CPI重回2時(shí)代通脹周期會(huì)否重啟

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明，8月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2%，而上月是1.8%，有可能形成一個(gè)底部。但接下來(lái)是否會(huì)持續(xù)上揚(yáng)呢？或者說(shuō)，會(huì)不會(huì)重啟通脹周期？

　　從影響CPI的主要因素來(lái)看，食品價(jià)格依然是重點(diǎn)，上漲3.4%，影響CPI上漲約1.08個(gè)百分點(diǎn)，占比重較大，其中，鮮菜價(jià)格上漲23.8%，這多少反映了季節(jié)性因素。而居住價(jià)格同比上漲2.2%，其中，房租價(jià)格上漲3%，這反映了近期房?jī)r(jià)反彈及學(xué)生返校入學(xué)推高房租的情況。

　　此前市場(chǎng)大多都準(zhǔn)確預(yù)見了CPI重回2時(shí)代，但幾乎都認(rèn)為是在2.2%-2.5%之間，于是有人認(rèn)為可能是人為壓低了指數(shù)。這樣就存在一個(gè)問(wèn)題：為什么要壓低指數(shù)呢？

　　關(guān)鍵是對(duì)后市的分析存在嚴(yán)重分歧。有觀點(diǎn)認(rèn)為反彈可能是暫時(shí)的，隨后會(huì)繼續(xù)回落，因此為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，應(yīng)該再次降息、降存款準(zhǔn)備金率；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，通脹很可能重拾上漲趨勢(shì)，不用再降息、降存款準(zhǔn)備金率了。確實(shí)，有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“硬著陸”的聲音不斷傳出，但管理層并未如人們多次預(yù)測(cè)的再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，更不用說(shuō)降息了，這反映出管理層對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)的審慎態(tài)度。而且以“穩(wěn)增長(zhǎng)”替代“保增長(zhǎng)”也顯示出在促增長(zhǎng)的同時(shí)對(duì)通脹并沒(méi)有掉以輕心。

　　8月CPI重回2時(shí)代，會(huì)不會(huì)重啟通脹上升周期，值得關(guān)注的有如下因素：一是歐洲央行出臺(tái)的“規(guī)模不設(shè)上限”的新國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃，顯示出不惜一切代價(jià)控制歐債危機(jī)的決心和意志。這一消息引發(fā)全球股市齊漲，有可能刺激大宗商品價(jià)格止跌回升。二是美國(guó)量化寬松3的實(shí)施可能性增加，引發(fā)黃金大幅上漲，這也可理解為刺激經(jīng)濟(jì)但也導(dǎo)致通脹加重的行為。三是世界石油價(jià)格上漲，中國(guó)成品油再次面臨提價(jià)的時(shí)間窗口，這是基礎(chǔ)性價(jià)格上漲因素。四是國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)上萬(wàn)億涉及交通等基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，被市場(chǎng)理解為“變相的4萬(wàn)億刺激政策”，引發(fā)A股暴漲，可能刺激經(jīng)濟(jì)回升同時(shí)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上漲。五是房地產(chǎn)調(diào)控已到十字路口，房?jī)r(jià)和成交量都有所回暖。六是美國(guó)等國(guó)家糧食作物歉收，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開始上漲，這也是影響食品價(jià)格及CPI的最重要因素。

　　總之，刺激CPI上漲的因素越來(lái)越多，能否控制上漲幅度過(guò)大、上漲速度過(guò)快成為新的挑戰(zhàn)�；剡^(guò)頭來(lái)看，由于市場(chǎng)流動(dòng)性依然較大，房?jī)r(jià)也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)“合理回歸”，因此，管理層沒(méi)有再次降息和降存準(zhǔn)率確有先見之明。但認(rèn)為2%的增幅是有壓低的說(shuō)法可能隱含了一種意思，即通脹仍然是可控的，為了防止經(jīng)濟(jì)加速探底，再次降息和降存準(zhǔn)率仍是必要的。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的另一個(gè)數(shù)據(jù)，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況的工業(yè)價(jià)格指數(shù)（PPI）延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，同比增速大幅下降3.5%，創(chuàng)下34個(gè)月新低，似乎又反映出經(jīng)濟(jì)基本面的另一種狀態(tài)。這也給降息、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率找到了理由。

　　或者說(shuō)，管理層最不愿見到的局面是滯脹，即通脹上升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯。這也凸顯了當(dāng)前宏觀調(diào)控政策的兩難。接下來(lái)的幾個(gè)月里，管理層是降息、降低存款準(zhǔn)備金率，還是繼續(xù)維持現(xiàn)狀，多少可以反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的走向。（彭澎 廣東省體制改革研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)）