張永軍：一個意思是利率發(fā)生比較明顯變化的時候，尤其是實際利率發(fā)生變化的時候，居民往往儲蓄行為發(fā)生變化，把存款會轉(zhuǎn)化為對股市的投資或者對房地產(chǎn)的投資。另外也有一種存款大搬家主要是受季節(jié)性因素的影響，比如說在春節(jié)的時候，春節(jié)前的一個月企業(yè)的存款因為要給員工發(fā)獎金這樣大幅度的減少，而居民儲蓄存款而大幅度增加，一般過了春節(jié)之后節(jié)日期間消費量比較大，資金又出現(xiàn)回籠，一方面回籠到銀行，另外一方面就是回到企業(yè)手里面，也可以稱為大搬家。

　　主持人：您認為負利率的終結(jié)，能不能讓資金有效地回流到儲蓄？從目前的情況來看，有哪些不確定因素？

　　張永軍：2月份由于消費價格漲幅明顯回落，因此實際利率為負的階段基本上結(jié)束了，實際利率由負轉(zhuǎn)正應(yīng)該說有利于居民持有的資產(chǎn)由其他形式向銀行儲蓄存款的形式回歸。但如果看2月份數(shù)據(jù)，利率由負轉(zhuǎn)正的時期剛剛開始，由資產(chǎn)向儲蓄存款這種形式來轉(zhuǎn)化的過程也只是剛剛開始，現(xiàn)在的幅度還不是很大，現(xiàn)在出現(xiàn)了儲蓄存款搬家的形式更多的是受季節(jié)性因素的影響發(fā)生的比較大幅度的存款搬家的過程。

　　主持人：能否預(yù)測一下下個月即將發(fā)布的3月CPI走勢及對市場的影響？

　　張永軍：從趨勢上來看，消費價格的漲幅應(yīng)該是呈現(xiàn)繼續(xù)回落的態(tài)勢，但就3月份而言，由于受一些短期因素的影響，尤其是受春節(jié)月份移動的影響，今年的3月份實際上消費價格漲幅有可能小幅反彈，但月度之間的小幅反彈其實改變不了CPI持續(xù)下降的短期趨勢，居民儲蓄逐漸增加的趨勢也會延續(xù)下去，短暫會受一點影響但是影響不會很大。

　　儲蓄大搬家曾經(jīng)對市場產(chǎn)生過非常大的影響，發(fā)生這種情況一個是負利率持續(xù)的時間比較長，另外負利率的幅度比較大，而現(xiàn)在的情況是利率由負轉(zhuǎn)正的過程，更多的資金有可能轉(zhuǎn)化為銀行存款，因此對股市可能會造成一些輕微的不利的影響，但是這個影響可能不會太大。