首個(gè)新LPR出爐 引導(dǎo)融資成本下行
首個(gè)新LPR出爐 引導(dǎo)融資成本下行 貨幣政策“新式降息”有空間，房貸利率將保持穩(wěn)定
8月20日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布了最新貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）——1年期LPR為4.25%，5年期以上LPR為4.85%。這是在貸款利率并軌之后，LPR首次采用新的價(jià)格形成機(jī)制。新機(jī)制下，一年期LPR較原有LPR小幅下降6個(gè)基點(diǎn)，較原貸款基準(zhǔn)利率下降了10個(gè)基點(diǎn)，釋放了整體貸款融資成本將下行的積極信號(hào)。
央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在20日舉辦的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，LPR新機(jī)制將疏通貨幣政策向貸款利率的傳導(dǎo)，將更多信貸資源向小微和民營(yíng)企業(yè)配置。值得注意的是，對(duì)于住房貸款利率，他也明確表態(tài)稱“不會(huì)下降”，并表示后續(xù)將會(huì)推出個(gè)人住房貸款利率政策調(diào)整細(xì)則。多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，若要引導(dǎo)LPR繼續(xù)下行，后續(xù)存在通過(guò)下調(diào)MLF操作利率等“新式降息”的方式進(jìn)一步引導(dǎo)利率下行的動(dòng)機(jī)和可能。
LPR后續(xù)仍有下調(diào)空間
中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2019年8月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為，1年期LPR為4.25%，5年期以上LPR為4.85%。
此次推出新的LPR形成機(jī)制，旨在推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。據(jù)央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)介紹，此次改革完善LPR形成機(jī)制，新的LPR參考“麻辣粉（MLF，即中期借貸便利）”加點(diǎn)形成，有利于提高利率傳導(dǎo)效率，打破貸款利率隱性下限�！坝欣谑柰ㄘ泿耪邆鲗�(dǎo)機(jī)制，提高市場(chǎng)配置資源的效率，促進(jìn)降低企業(yè)融資成本，縮小國(guó)家調(diào)控政策與實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受之間的落差�！彼f(shuō)。
在此之前，LPR長(zhǎng)期與貸款基準(zhǔn)利率掛鉤，1年期LPR長(zhǎng)期保持在4.31%。業(yè)內(nèi)人士表示，此次LPR下降幅度有限，未超市場(chǎng)預(yù)期。交通銀行首席金融分析師鄂永健認(rèn)為，原一年期和五年以上貸款基準(zhǔn)利率分別為4.35%和4.9%。照此計(jì)算，新的定價(jià)基準(zhǔn)較之前分別下降10個(gè)基點(diǎn)與5個(gè)基點(diǎn)，屬于小幅下降。此次調(diào)整，體現(xiàn)央行在引導(dǎo)貸款利率下降的同時(shí)，也注意避免一次性降幅過(guò)大，對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，LPR未來(lái)還有一定下調(diào)空間。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，接下來(lái)商業(yè)銀行在新發(fā)放貸款過(guò)程中，將以新LPR為定價(jià)基準(zhǔn)，根據(jù)不同客戶的風(fēng)險(xiǎn)水平確定貸款利率，這也意味著未來(lái)整體貸款利率水平下調(diào)幅度有望加快，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將在三季度一般貸款平均利率數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)。
房地產(chǎn)貸款政策難言松綁
值得注意的是，除報(bào)價(jià)方式改變外，本次LPR改革還新增5年期以上品種。央行此前表示，增加5年期以上的期限品種，可為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長(zhǎng)期貸款的利率定價(jià)提供參考，也便于未來(lái)存量長(zhǎng)期浮動(dòng)利率貸款合同定價(jià)基準(zhǔn)向LPR轉(zhuǎn)換的平穩(wěn)過(guò)渡。
在此背景下，住房抵押貸款利率是否會(huì)跟隨LPR浮動(dòng)也成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。對(duì)此，劉國(guó)強(qiáng)明確表示，房貸利率由參考基準(zhǔn)利率變?yōu)閰⒖糒PR，但最后出來(lái)的貸款利率水平要保持基本穩(wěn)定。
聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖分析稱，5年期以上LPR報(bào)價(jià)為4.85%，與1年期LPR利差為60個(gè)基點(diǎn)，較原貸款基準(zhǔn)利率曲線的利差55個(gè)基點(diǎn)有所擴(kuò)大，5年期的LPR實(shí)際降幅偏窄，暗含了“房住不炒”、加強(qiáng)調(diào)控的政策原則。
國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛認(rèn)為，目前政策意圖比較清晰，房地產(chǎn)貸款政策難言松綁。“雖然伴隨整體社會(huì)融資成本下行，房地產(chǎn)貸款利率、個(gè)人房貸利率理論上應(yīng)該下行，但考慮到當(dāng)前政策除了保障整體流動(dòng)性合理充裕外，還要考慮信貸投放結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，因此房地產(chǎn)相關(guān)貸款利率也會(huì)受到結(jié)構(gòu)性政策影響，很難放松�！痹鴦偙硎尽�
在整體“房住不炒”的基調(diào)下，目前全國(guó)多個(gè)城市的房貸利率較之前都有所上漲。融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，7月全國(guó)首套房貸款平均利率為5.44%，二套房貸款平均利率為5.76%。僅8月以來(lái)就有大連、寧波、蘇州、杭州、長(zhǎng)沙等城市上調(diào)，上浮范圍越來(lái)越廣，部分城市甚至一月內(nèi)多次上調(diào)，且多是國(guó)有銀行牽頭，全國(guó)性股份行及城商行跟進(jìn)。
記者從多家銀行了解到，當(dāng)前銀行房貸利率仍普遍參照貸款基準(zhǔn)利率來(lái)浮動(dòng)，暫未接到用5年期LPR利率作為基數(shù)的通知，目前央行提供的利率參考仍是4.90%。但也有部分銀行總行提到，未來(lái)應(yīng)該會(huì)用LPR水平作為參考標(biāo)準(zhǔn)。
下調(diào)MLF操作利率可能性將加大
利率市場(chǎng)化改革取得重要進(jìn)展，這對(duì)未來(lái)的貨幣政策操作又會(huì)產(chǎn)生什么影響呢？劉國(guó)強(qiáng)表示，利率市場(chǎng)化改革就像“修水渠”，目的是讓水流更加暢通，讓水更有效率、更精準(zhǔn)地流到田間地頭，但水的大小還是要看閘門(mén)。因此，利率市場(chǎng)化改革有利于增強(qiáng)貨幣政策的效果，但不能替代貨幣政策，也不能替代其他政策。下階段，人民銀行將會(huì)同有關(guān)部門(mén)發(fā)揮政策合力，綜合采取多種措施，切實(shí)降低企業(yè)綜合融資成本，緩解小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題。
業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)為引導(dǎo)LPR下行，央行適時(shí)下調(diào)MLF操作利率的可能性將加大。王青表示，未來(lái)為引導(dǎo)LPR下行，央行或?qū)⑦m時(shí)下調(diào)MLF操作利率。他表示，當(dāng)前全球貨幣政策已轉(zhuǎn)入寬松軌道，我國(guó)央行下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率的外部掣肘因素正在削弱，下一步央行會(huì)密切關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，物價(jià)、房?jī)r(jià)走勢(shì)，外部風(fēng)險(xiǎn)演化狀況，以及在“利率并軌”過(guò)程中企業(yè)一般貸款利率下行程度，決定是否下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率。
而針對(duì)存款準(zhǔn)備金率是否會(huì)下行的問(wèn)題，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在吹風(fēng)會(huì)上回應(yīng)稱，央行5月6日宣布實(shí)行“三檔兩優(yōu)”的準(zhǔn)備金率新框架，目前已初步建立起了對(duì)中小銀行低存款準(zhǔn)備金率的框架。當(dāng)前中國(guó)準(zhǔn)備金率平均水平約為11%，這一水平在發(fā)展中國(guó)家中為中等偏低。如果加上超額準(zhǔn)備金計(jì)算總的準(zhǔn)備金率，中國(guó)總的準(zhǔn)備金率水平和發(fā)達(dá)國(guó)家相比也仍然偏低。（記者 張莫 向家瑩）
