■ 關(guān)注“標(biāo)普降低美國信用評級”

　　相對于2008年的次貸危機(jī)，本次債務(wù)危機(jī)對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊將小得多。中國不妨把全球債務(wù)危機(jī)看做調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的良機(jī)。

　　盡管美債違約風(fēng)險(xiǎn)得以在最后一刻暫時(shí)避免，但美債危機(jī)并未化解且仍在持續(xù)發(fā)酵，加上歐債危機(jī)也在持續(xù)惡化，市場對歐美經(jīng)濟(jì)二次探底萬分擔(dān)憂。8月3日以來黑色風(fēng)暴席卷全球股市，發(fā)生了2008年金融危機(jī)后罕見的暴跌，美股甚至連續(xù)刷新2008年金融危機(jī)以來的最大單日跌幅。

　　分析人士認(rèn)為，這場戲劇性的金融沖擊波，很可能會讓已經(jīng)歷時(shí)四年之久的全球信貸危機(jī)開啟第三個(gè)階段，最終即使債權(quán)國也難以幸免。中國經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)便是，自己已與美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系太緊，畢竟中國的出口經(jīng)濟(jì)積累了太多的財(cái)富，而這些財(cái)富中的絕大多數(shù)都已經(jīng)通過金融操作的方式變成了美國國債。

　　考慮到目前歐洲情況仍在繼續(xù)惡化，如果未來歐洲銀行業(yè)出現(xiàn)資金鏈預(yù)警，那么這場金融動蕩就具有向危機(jī)演化的可能性。這意味著新一輪全球性量化寬松政策隨時(shí)可能再次推出，成為對抗全球債務(wù)危機(jī)的主力。

　　而中國正在經(jīng)歷的政策緊縮周期，與歐美經(jīng)濟(jì)政策本已不同步，未雨綢繆，中國應(yīng)該如何做好政策準(zhǔn)備?

　　需要明確的是，相對于2008年的次貸危機(jī)，本次美國債務(wù)危機(jī)對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊將小得多，最重要的原因來自兩個(gè)方面：

　　其一，在次貸危機(jī)之前，中國經(jīng)濟(jì)是“過熱”，危機(jī)襲來直接導(dǎo)致中國劇烈受創(chuàng)，而目前中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過2010年下半年以來的主動收縮，承受外部沖擊的能力大幅提升。從產(chǎn)能角度看，次貸之前的中國經(jīng)濟(jì)受到多年來持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)敞口過大，一旦需求收縮，只能迎接痛苦的被動去產(chǎn)能過程，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)跌落谷底;而現(xiàn)在由于海外需求還未恢復(fù)到次貸危機(jī)前的狀態(tài)，經(jīng)歷了上一輪需求縮減之后，產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)敞口已大大縮窄，料想需求再度降溫引發(fā)的產(chǎn)能收縮反應(yīng)將相對可控。

　　其二，經(jīng)歷了次貸之后的再平衡，中國經(jīng)濟(jì)對外需的依賴度已大幅下降，內(nèi)需成為驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)的首要動力(上半年凈出口對中國GDP的貢獻(xiàn)率還是-0.7%)，在未來遭受外需沖擊時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)的緩沖能力也會大幅提升。7月出臺的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，說明中國經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)健，這使得中國在全球債務(wù)危機(jī)愈演愈烈的當(dāng)下，能夠占據(jù)十分有利的地形。

　　基于這兩點(diǎn)背景的差異，綜合全球未來通脹演變、經(jīng)濟(jì)形勢和金融風(fēng)險(xiǎn)，中國大可靜觀其變，以待形勢明朗。不妨把全球債務(wù)危機(jī)看做中國調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的良機(jī)——中國應(yīng)該利用危機(jī)，倒逼國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，而不是匆忙上陣，跟隨歐美國家大搞經(jīng)濟(jì)刺激。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型再也經(jīng)不起結(jié)構(gòu)倒退了。

　　即使未來形勢逼人，中國被迫聯(lián)手出臺一定的救市政策，也不必再次祭出財(cái)政刺激大旗、大搞“鐵公雞”，而應(yīng)考慮使用以減稅為主的財(cái)政政策，通過收入分配改革刺激居民消費(fèi)、通過大力發(fā)展服務(wù)業(yè)解決就業(yè)問題、通過努力完成保障性住房建設(shè)計(jì)劃來將固定資產(chǎn)投資增速維持在一定水平上。同時(shí)，為了房地產(chǎn)市場的持續(xù)健康發(fā)展，絕不能取消對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控。

　　□王瑩(上海 學(xué)者)