6月資金面的驟然收緊，導(dǎo)致債市的大調(diào)整。未來的債市是不是還有投資機(jī)會？投資者現(xiàn)在該如何選擇債券品種？記者專訪了泰信鑫益基金經(jīng)理何俊春，他認(rèn)為，下跌之后債券的中長期投資價值提升。短期受制于資金面，未必有良好的交易機(jī)會，但配置機(jī)會已經(jīng)明確。

　　記者:近期錢緊，債市也出現(xiàn)大調(diào)整，未來債市會怎樣？

　　何俊春：此次債市大跌，只是市場對資金面利空的過度反應(yīng)，這也正是投資者逢低介入的入市時機(jī)，后期債券收益率有望得到基本面利多因素的修正，將給配置型資金和交易型資金都帶來足夠的獲利空間。應(yīng)該說目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期和較為溫和的通脹，均有利于債市行情延續(xù)，加之債市基本面良好，短期調(diào)整不影響中長期債市的慢牛行情。

　　記者：經(jīng)濟(jì)的基本面怎么樣？

　　何俊春：債市的發(fā)展是和經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的，從短期經(jīng)濟(jì)增長和通脹兩個方面分析，目前的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，庫存周期難以啟動，經(jīng)濟(jì)仍將處于弱勢，但通脹相對溫和。在中性的貨幣政策目標(biāo)下，政府在尋求債務(wù)和杠桿的平衡，帶來的經(jīng)濟(jì)刺激政策相對有限，可以說中國經(jīng)濟(jì)將告別高增長，進(jìn)入增長放緩時期。這種情況下，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成為發(fā)展的必須，資金向優(yōu)勢行業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)集中的趨勢會越來越明顯，從這個角度看，債市還有很大發(fā)展空間，相比較而言，權(quán)益類市場可能需要更長的時間才能真正企穩(wěn)。

　　記者：最近基金創(chuàng)新不斷，投資者該如何選擇？

　　何俊春：目前情況下，投資者還是應(yīng)該以選擇穩(wěn)定收益的基金為主。比如定期開放特點(diǎn)的基金使得基金大部分時間處于封閉期，更有利于基金的穩(wěn)定操作，為投資人獲得高收益提供了制度的保證。其實(shí)今年以來基金創(chuàng)新層出不窮，定期開放基金密集推出，目前已經(jīng)有35只定期開放基金，其中大部分是債券基金。

　　記者：“錢荒”之后，你會如何操作？

　　何俊春：未來的投資可能進(jìn)入防御型投資時代，純債投資被越來越多的投資者所認(rèn)可。隨著利率市場化的推進(jìn)，固定收益產(chǎn)品市場前景廣闊。實(shí)際投資中，將在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，適當(dāng)配置一些較高收益的長期債券，且不排除運(yùn)用杠桿進(jìn)行債券質(zhì)押回購操作，以提高基金投資組合久期的穩(wěn)定性，專注于組合收益水平，為投資者謀求較高的長線收益。 (本報記者 傅洋 J004)