作者：中國(guó)社科院臺(tái)灣研究所研究員 王建民
隨著證券市場(chǎng)開(kāi)放程度的持續(xù)提高，外資投資臺(tái)灣股市的規(guī)模不斷擴(kuò)大。目前進(jìn)入臺(tái)灣股市的外資超過(guò)2000億美元，約占臺(tái)灣股市總市值的34%，對(duì)臺(tái)灣股市的影響越來(lái)越大。在外資在臺(tái)灣股市扮演著極為重要與特殊的角色。
外資投資臺(tái)股大幅擴(kuò)張
80年代以前，臺(tái)灣證券市場(chǎng)基本上是封閉型的市場(chǎng)，90年代以后，臺(tái)灣逐步開(kāi)放外資進(jìn)入證券市場(chǎng)，于2000年底全面開(kāi)放外資投資股市，外資投資臺(tái)灣股市的資金大幅增加；到2001年底達(dá)到400億美元。
近年來(lái)，外資投資臺(tái)灣股市呈持續(xù)增加趨勢(shì)。2005年，外資看好臺(tái)灣選舉股市行情，開(kāi)始布局投資臺(tái)股，全年凈買(mǎi)入臺(tái)股5581億元新臺(tái)幣，2006年外資凈買(mǎi)入臺(tái)股5278億元，額度在亞洲地區(qū)僅次于韓國(guó)，外資持有臺(tái)股市值達(dá)6萬(wàn)億元新臺(tái)幣，占臺(tái)股總市值的比例達(dá)34.12%。
2007年以來(lái)，臺(tái)灣當(dāng)局為營(yíng)造選舉氛圍，開(kāi)始通過(guò)貨幣金融政策操作，刺激股市，臺(tái)灣“中央銀行”先后明確采取讓新臺(tái)幣升值、提高利率等措施，吸引外資投資臺(tái)灣股市。外資看好這一政策利多形勢(shì)，大量買(mǎi)進(jìn)臺(tái)股，成為帶動(dòng)2007年臺(tái)股上漲行情的重要背景。到2007年6月，外資持有約臺(tái)股市值75000億元新臺(tái)幣（相當(dāng)2500億美元），占臺(tái)股總市值22萬(wàn)億元的34%。
外資對(duì)臺(tái)灣大企業(yè)影響巨大
近年來(lái)外資大量投入臺(tái)灣股市，對(duì)部分大企業(yè)的持股比例大增。以金融企業(yè)為例，到2007年7月12日，外資持股比例超過(guò)30%的金融企業(yè)包括中信金控、兆豐金控、新光金控、復(fù)華金控、國(guó)泰金控、富邦金控等，其中對(duì)中信金控公司的持股比例達(dá)55%，可以說(shuō)外資已經(jīng)成為臺(tái)灣金融企業(yè)的大股東之一，對(duì)臺(tái)灣金融機(jī)構(gòu)的影響巨大。
同時(shí)，外資對(duì)臺(tái)灣高科技企業(yè)的投資持股比例也相當(dāng)高。到2007年10月底，外資持有臺(tái)灣五大電子企業(yè)鴻海、華碩、廣達(dá)、宏基與仁寶（號(hào)稱“電子五哥”）股票的比例為58.59%、35.14%、20.23%、50.5%與61.6%。據(jù)臺(tái)灣專家分析，就臺(tái)股權(quán)值最重的臺(tái)積電而言，外資持股占了七成，對(duì)臺(tái)積電的股價(jià)表現(xiàn)有重要影響力。2007年10月，外資在制造“吹捧宏達(dá)電與遏制聯(lián)發(fā)科技”的策略下，大買(mǎi)宏達(dá)電股，拋售聯(lián)發(fā)科技股，結(jié)果讓宏達(dá)電取代聯(lián)發(fā)科技成為臺(tái)灣新股王，充分顯示外資對(duì)臺(tái)灣個(gè)股或大企業(yè)的影響力巨大，左右其股價(jià)變動(dòng)，甚至企業(yè)的發(fā)展。
外資投資臺(tái)灣股市，更多的是投機(jī)性質(zhì)，重在獲利，一旦股市行情逆轉(zhuǎn)，外資就會(huì)大量拋售臺(tái)股，加劇臺(tái)灣股市下跌壓力，甚至撤出資金。在2007年“2.27”股災(zāi)中，外資迅速拋售臺(tái)股，5月開(kāi)始，形勢(shì)發(fā)生變化，臺(tái)股開(kāi)始持續(xù)上漲，外資又不斷加碼投入臺(tái)股，一直持續(xù)到7月底。7月27日，受美股大跌影響，外資又迅速大量拋售臺(tái)股，一日之內(nèi)拋售624億元新臺(tái)幣，創(chuàng)下歷年來(lái)外資單日凈賣(mài)出最大金額，造成當(dāng)日臺(tái)股大跌404點(diǎn)，上市上柜公司市值減少1萬(wàn)億元新臺(tái)幣。
2007年8月，受美國(guó)次級(jí)房貨事件影響，臺(tái)灣外資凈匯出72億美元，使得外資累計(jì)匯入金額從7月底的1442.6億美元降至1370億美元。外資的大量匯出，常常造成新臺(tái)幣的貶值效應(yīng)，沖擊臺(tái)灣金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。臺(tái)灣媒體形容，“臺(tái)股是成也外資，敗也外資”。
外資左右臺(tái)灣股市
外資機(jī)構(gòu)經(jīng)常通過(guò)發(fā)表與臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)、臺(tái)股有關(guān)信息或預(yù)測(cè)來(lái)影響臺(tái)股走勢(shì)。其中，以摩根斯坦利資本國(guó)際（MSCI）公司最為典型，對(duì)臺(tái)股影響也最為關(guān)鍵。90年代中期以來(lái)，該機(jī)構(gòu)多次在臺(tái)灣股市下挫與持續(xù)“熊市”的情況下，宣布有利臺(tái)股的信息，均造成臺(tái)股的上漲。
1996年臺(tái)灣領(lǐng)導(dǎo)人選舉后股市持續(xù)大跌，該公司于同年4月初宣布，將臺(tái)股納入新興自由指數(shù)、全球自由指數(shù)及亞太區(qū)（除日本外）自由指數(shù)中，極大地刺激了臺(tái)灣股市，臺(tái)股隨即大漲1000點(diǎn)。同年6月，該公司正式宣布臺(tái)股納入上述自由指數(shù)，并將臺(tái)股在亞洲股市中的權(quán)值比重由17%提高到27%，臺(tái)股再次上漲600多點(diǎn)，接連兩次上漲幅度與年初相比超過(guò)30%。2004年5月，因“大選”爭(zhēng)議，島內(nèi)政局不穩(wěn)，臺(tái)股持續(xù)下探，從7000多點(diǎn)下降到5000多點(diǎn)。該公司于6月19日宣布，將分兩階段調(diào)高M(jìn)SCI臺(tái)灣指數(shù)權(quán)重到100%，隨后臺(tái)股出現(xiàn)迅速上漲�？梢哉f(shuō)近十多年來(lái)，MSCI公司在臺(tái)灣股市上漲行情中一直扮演著極為特殊而重要的角色。
近年來(lái)，外資機(jī)構(gòu)對(duì)臺(tái)灣股市的關(guān)注程度持續(xù)增加，對(duì)臺(tái)灣股市的預(yù)測(cè)更為頻繁，影響力也持續(xù)增強(qiáng)。2006年底與2007年初，七大外資機(jī)構(gòu)就對(duì)2007年臺(tái)股普遍給予樂(lè)觀預(yù)測(cè)，而且這些預(yù)測(cè)似乎相當(dāng)準(zhǔn)確，2007年5月以來(lái)，臺(tái)股持續(xù)上漲，短短兩個(gè)月上漲了1000多點(diǎn)，在7月份臺(tái)股也沖破9000點(diǎn)，10月底一度達(dá)到9800點(diǎn)。在這波臺(tái)股上漲風(fēng)潮中，外資起到了重要作用。6月，外資投入臺(tái)灣股市的資金達(dá)1861億元新臺(tái)幣，創(chuàng)下外資單月凈買(mǎi)入臺(tái)股金額的新紀(jì)錄。
據(jù)臺(tái)灣證券商分析，近十年臺(tái)股來(lái)漲跌幅度與趨勢(shì)，與外資買(mǎi)賣(mài)動(dòng)向息息相關(guān)，通常是外資買(mǎi)，臺(tái)股漲；外資賣(mài)（凈賣(mài)出），臺(tái)股跌，外資與臺(tái)股連動(dòng)性遠(yuǎn)高于投資信托公司與自營(yíng)商等本土法人對(duì)股市的影響力，而外資是否持續(xù)加碼買(mǎi)入，被認(rèn)為是影響臺(tái)股是否沖上萬(wàn)點(diǎn)的關(guān)鍵。尤其是在2007年臺(tái)灣股市漲跌變化過(guò)程中，外資扮演重要角色與臺(tái)股的波動(dòng)密切相關(guān)。除了外資機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)分析臺(tái)股走向影響臺(tái)股外，外資的大進(jìn)大出更是影響2007年臺(tái)股波動(dòng)的最重要經(jīng)濟(jì)力量之一。
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