美國是世界經(jīng)濟動蕩之源
作者：郭 言
當今世界，時代之變和世紀疫情相互疊加，進入新的動蕩變革期，不穩(wěn)定、不確定、不安全因素凸顯，世界經(jīng)濟復蘇脆弱乏力。在新的十字路口，“世界怎么了，我們怎么辦”的時代之問，是整個世界都在思考的問題。
要解決世界經(jīng)濟的諸多難題，國際社會比以往任何時候都迫切需要加強團結合作，大國尤其需要承擔應盡的責任。作為超級大國，美國本應攜手國際社會承擔起維護全球共同利益、促進世界經(jīng)濟復蘇、開創(chuàng)人類共同未來的責任。然而，多年來特別是新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，美國對內治理失策，導致國內經(jīng)濟社會深層次問題集中爆發(fā)；對外漠視國際責任，放任自身宏觀政策造成負面外溢效應，沉湎一己私利在全球制造動蕩，成為破壞世界經(jīng)濟穩(wěn)定與秩序、制造世界經(jīng)濟動蕩的源頭。
通脹高企 騎虎難下
目前，美國正面臨40年來最嚴峻的通脹，籠罩著滯脹的陰影。
去年以來，美國物價持續(xù)攀升，通脹之勢難遏。今年5月份，美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比增長8.6%，漲幅創(chuàng)1981年12月以來最大值�！度A盛頓郵報》和美國廣播公司在4月下旬聯(lián)合發(fā)起的民調顯示，高達94%的美國人對通脹感到擔憂，其中44%的美國人感到十分沮喪。美國總統(tǒng)拜登稱通脹“高得令人無法接受”。
物價高企的同時，經(jīng)濟增長明顯下滑。美國商務部數(shù)據(jù)顯示，一季度國內生產總值（GDP）按年率計算下降1.5%。這是2020年二季度以來美國經(jīng)濟首次萎縮，與市場預期的“溫和增長”相去甚遠。
新冠肺炎疫情在美暴發(fā)后，美聯(lián)儲迅速實施零利率加無限量化寬松政策。2年內相繼出臺4份大規(guī)模支出法案刺激經(jīng)濟，總規(guī)模達6.3萬億美元，力度之大、頻率之高歷史罕見。美國前財政部長薩默斯2021年2月撰文稱，美國大規(guī)模財政刺激政策可能引發(fā)“一代人未曾見過的通脹壓力”，需快速調整財政和貨幣政策加以應對。
快速政策調整尚未落實，通脹勢頭已難遏制。
2021年5月，在物價出現(xiàn)明顯抬頭的情況下，美聯(lián)儲卻不斷釋放“通脹暫時論”信號，聲稱物價高是因為供應鏈不暢，只要解決了勞動力供應等問題，通脹就會迎刃而解。然而，經(jīng)濟運行自有其規(guī)律，并不會遵循美國貨幣當局的一廂情愿。通脹愈演愈烈，連續(xù)創(chuàng)40年新高，美聯(lián)儲資產負債表也站上了歷史高位。
加息，乃至采取更加激進的收縮貨幣政策，成為美聯(lián)儲習慣性選擇。
今年3月16日，美聯(lián)儲宣布上調聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間25個基點，正式開啟貨幣緊縮周期。5月4日，美聯(lián)儲宣布加息50個基點，6月15日宣布再次加息75個基點，從6月1日起縮減規(guī)模近9萬億美元的資產負債表，以“迅速采取行動使通脹回落”。
市場普遍認為，要使通脹實質性消退，當前的緊縮力度遠遠不夠。但是，美國的政策空間十分有限，已成騎虎難下之勢。經(jīng)濟增長動力日漸不足，大幅激進加息對本就前景不明的經(jīng)濟而言無異于雪上加霜。在美聯(lián)儲5月4日宣布加息次日，納斯達克以近5%的劇烈下挫表明了資本市場的態(tài)度。
種種信號讓市場開始普遍擔憂，美國很可能重現(xiàn)20世紀70年代滯脹困局。彼時，美國出現(xiàn)了高通貨膨脹率、高失業(yè)率和低經(jīng)濟增長并存的經(jīng)濟現(xiàn)象。國際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟學家莫里斯·奧伯斯法爾德認為，“這種持續(xù)震蕩的時間越長，就越有可能遭遇‘類似于1970年代經(jīng)歷的那種情況’”。甚至有分析認為，美國經(jīng)濟面臨的困局與50年前相比，有過之而無不及。
悲觀情緒在蔓延。多家研究機構近期下調美國經(jīng)濟增長預期，并警告未來一兩年內美國經(jīng)濟可能出現(xiàn)衰退。高盛集團把今年美國經(jīng)濟增長預期從2.6%下調至2.4%、明年增長預期從2.2%下調至1.6%，認為一兩年內經(jīng)濟衰退的概率為30%。富國銀行投資研究所把今年美國經(jīng)濟增長預期從2.2%下調至1.5%、明年增長預期從0.4%下調至負0.5%，并表示美國經(jīng)濟正進入下行周期，將難以避免某種程度的經(jīng)濟衰退。
頑瘴痼疾 積重難返
冰凍三尺，非一日之寒。當前的美國經(jīng)濟困局，源于長期以來美國經(jīng)濟痼疾纏身。新冠肺炎疫情、烏克蘭危機，只不過是美國經(jīng)濟結構性、體制性問題加速爆發(fā)的“催化劑”。
20世紀60年代后，美國對其國內產業(yè)結構進行重大調整。鋼鐵、紡織等傳統(tǒng)產業(yè)逐步轉移至國外，大力發(fā)展集成電路、精密機械、精細化工等資本和技術密集型產業(yè)，并利用其科技優(yōu)勢等，逐漸形成以服務業(yè)為主，低儲蓄、高消費的消費型經(jīng)濟格局。
1974年“石油美元”體系建立后，國際貨幣體系的流動性基本上由美元承擔，美國形成了國內總需求大于總供給，不斷利用美元國際“硬通貨”地位彌補其國內生產不足的局面。為實現(xiàn)最大限度盈利，美國的跨國公司把越來越多的產業(yè)轉移到發(fā)展中國家，通過產業(yè)轉移降低成本、擴大市場，提高資本的獲利空間。同時，消費支出常年占GDP的70%左右，導致儲蓄率低、債務增長與通脹如影隨形。
與制造業(yè)遷徙和“石油美元”體系建立相伴的是，制造業(yè)逐漸空心化和金融業(yè)急劇擴張，美國經(jīng)濟虛擬化特征愈加明顯——
一方面，國內大企業(yè)不斷合并擴張，小規(guī)模生產者逐步被淘汰，農業(yè)人口逐步減少，制造業(yè)藍領工人持續(xù)流向服務業(yè)，大部分勞動密集型產業(yè)遷往國外。從20世紀中期開始，制造業(yè)占GDP的比重不斷下降，如今已降至11%左右，從業(yè)人口也降至不足10%。
另一方面，越來越多的資本避開利潤率較低的實體經(jīng)濟部門，投向金融領域。為應對周期性金融危機，美聯(lián)儲頻繁實行量化寬松政策，動輒買入上千億甚至萬億美元的國債。特別是2007年次貸危機以及2020年3月新冠肺炎疫情在美暴發(fā)后，美聯(lián)儲超寬松貨幣政策進一步加速了金融服務業(yè)擴張。據(jù)美國商務部數(shù)據(jù)，2020年美國服務業(yè)增加值占GDP的比重已超80%，包括金融業(yè)、房地產、法律服務等。
美國全要素生產率的下降抑制了經(jīng)濟增速的上升，且使自然利率維持在較低水平，低利率水平又往往刺激通脹加劇。同時，長期寬松的貨幣政策環(huán)境，妨礙了市場出清，導致“僵尸企業(yè)”占用過多資源，對技術創(chuàng)新和產業(yè)升級造成擠出效應，抑制了全要素生產率的提升，并最終影響經(jīng)濟增長質量。疫情暴發(fā)后，在超寬松貨幣政策推動下，美國消費雖然迅速提振，但需求側過熱更映襯出制造業(yè)萎縮導致的供給能力不足，進而抬升通脹水平。
雖然依托美元的主要國際貨幣地位，美國享受到“全球生產、美國消費”的紅利，但也埋下了制造業(yè)衰落和通脹問題的種子。這種經(jīng)濟格局加之長期無節(jié)制的寬松政策，最終在新冠肺炎疫情和烏克蘭危機“催化”之下形成了如今的高通脹局面。
美國當局并非沒有意識到這些機制性問題。2008年國際金融危機以來，美國政府先后試圖推行“出口倍增計劃”“制造業(yè)回流計劃”等經(jīng)濟轉型措施，但均未達到預期效果。
美國國內體制自我糾錯、自我革新動力逐漸喪失。一方面，對依靠貨幣政策的增長路徑形成依賴，習慣用印鈔和發(fā)債解決問題。數(shù)十年來無節(jié)制地提高國內債務上限，近年呈現(xiàn)加速態(tài)勢。目前，美國聯(lián)邦債務總額已超30萬億美元，創(chuàng)歷史新高，占GDP的比重約130%。疫情暴發(fā)以來，債務總額增加約7萬億美元，是美國歷史上債務增長最快的時期。債務高企局面也極大限制了美國的政策空間。另一方面，近年來美國政治越發(fā)極化，糾錯機制愈加失靈，兩黨爭斗甚至達到“為反對而反對”的地步。反映在經(jīng)濟領域，便是美國政府對推行結構性改革即便有心也無力。
此外，在傳統(tǒng)制造業(yè)萎縮和金融業(yè)擴張等因素影響下，貧富差距日益嚴重。美智庫政策研究院報告稱，1990年至2021年，美國億萬富翁的總體財富增長了19倍，而同期中位數(shù)財富只增加了5.37%。貧富差距擴大導致美國社會撕裂程度加深，加劇了政治極化。2021年1月，美國發(fā)生震驚全球的國會山事件。
掣肘重重，困難太大，讓美國當局沒有足夠的意愿、信心和能力推行結構性改革。印鈔和舉債成為擺脫經(jīng)濟困局甚至制造“經(jīng)濟繁榮”為數(shù)不多的路徑選擇，逐漸導致勞動生產率增長不足、貧富差距擴大等問題，也引發(fā)了如今40年未見的高通脹。
政策調整 自私任性
美國是世界最大經(jīng)濟體，美元是全球主要國際貨幣，其宏觀經(jīng)濟政策調整具有巨大外溢效應，是影響世界經(jīng)濟的重要因素。
歷史上，美國宏觀經(jīng)濟政策每次大幅調整，往往引發(fā)世界經(jīng)濟特別是新興市場國家經(jīng)濟動蕩。在美國實行寬松貨幣政策時，大量資金流入新興市場，誘使其大量借貸美債，吹大資產泡沫。當美國開啟緊縮政策，則給新興市場國家造成資金外流壓力，引發(fā)匯率動蕩、泡沫破裂，甚至導致債務違約。
2008年國際金融危機后，多國因美國量化寬松政策的外溢效應，形成對流入外資的高度依賴，投資者為尋求更高收益率而大規(guī)模進入新興市場。時任美聯(lián)儲主席伯南克于2013年5月份暗示，美聯(lián)儲可能很快放慢購債步伐，引起市場恐慌并導致新興市場出現(xiàn)資本外逃浪潮，股、債、匯市普遍走弱，迫使相關國家央行加息以抑制資本外流，繼而付出了影響經(jīng)濟增長的慘痛代價。
如今，相似的情節(jié)再度出現(xiàn)，而區(qū)別在于美國此次寬松體量前所未有。
2020年美國為應對疫情，啟動無限量化寬松貨幣政策�！按笏唷辈坏珜е聡鴥韧浉咂�，而且引發(fā)消費品和工業(yè)品在全球范圍內價格飆升。全球性通脹對發(fā)展中國家和底層民眾的傷害尤甚，導致其國家財富被掠奪，民眾生活壓力陡升。此后，美聯(lián)儲對緊縮預期管理失序，政策轉向突然，超出市場預期，進而引發(fā)對發(fā)展中國家債務問題的廣泛擔憂。
目前，中低收入國家外債余額已達8.7萬億美元，過去10年其外債增速超過國民總收入和出口增速。今明兩年，許多新興經(jīng)濟體將進入債務償還高峰期。在美聯(lián)儲加息導致全球流動性收緊情況下，新興經(jīng)濟體債務成本將大幅上升，獲得新信貸的難度也明顯增加，償債壓力加大，債務違約風險加劇。
受美國政策轉向影響，不少國家加入加息行列，讓全球經(jīng)濟金融環(huán)境進一步收緊。加拿大央行6月1日宣布，將基準利率上調50個基點至1.5%；6月16日，英國央行宣布將基準利率上調25個基點至1.25%，這是2009年2月以來的最高水平。國際貨幣基金組織近期發(fā)布報告指出，美國等發(fā)達經(jīng)濟體收緊貨幣政策將成為全球經(jīng)濟復蘇面臨的重要風險。在缺乏有效政策溝通情況下，美聯(lián)儲的貨幣緊縮政策可能導致世界經(jīng)濟復蘇明顯放緩。
眾多國際組織近期紛紛下調世界經(jīng)濟增長預期。國際貨幣基金組織預測，2022年全球經(jīng)濟增速為3.6%，較上次預測再度下調0.8個百分點。世界貿易組織預測，2022年全球商品貿易量僅增長3.0%，低于之前預測的4.7%，而2021年為9.8%。更令人擔憂的是，美聯(lián)儲大幅加息一旦刺破美國股市、樓市和信貸市場泡沫，將給世界經(jīng)濟帶來難以預估的嚴重后果。
經(jīng)貿霸凌 損人害己
為擺脫經(jīng)濟困局，轉移國內矛盾，維護其經(jīng)濟利益和經(jīng)濟地位，美國頻用制裁手段，濫施貿易保護主義，不斷挑動地緣沖突，擾亂了以資源優(yōu)化配置為導向的全球供應鏈產業(yè)鏈，給世界經(jīng)濟造成巨大沖擊和傷害。
回顧世界經(jīng)濟發(fā)展進程不難發(fā)現(xiàn)，全球供應鏈出現(xiàn)的局部斷裂和運轉停滯，與貿易保護主義升溫致使國際經(jīng)貿合作受阻、對產業(yè)鏈造成干擾相伴而生。
在特朗普政府挑起經(jīng)貿摩擦的同時期，全球貿易增速由2017年的4.7%降至2018年的3%，2019年近乎停止增長；全球經(jīng)濟增速由2018年的3.7%下降為2019年的2.3%。2020年，國際貨幣基金組織把美國與其他國家不斷加劇的經(jīng)貿摩擦定性為世界經(jīng)濟的下行風險。
特朗普政府限制高科技產業(yè)對華投資合作，強迫一些企業(yè)回流美國本土，或遷移到其他地區(qū)。拜登政府上臺后，不但沒有“糾偏”，反而出臺一系列新的打壓措施，擴大出口管制“實體清單”，進一步引發(fā)全球產業(yè)鏈供應鏈的連鎖負面效應。
美國貿易保護主義行徑導致跨國企業(yè)在進行新投資時，不得不考慮提升的關稅成本以及非關稅壁壘影響，由此改變在世界范圍的投資布局，甚至將現(xiàn)有廠址搬離，使多年形成的高效供應鏈產業(yè)鏈受到損害。這違背了跨國公司優(yōu)化資源配置的初衷。新的產業(yè)鏈形成需要依賴高效的物流體系、完善的基礎設施、成熟的配套產業(yè)等因素，往往要經(jīng)歷數(shù)年且難度很大。企業(yè)將為此付出巨大成本，相關投資因此受到抑制，從而進一步拖累經(jīng)濟增長，形成惡性循環(huán)。
近年來，美國的“長臂管轄”范圍不斷擴張，肆意推進國內法的域外適用，涉及對外貿易、出口管制、金融證券、反壟斷、網(wǎng)絡安全等多個領域。有數(shù)據(jù)顯示，通過對包括盟友在內的其他國家實行“長臂管轄”，美國近10年來攫取的罰款額高達3400億美元。
輕易獲得的巨大利益讓美國變本加厲。僅在特朗普政府時期，美國就累計實施逾3900項制裁措施，相當于平均每天揮舞3次“制裁大棒”。截至2021財年，美國凈制裁實體和個人高達9421個。這些做法損害了核心產業(yè)供應鏈的穩(wěn)定性，引發(fā)了全球價值鏈的動蕩。當前困擾全球的“芯片荒”、航運受阻、物流不暢等問題，無不與此高度關聯(lián)。
俄烏沖突爆發(fā)以來，美國裹挾西方國家對俄羅斯采取無差別無底線制裁，中斷對俄正常貿易關系，割斷俄與全球金融系統(tǒng)聯(lián)系。俄羅斯是油氣能源、糧食、化肥及金屬等資源出口大國，對其制裁無異于限制全球資源貿易，嚴重影響產業(yè)鏈供應鏈暢通，引發(fā)國際能源、金屬和糧食等價格暴漲，進一步推升全球通脹。
“能力越大，責任越大”——這是美國向全球輸出價值觀的華麗辭藻。諷刺的是，美國作為世界最大發(fā)達經(jīng)濟體，長期把控全球經(jīng)濟和金融，卻利用霸權將本國利益凌駕于全球利益之上，成為世界經(jīng)濟最大的不穩(wěn)定因素。當前，美國自身政策造成的全球通脹、產業(yè)鏈供應鏈受阻等惡果日益顯現(xiàn)，各國應警惕由此帶來的風險。對美國而言，肆無忌憚地破壞世界經(jīng)濟秩序，勢必不斷反噬美元霸權，動搖其經(jīng)濟根基。借用莎士比亞在《羅密歐與朱麗葉》中的臺詞來形容，“那些殘暴的歡愉，終將以殘暴為結局”。
