9月13日，美聯(lián)儲出臺新一輪刺激政策以提振經(jīng)濟。在美國首都華盛頓，美聯(lián)儲主席伯南克出席新聞發(fā)布會。記者　方喆　攝

　　由于美聯(lián)儲推出的新一輪量化寬松政策增強了市場中的風險偏好，9月14日紐約股市繼續(xù)上漲，道指和標普指數(shù)漲0.40%，納斯達克指數(shù)漲0.89%。

　　9月6日 ，受歐洲央行公布新一輪購債計劃等利好消息影響，亞太地區(qū)主要股市7日全線上漲。當天，在日本首都東京，行人身影映在顯示股票價格的電子屏幕里。

　　9月份很熱鬧。新一輪全球貨幣寬松又來了，歐洲寬松了，美國也寬松了，日本緊接著繼續(xù)寬松。最近，全球幾大主要央行紛紛啟動新一輪寬松貨幣措施，在全球范圍好似一陣多米諾效應的爆發(fā)。

　　歐洲央行9月6日宣布，準備購買需央行協(xié)助抑制舉債成本的歐元區(qū)國家3年以下短期主權債；美聯(lián)儲9月13日宣布，計劃每月購買400億美元的房屋抵押貸款擔保證券，直至經(jīng)濟情況好轉(zhuǎn)；日本央行19日宣布，將資產(chǎn)購買計劃規(guī)模從70萬億日元提高到80萬億日元(合1萬億美元)，并將該計劃期限延長六個月，至2013年年底。許多投資者紛紛預期，英國央行將成為下一個宣布額外刺激措施的大行。

　　在新興市場國家，巴西在9月初調(diào)低了利率。印度4月份調(diào)降利率50個基點后，17日維持回購利率在8%的水平，但是將銀行最低存款準備金率下調(diào)25個基點，至4 .50%，據(jù)估計可以向銀行系統(tǒng)釋放約1700億印度盧比(合32億美元)的流動性。

　　經(jīng)濟復蘇之路崎嶇

　　本月推出新一輪寬松貨幣措施的三大經(jīng)濟體都面臨著一個同樣的問題，經(jīng)濟復蘇充滿不確定性，同時暫無通貨膨脹之憂。從經(jīng)濟狀況看，美國的經(jīng)濟復蘇應該是主要經(jīng)濟體中相對較好的，宏觀數(shù)據(jù)層面包括房地產(chǎn)價格都已經(jīng)在復蘇之中，但就業(yè)數(shù)據(jù)仍處于不佳狀態(tài)，表明微觀層面的復蘇可能陷入了一個短期的僵局，需要外力推動進一步的復蘇。歐洲和日本的情況都不太理想，歐元區(qū)的主要問題是經(jīng)濟面臨衰退邊緣，同時失業(yè)人數(shù)仍然在持續(xù)增長，日本經(jīng)濟增長則始終在正負增長之間波動。

　　除經(jīng)濟增長外，歐洲面臨的問題比美日還要復雜些。由于希臘和西班牙等重災國經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，加上在解困中面對的問題，投資者對歐元，甚至歐元區(qū)的存在都感到擔憂。歐洲央行急于重啟購債計劃意在首先解決市場信心問題，緩解歐元面對的壓力。而日本此次追隨美歐更多程度上是迫不得已，為捍衛(wèi)匯率而戰(zhàn)。在內(nèi)需難以快速提振的情況下，決策者更關注匯率對本國經(jīng)濟的影響，希望通過推動本幣貶值，保住本國出口在全球市場上的競爭力。

　　寬松貨幣美日歐受益良多

　　貨幣政策越來越偏向選擇短期進退空間較大的政策來調(diào)節(jié)資金供求，而不是大力度采取中長期貨幣工具釋放資金供給，這與以往刺激經(jīng)濟時的貨幣政策是有一定差異的。

　　歐洲央行重新啟動購債計劃，目標并不直接針對歐元區(qū)的經(jīng)濟，而在于抑制和消除歐元可能崩潰的擔憂，并使西班牙、意大利等國國債拍賣時所需支付的風險溢價降低，借貸成本降低，借貸環(huán)境改善。從這方面講，雖然歐洲央行還沒有掏出一分錢，但是近期已經(jīng)見到成效。

　　在美國，QE1以緩解市場流動性緊張為目的，而QE2則是以降低利率為目標。然而，過去四年美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模累計增加了2萬億美元，但仍不足以加快整體信貸進程，經(jīng)濟復蘇仍十分緩慢，達不到預期目標。

　　此次，美聯(lián)儲的QE3，選擇了購買住房抵押貸款證券，有助于穩(wěn)定露出復蘇苗頭的房地產(chǎn)市場，可幫助穩(wěn)定房價，降低抵押貸款償付，并總體提振消費信心，達到增加開支和雇傭的目的。

　　與此同時，美聯(lián)儲此舉可對大型銀行帶來支持，近期出現(xiàn)的一輪轉(zhuǎn)按揭已經(jīng)令許多銀行的房貸業(yè)務收入增加，美國聯(lián)邦住房金融局最近宣布了聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會和聯(lián)邦住房貸款抵押公司在房貸再購買需求方面的新指導方針，增加了銀行的安心感，可減少對于放貸的猶豫，美聯(lián)儲的Q E 3有望延續(xù)這一勢頭，另外也將確保更多借款人利用政府轉(zhuǎn)按揭計劃。由于房貸業(yè)務主要集中于大型銀行，富國銀行、摩根大通、花旗集團和美國銀行等應該會繼續(xù)受益。

　　此外，QE3使得銀行手中有了更多資金，如果能推動貸款量增加，也將增加銀行收入，并推動經(jīng)濟。

　　QE3還有助于減輕美國家庭去杠桿化的痛苦。美國家庭的負債水平已經(jīng)低于四年前金融危機爆發(fā)時，一是因為美國人普遍不愿意舉借新債，二是止贖的大量出現(xiàn)。根據(jù)美聯(lián)儲最新公布的數(shù)據(jù)，今年第一季度美國家庭總負債13.4萬億美元(主要是債務)，低于2008年第三季度創(chuàng)下的14 .4萬億美元的高點。但美國家庭杠桿率依然過高，一季度家庭負債占資產(chǎn)的比例高達17.6%，雖然低于2009年年初的紀錄高點21.3%，但仍高于上世紀90年代14.8%的普遍水平，美國家庭的去杠桿過程遠未結束。

　　至于日本，央行賬面上的國債持有量已經(jīng)高于其他央行，因此進一步擴大購債規(guī)模的意愿和余地都不大。此次增加寬松規(guī)模更多是從匯率角度來考慮，避免幾乎可以預料到的如果不作為所帶來的日元貨幣升值的即時壓力。從這方面講，暫時日元無憂，對日本企業(yè)來說也暫時逃過了更痛苦的體驗，未來則要看美日的貨幣較量。