日本國(guó)債:預(yù)謀的風(fēng)險(xiǎn)游戲

時(shí)間:2013-04-15 14:46   來(lái)源:國(guó)際金融報(bào)

  香子,一位生活在上海的日本人。和大部分日本人一樣,她也把積攢的錢交給媽媽打理。4月14日,香子告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者,他們家是典型的“渡邊太太”理財(cái),媽媽算是其中一員,“媽媽幾日前告訴我,她把持有的日本國(guó)債都賣出了!

  “渡邊太太”們的拋售,威力不小。4月11日,東京證交所一度暫停了日本政府債券期貨交易,因?yàn)?月的10年期日本國(guó)債合約遭到拋售,債券價(jià)格大跌,基準(zhǔn)收益率升高8個(gè)基點(diǎn)至60個(gè)基點(diǎn),是近年來(lái)日本債券市場(chǎng)最大的單日漲幅之一。

  日本國(guó)債怎么了?以收益率極低,且表現(xiàn)穩(wěn)定聞名的日本國(guó)債,是否從此風(fēng)波不定,還是偶感風(fēng)寒?多年唱空日元的對(duì)沖基金們,是大賺一票,還是和往常一樣,鎩羽而歸?

  超量寬松后遺癥

  僅僅一周的時(shí)間,日本10年期國(guó)債收益率創(chuàng)出了0.315%的紀(jì)錄低點(diǎn),而后又急速反彈至0.635%,著實(shí)讓投資者過(guò)了一把坐“過(guò)山車”的癮。今年迄今,10年期以上的日本國(guó)債10天讀數(shù)波動(dòng)率增長(zhǎng)了12個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到有紀(jì)錄以來(lái)最高的14.8%,僅次于希臘位居25個(gè)被監(jiān)測(cè)主權(quán)債中的第二位。

  “由于老齡化及少子化,日本國(guó)民始終抑制消費(fèi),把資金存入銀行或購(gòu)買安全性和流動(dòng)性較高的日本國(guó)債,而銀行在擁有越來(lái)越多存款但不愿放貸給企業(yè)的情況下也把大量資金投注于國(guó)債市場(chǎng),這就是為何多年來(lái)日本政府負(fù)債率越來(lái)越高,但卻沒(méi)有面臨財(cái)政懸崖的原因。正因?yàn)槿绱,日本?guó)債也始終保持高價(jià)格、低收益率!睆(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示,“不過(guò),日本的量化寬松正是通過(guò)央行不斷擴(kuò)大購(gòu)買國(guó)債規(guī)模來(lái)實(shí)現(xiàn)的,而日本央行愈加激進(jìn)的寬松舉措將日本投資者的資金逼出了日本國(guó)債市場(chǎng)!

  至于投資者拋售日本國(guó)債的原因,在孫立堅(jiān)看來(lái)有兩種可能:“一是規(guī)?涨暗牧炕瘜捤闪钔顿Y者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒急劇膨脹,因此紛紛采取現(xiàn)金為王的舉措而退出債市。二是日本政府的量化寬松舉措令投資者看到了日本經(jīng)濟(jì)未來(lái)的一絲機(jī)會(huì)與希望,因此放棄低收益的國(guó)債投資轉(zhuǎn)而投向高收益領(lǐng)域!

  4月8日起,日本央行開(kāi)始首批購(gòu)買國(guó)債1.2萬(wàn)億日元,此舉宣告日本的超級(jí)量化寬松政策正式啟動(dòng)。

  如意算盤(pán)不好打

  國(guó)債市場(chǎng)的動(dòng)蕩,很可能正是安倍及其政府所樂(lè)見(jiàn)的,這也就解釋了為何日本央行一邊承認(rèn)“央行大規(guī)模買入政府債券將對(duì)市場(chǎng)造成巨大的影響”,而一邊又堅(jiān)定地實(shí)施無(wú)限量寬松政策!叭毡菊豢赡懿豢剂垦胄写笠(guī)模購(gòu)入國(guó)債所帶來(lái)的結(jié)果,甚至將這種波動(dòng)看作是必須付出的代價(jià)!睂O立堅(jiān)表示。

  “日本現(xiàn)在希望把錢從原來(lái)所謂的日本國(guó)債當(dāng)中轉(zhuǎn)移出來(lái),轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)當(dāng)中來(lái)。”新加坡華僑銀行經(jīng)濟(jì)師謝棟銘說(shuō),目前,日本政府已經(jīng)在鼓勵(lì)它的養(yǎng)老金入市和投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),從現(xiàn)在到今年的上半年,日本都將處于這樣一個(gè)資金轉(zhuǎn)移階段。

  債券之王格羅斯近日也表示,日本央行積極的日本政府債務(wù)購(gòu)買計(jì)劃將使日本投資者轉(zhuǎn)向收益較高的海外市場(chǎng),這將推升世界各地的資產(chǎn)價(jià)格,包括美國(guó)國(guó)債。一直以來(lái),日本總是以“世界老二”的身份自居并緊跟美國(guó)老大的步伐,而在貨幣政策方面也是如此。然而,美國(guó)可以通過(guò)印鈔來(lái)復(fù)蘇經(jīng)濟(jì),而日本是否能同理可證呢?“美國(guó)的問(wèn)題是價(jià)格在金融危機(jī)中遭到破壞,但是基本面并沒(méi)有壞,可以通過(guò)超發(fā)貨幣修復(fù)金融環(huán)境。然而,日本的問(wèn)題是老齡化、信心不足等結(jié)構(gòu)性的基本面壞了!睂O立堅(jiān)表示,“用貨幣政策來(lái)解決經(jīng)濟(jì)基本面問(wèn)題,至少時(shí)至今日并沒(méi)有成功先例存在!

  一位中資銀行交易員同樣對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示:“雖然,近期日本出現(xiàn)了資金流出債市而流向股市的動(dòng)向,甚至有大量資金流向海外市場(chǎng)。但是這種現(xiàn)象很有可能是短期的,如果日本經(jīng)濟(jì)無(wú)法出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善的局面,大量的日本投資者還是會(huì)回歸日本國(guó)債市場(chǎng)!

編輯:張潔

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