如果說出現(xiàn)在上周五的股市下跌，主要還是與短線獲利盤堆積太多，而“石化雙雄”的意外崛起又打亂了市場運行的節(jié)奏，以至各類拋盤瞬間放大有關(guān)的話，那么到了本周二，大盤在整理失敗后的再度被殺跌，則應(yīng)該更多地與政策調(diào)控升級、投資者預(yù)期也隨之改變相關(guān)了。

　　當(dāng)這波行情啟動時，人們的普遍判斷是境外美元貶值、境內(nèi)通脹加劇導(dǎo)致了資產(chǎn)價格的上漲，從而推升了投資者持有股票的積極性，因此形成了以通脹為主線的股市上漲行情。根據(jù)這樣的邏輯，在境外美元弱勢格局沒有得到根本改變、境內(nèi)通脹也仍然在相對高位運行的背景下，股市就有望繼續(xù)呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢。當(dāng)然，大家也都清楚，這種行情的本質(zhì)是享受資產(chǎn)價格泡沫，而且時間不會很長，因為泡沫早晚是會破滅的。

　　不過，現(xiàn)在看來情況的發(fā)展要更復(fù)雜一些。這一方面是因為政府為應(yīng)對境外一些國家不負(fù)責(zé)任的量化寬松政策，不得不采取一些緊縮政策來予以應(yīng)對，但緊縮政策的實施必然會對股市產(chǎn)生一定的沖擊；另一方面則是在通脹持續(xù)走高，特別是食品價格大幅度上漲的情況下，有報道說政府開始考慮采取行政手段予以調(diào)控。未來會不會有大范圍的價格管制，雖然這還難以判斷，但是這會讓投資者產(chǎn)生非常強(qiáng)烈的行政調(diào)控再度出現(xiàn)的預(yù)期。對于行政調(diào)控，大家應(yīng)該都不陌生，2008年春季就在部分地區(qū)實施過。而對于當(dāng)時行政調(diào)控的結(jié)果，人們也是記憶猶新的。在這樣的氛圍下，基于資產(chǎn)價格走高而形成的股市上漲預(yù)期，自然也就遭到了巨大的打擊。我們注意到，這次的股市下跌，與商品期貨價格走勢有著密切的關(guān)系。原本處于整理狀態(tài)的股市，隨著商品期貨開始暴跌，資源類股票立即跟隨下跌，然后其它板塊也就隨之跳水，暴跌行情再度重演。股市的這波行情，因為受商品期貨價格上漲而起，現(xiàn)在又由于商品期貨價格下跌而回落，這一切的背后則反映了資金推動型行情的特征與局限。

　　經(jīng)過兩次暴跌，滬市累計最大跌幅已經(jīng)超過了9.44%。如果說以9月30日2599點開盤指數(shù)為這波行情的起點，那么累計最多上漲了587點，現(xiàn)在則已經(jīng)下跌了301點，相當(dāng)于回吐了一半以上的漲幅。如果按漲幅的0.618來計算，那么跌幅可以達(dá)到362點，也就是說股指會下探到2824點�，F(xiàn)在的股指距離這個點位也已經(jīng)不遠(yuǎn)。換個角度來說，如果這次資產(chǎn)價格上漲總要對股市留下一些什么的話，那么股指在原有基礎(chǔ)上出現(xiàn)100多點的上漲應(yīng)該也是可以接受的。因此，在不發(fā)生意外的情況下，股市在2800點附近會有相應(yīng)的支撐，或者也可以認(rèn)為由于行政調(diào)控而導(dǎo)致的一波強(qiáng)制性股市調(diào)整，在大盤連續(xù)暴跌以后，正進(jìn)入到了后期。

　　進(jìn)一步來說，現(xiàn)在的確有行政調(diào)整的現(xiàn)象出現(xiàn)，但是會不會像一些人想象的那樣全面展開呢？在市場經(jīng)濟(jì)體系已經(jīng)基本確立的情況下，行政調(diào)控的作用會有多大，人們又將為它的實施付出什么樣的代價，這些都是值得思考的。因此，時下投資者既要高度關(guān)注調(diào)控政策，特別是基于行政手段的調(diào)控措施對經(jīng)濟(jì)的影響，正視股市下跌的必然性；但同時，也應(yīng)該更加關(guān)注調(diào)控的實際進(jìn)展與節(jié)奏，特別是留意股市對此所作出的反應(yīng)是否到位，有無過度。

　　無疑，開始于9月底的上漲行情已經(jīng)在暴跌中告一段落了，人們現(xiàn)在所面臨的，則是在通脹與調(diào)控的雙重背景下，如何選擇機(jī)會進(jìn)行投資的問題。相信隨著一些不確定因素的明朗和市場環(huán)境的改善，新的投資機(jī)會一定還會呈現(xiàn)在大家面前。