xiàn)低估值、低價的特點。
目前，被基金持有數(shù)量較多的深圳機場、東方航空最新價都低于5元，其中，深圳機場最新價為4.49元，東方航空為4.04元，相較來說，廈門空港價格最高，最新價也僅為13.52元。而上述個股的市盈率普遍處于低位，深圳機場市盈率為11.37倍；東方航空市盈率僅為11倍；廈門航空市盈率為11.95倍；中信海直市盈率為32.33倍。
對此，基金經(jīng)理普遍表示，目前大盤無論是與歷史的縱向比較，還是與其他發(fā)展中國家相比，估值都是屬于較低的位置。雖然目前仍有很多變量，但投資者可以逐步布局，長期增值是具有現(xiàn)實意義的。
從市場表現(xiàn)來看，基金一季度隱形的航空機場股中，今年以來全部實現(xiàn)上漲，2只個股跑贏大盤，占比50%。其中，中信海直漲幅達22.34%、廈門空港漲幅為9.21%、深圳機場漲幅為8.19%、東方航空漲幅為6.32%。
上投摩根基金指出，A股經(jīng)過兩年調(diào)整，下行風險已十分有限，底部已出現(xiàn)是大概率事件，未來隨著短期經(jīng)濟底部明朗，市場有望重返升軌。不過，由于經(jīng)濟面缺乏亮點，資金面依然沒有明顯改善，預期全年上行空間也很有限，需更多挖掘結構性機會；且經(jīng)過一季度反彈，二季度上半期或有調(diào)整需要。
在關注低估值藍籌股的投資機會方面，上投摩根基金認為，低估值、利潤穩(wěn)定，具可想象增長空間的中型藍籌股或成為今年安全性和彈性俱佳的機會。
值得關注的是，近日，中國民用航空局運輸司和中國航空運輸協(xié)會通航委員會在北京聯(lián)合發(fā)布《2011中國通用航空發(fā)展報告》。
《報告》指出，當前中國通用航空發(fā)展政策信號強勁，產(chǎn)業(yè)資本、投資基金高度關注，已形成一定程度的發(fā)展氛圍；但機場總量不足、體系結構和功能定位不盡合理等問題仍比較突出，亟需構建全產(chǎn)業(yè)鏈條以拓展市場空間。
業(yè)內(nèi)人士普遍預計，隨著低空空域開放政策的推進，通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展將駛入前所未有的“機遇期”。此外，作為民航發(fā)展基金的配套政策，通用航空補貼管理辦法已基本擬定，有望于今年上半年出臺。
由于目前航空機場行業(yè)的快速發(fā)展、行業(yè)前景高確定、處于估值低位等優(yōu)勢明顯，同樣獲得券商的普遍看好。招商證券表示，由于行業(yè)基本面逐步筑底回升，未來2至3年，板塊凈利潤增速近15%，且確定性較強，而目前機場板塊整體估值僅約12倍，同時高分紅增強短期防御價值，板塊攻守兼?zhèn)�，重點推薦廈門空港。
二季度為航空淡季，海通證券維持對航空“中性”的評級，個股方面建議關注南方航空；維持對機場的“增持”評級，并表示若大盤出現(xiàn)回調(diào)則是介入機場個股的較好時機，重點推薦上海機場和廈門空港。海通證券指出，廈門空港和上海機場一季報顯示，前者快速增長，后者業(yè)績未來增長空間大。廈門空港一季度凈利同比增長14.7%，盡管比四季度16.7%以及2011年全年16.5%的增速有所回落，但考慮到淡季因素，以及航空業(yè)同期整體盈利狀況的不樂觀，公司利潤增長仍然快速。
陸路運輸
基金隱形持倉19股 占比43.18%
《證券日報》市場研究中心和同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，陸路運輸行業(yè)共有44家公司(同花順所指行業(yè))，一季度基金隱形19只陸路運輸股，占該行業(yè)個股總數(shù)的43.18%，累計持股數(shù)15224.52萬股，累計持股市值約65433.16億元，基金隱形陸路運輸股包括長江投資、海南高速、怡亞通和澳洋順昌等股。
從增倉角度看，贛粵高速(4390.22萬股)、楚天高速(2949.98萬股)、山東高速(1541.91萬股)、怡亞通(1104.93萬股)、福建高速(999.40萬股)、深高速(924.02萬股)和交運股份(501.81萬股)等7只個股基金持股數(shù)超500萬股。
比較典型的是怡亞通，該股在今年一季度受到4家基金追捧，一季度基金累計持有1104.93萬股，較上期增持72.04萬股。其中，中小企業(yè)板交易型基金持有306.33萬股，較上期下降84.69萬股，位居第六；匯添富成長焦點股票型基金持有300萬股，持股數(shù)未發(fā)生變化；泰信優(yōu)質(zhì)生活股票型基金持有280.20萬股，屬于入駐的機構；中海分紅增利混合型基金新進218.39萬股。一季度受到基金投資者的青睞，是受今年中期業(yè)績預喜的影響，公司預計2012年1-6月凈利潤比上年同期增長幅度為0-30%，業(yè)績變動的原因是根據(jù)2012年一季度的業(yè)績情況，預期2012年上半年度的業(yè)績8546萬元～11105萬元。
從市場表現(xiàn)看，基金一季度隱形的陸路運輸股中，4月全部實現(xiàn)上漲，有13只個股跑贏大盤，占比68.42%。其中，長江投資(33.15%)、海南高速(20.51%)、怡亞通(19.71%)、澳洋順昌(19.71%)、交運股份(16.22%)、現(xiàn)代投資(14.26%)、申通地鐵(11.76%)、中原高速(11.02%)和強生控股(10.20%)等9只陸路運輸股4月漲幅超10%。
比較典型的是長江投資，該股4月漲幅最高，該股4月股價飆升是受“金改”主題投資的影響，4月漲幅為33.15%，跑贏上證指數(shù)同期漲幅27.25個百分點，一季度僅1家基金持股，諾安多策略股票型基金持股數(shù)為107.26萬股，較上期下降28.01萬股，諾安中小盤精選和摩根士丹利華鑫多因子精選兩基金一季度退出該股前十大流通股東；股東人數(shù)較上期下降2.5%，籌碼較為集中。
中金公司維持十二五期間5萬億的投資預測不變，其中高速公路投資3萬億，同比增長35.4%；農(nóng)村公路投資1.4萬億，同比增長46.7%，其他公路投資6千億，同比下降33.7%；農(nóng)村公路將是十二五投資的重點，從細分市場來看，農(nóng)村公路整體新建里程有限，但未來重點在集中連片特困地區(qū)的農(nóng)村公路建設，農(nóng)村公路改建升級和管理養(yǎng)護。短期來看，預計2012年公路投資完成1.2萬億，同比下降5%。
同時，從高速公路的需求看，未來十年是其建設期，但資金是瓶頸。十一五期間，高速公路新增通車里程3.3萬公里，根據(jù)交通部發(fā)布的十二五規(guī)劃，高速公路十二五期間的計劃新增通車里程3.4萬公里，高速公路網(wǎng)尚需大規(guī)模建設。但由于我國采取“借款修路、過路收費、收費還債”的模式，高速公路的建設更大程度上依賴于銀行貸款，根據(jù)交通部的數(shù)據(jù)，目前全國收費公路的整體債務比例約為64%，資金瓶頸是高速公路投資最大的風險。公路投資的增長仍主要取決于高速公路的發(fā)展：雖然農(nóng)村公路在十二五期間仍作為交通部的工作重點繼續(xù)推進，中央投資力度穩(wěn)中有升，但十二五期間交通部能否完成5萬億投資，主要仍取決于高速公路的發(fā)展；高速公路投資每變動10個百分點，對整個公路投資變動的影響為6.0個百分點，而農(nóng)村公路每變動10個百分點，對公路投資變動的影響為2.8個百分點。與農(nóng)村公路建設相關的更多為地方建筑企業(yè)，尤其是國家重點支持的11個集中連片特困地區(qū)和西藏、四省藏區(qū)、新疆南疆三地州等地的建筑企業(yè)，重點地區(qū)的主要建筑公司，包括葛洲壩、成都路橋、四川路橋、中鐵二局、龍建股份、安徽水利、西藏天路、北新路橋和新疆城建等，建議投資者重點關注，同時對于以公路建設為主業(yè)的大型建筑公司也將可能從中受益，如中國交建，中國中鐵、中國鐵建等。
有色金屬
基金隱形持倉33股 占比41.77%
根據(jù)本報市場研究中心和同花順對今年上市公司一季報披露信息的統(tǒng)計，有色金屬行業(yè)共有55家公司在一季度末被基金持倉，而同期基金的季報披露則顯示，所有基金的前十大重倉股里有色金屬股累計占22家，這說明另有33家有色金屬股為基金隱形持倉股，占該行業(yè)所有79只個股(同花順所指行業(yè))的41.77%，在基金隱形持倉行業(yè)排行榜里位列第四位。
這33只基金隱形持倉股共計持有3.04億股，累計持股市值達34.76億元，其中有4只個股被5家以上的基金所持有，他們分別是云鋁股份(7家)、焦作萬方(5家)、中金嶺南(5家)和馳宏鋅鍺(5家)。另外還需要注意的是江粉磁材和云南鍺業(yè)這兩只個股，基金對其流通股的持倉比例均超過5%，其中，江粉磁材就被中郵核心優(yōu)選基金一家持有其流通股的6.12%。
基金經(jīng)理
五因素看漲有色金屬
2012年以來，以黃金、白銀為代表的貴金屬和以銅、錫為龍頭的基本金屬及相關資源股漲勢迅猛，上投摩根基金經(jīng)理就此認為，黃金上漲的觸發(fā)因素主要來自于美國國債與GDP之比突破100%，并在未來9個月可能突破110%。而有色金屬的上漲動力則來自于五大因素，包括歐債危機緩和、美國經(jīng)濟復蘇、中國流動性放松、中國需求好轉(zhuǎn)和美國QE3。且其中前三個因素已基本顯現(xiàn)，中國需求好轉(zhuǎn)也已初露端倪。
而對美國QE3來說，由于美國企業(yè)獲利占GDP比上升，預期2012年企業(yè)獲利仍將穩(wěn)步成長，經(jīng)濟獲得溫和復蘇。不過，美聯(lián)儲主席伯南克在近期國會演說中仍持審慎態(tài)度，在預期今年可成長接近2.3~2.6%的長期趨勢同時，警告目前擴張速度僅屬溫和且不穩(wěn)定，失業(yè)率僅會緩慢走低�；诖�，預計美聯(lián)儲將持續(xù)極寬松的貨幣政策，QE3剛剛開始遠未結束。
“十二五”規(guī)劃
新品種開發(fā)將取得重大突破
工信部2012年1月30日印發(fā)《有色金屬工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，預計2015年10種有色金屬表現(xiàn)消費量為4900萬噸�！兑�(guī)劃》提出，到2015年，關鍵新合金品種開發(fā)取得重大突破，形成汽車用鋁合金板等高端鋁合金板材20萬噸、高強鎂合金壓鑄及型材和板材15萬噸、高端鈦合金材2萬噸的生產(chǎn)能力，重要功能材料取得突破，基本滿足大飛機、軌道交通、節(jié)能與新能源汽車、電子信息等領域的需求。此外，高強高導新型銅合金接觸導線、綠色無鉛環(huán)保型銅合金等項目，高性能鉛合金、鋅合金等項目，耐高溫、耐腐蝕鐵鉻鋁金屬纖維多孔材料等項目，核級鋯合金材料、高性能鎢鉬合金材料、大尺寸高純稀有金屬靶材等項目，也被列為精深加工重點工程。
而據(jù)2012年4月24日訊，一季度，全國十種有色金屬產(chǎn)量840萬噸，同比增長5 .8%，增速同比減緩3.5個百分點。電解鋁產(chǎn)量459萬噸，增長12.1%，加快10.5個百分點；銅產(chǎn)量增長9.8%，減緩4.8個百分點；鉛產(chǎn)量下降8.7%，去年同期為增長31.4%；鋅產(chǎn)量下降5.7%，去年同期為增長11.4%。氧化鋁產(chǎn)量增長7.9%，減緩2.5個百分點。
券商評級
跌無可跌現(xiàn)布局良機
東興證券認為，目前行業(yè)已經(jīng)到底部區(qū)域，雖然還可能有一段時間的調(diào)整，但目前大部分金屬價格處于成本線附近，跌無可跌，經(jīng)濟在2季度復蘇可能性增大(即使是弱復蘇)，有色公司對資源價格反彈的業(yè)績彈性已經(jīng)足夠大，是布局良機。
重點關注鋁、鉛鋅、稀土、鎢、錫、銻、鍺、鉬、鎳、鈦、鋯，尤其是底部小金屬未來的價格彈性會更大，個股關注：云鋁股份、興業(yè)礦業(yè)、錫業(yè)股份、吉恩鎳業(yè)、金鉬股份。
東北證券則認為有色金屬的需求前景依賴于中美需求博弈。國內(nèi)有色需求暫未見好轉(zhuǎn)，銅等金屬庫存高企；海外需求，特別是美國需求亮點多。調(diào)升對金屬價格的預估，其中銅二季度均價預計為8600美元/噸，全年均價提升至 8700美元/噸。
維持有色金屬行業(yè)“同步大市”評級。一是持續(xù)關注政策鼓勵、行業(yè)整合逐步推進的稀土材料、稀有金屬材料領域，重點公司包括包鋼稀土、廈門鎢業(yè)、東方鉭業(yè)等。二是，關注高強輕合金材料領域，重點公司有利源鋁業(yè)和寶鈦股份。三是，優(yōu)先選擇具有外生性增長機會的基本金屬公司，及能從海外資源控制政策中受益的公司，如：銅陵有色、中金黃金、云鋁股份等；四是，關注有色資源循環(huán)利用企業(yè)和再生鉛冶煉行業(yè)，代表性公司有格林美和豫光金鉛。 |
