當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周四，歐央行在其最新發(fā)布的月度報(bào)告中公布，去年11月歐元區(qū)銀行面向企業(yè)放貸持續(xù)下降，面向家庭的信貸總量增速也相當(dāng)遲緩。結(jié)合該行行長(zhǎng)德拉吉在2012年12月議息會(huì)后有關(guān)下調(diào)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)和通脹預(yù)期，及其在記者發(fā)布會(huì)中有關(guān)“歐央行討論過降息”的言論，坊間分析人士猜測(cè)，歐央行最早于下周四即新年首次議息會(huì)上宣布降息的概率有所加大。
中國(guó)社科院歐洲所經(jīng)濟(jì)研究室副主任熊厚4日在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，盡管人們普遍認(rèn)為降息對(duì)于緩解銀行惜貸情緒方面作用不大，但對(duì)于歐央行來說，目前其手中所余武器已經(jīng)不多，降息或是其不得已的選擇�！盁o論是否公開承認(rèn)，和美國(guó)一樣，財(cái)政空間有限已經(jīng)將歐央行推到維護(hù)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)乃至穩(wěn)定的前沿陣地。在通脹預(yù)期尚有余地的情況下，歐央行有可能寄望通過降息表明姿態(tài)或者至少向金融市場(chǎng)傳遞一種積極信號(hào)。”他說。
歐央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，去年11月歐元區(qū)銀行面向企業(yè)的放貸總量同比下降了1.8%，降幅與上一月持平。與此同時(shí)，面向歐元區(qū)家庭的信貸增長(zhǎng)也十分疲弱，去年11月升幅僅為0.4%，與10月份持平。分析人士認(rèn)為，最新數(shù)據(jù)表明歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況仍然十分疲弱，更讓人沮喪的是，這說明過去一年歐央行在緩和信貸環(huán)境方面所采取的前所未有的努力仍未能成功恢復(fù)面向西班牙等問題國(guó)家的信貸流動(dòng)。
為鼓勵(lì)放貸，歐央行去年已將歐元區(qū)銀行間拆借利率削減至0.75%的歷史低點(diǎn)，允許銀行以超低成本無限量借入資金。該行于一年多前啟動(dòng)的更長(zhǎng)期融資計(jì)劃自2011年12月以來已經(jīng)向歐洲地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)提供了累計(jì)1萬億歐元(約合1.3萬億美元)資金。德拉吉更在去年7月承諾會(huì)采取一切措施支持歐元。受益于上述措施及承諾，歐元區(qū)貨幣市場(chǎng)壓力已大為緩解，多項(xiàng)指標(biāo)降至2012年以來最好水平。據(jù)布隆博格新聞社提供的數(shù)據(jù)，用于顯示歐洲地區(qū)銀行在向其他同業(yè)提供無擔(dān)保貸款意愿的歐洲同業(yè)拆借利率與隔夜指數(shù)掉期的息差指標(biāo)目前已經(jīng)從2012年早些時(shí)候0.85%的階段高點(diǎn)下降至目前的0.12%。
然而，銀行間市場(chǎng)的堅(jiān)冰融化并未給整體信貸市場(chǎng)帶來相對(duì)應(yīng)的積極影響，事實(shí)上歐央行的種種努力因?yàn)殂y行業(yè)普遍存在的濃重惜貸情緒而被嚴(yán)重抹煞。這些銀行中有許多已經(jīng)背負(fù)巨額壞賬，現(xiàn)在他們要做的恰恰是留存資金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，歐債危機(jī)前景不明以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)堪憂也使得一些國(guó)家的貸款需求受到抑制，企業(yè)因?yàn)閷?duì)未來缺乏信心而不愿恢復(fù)投資。
作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的先決條件，信貸數(shù)據(jù)被歐央行視為最重要的利率政策決定依據(jù)之一，因?yàn)楹笳咄ǔＪ菦Q定企業(yè)和消費(fèi)者所需支付的市場(chǎng)利率的基礎(chǔ)。因此，銀行面向企業(yè)放貸的持續(xù)下滑引發(fā)了人們對(duì)于歐央行可能最早于下周四下調(diào)基準(zhǔn)利率的猜測(cè)。同時(shí)支撐這種猜測(cè)的還有德拉吉上月議息會(huì)后的表態(tài)。在當(dāng)天的記者招待會(huì)上，歐央行大幅下調(diào)了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景，預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)2012年將收縮0.5%，2013年仍將收縮0.3%，比去年9月份預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)0.5%大幅下調(diào)。此外，歐央行預(yù)計(jì)2013年通脹將跌落至2%目標(biāo)水平之下，這在當(dāng)時(shí)即被分析人士解讀為該行可能于今年初進(jìn)一步降息。尤其值得注意的是，德拉吉當(dāng)天在回答記者提問時(shí)表示歐洲央行討論過降息，但“主導(dǎo)統(tǒng)一意見”是維持政策利率不變。這意味著，委員會(huì)內(nèi)部似乎有人贊成降息。
熊厚認(rèn)為，從正面效果來看，降息對(duì)于緩解銀行惜貸情緒的作用可能微乎其微，后者的改善更多是取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況的好轉(zhuǎn)，包括全球經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的回升；而從負(fù)面影響來看，雖然目前通脹風(fēng)險(xiǎn)似乎尚且遠(yuǎn)離人們的視線，但降息仍然可能改變遠(yuǎn)期通脹預(yù)期，而這是歐央行鷹派執(zhí)委所不愿看到的。事實(shí)上，以德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼為代表的多位歐央行執(zhí)委近期在接受采訪和公開講話時(shí)，都在表達(dá)反對(duì)降息的立場(chǎng)�！敖迪�(huì)推高通脹風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于促進(jìn)信貸作用有限�！蔽旱侣Q。
除潛在的遠(yuǎn)期通脹風(fēng)險(xiǎn)，歐央行在考慮降息時(shí)可能還有另外一個(gè)擔(dān)憂。目前歐央行隔夜貸款利率為0.75%，隔夜存款利率已經(jīng)降為零，意味著對(duì)存放在歐洲央行的銀行存款并不支付利息。一些分析師認(rèn)為，由于擔(dān)心負(fù)存款利率可能產(chǎn)生的不利影響，歐央行在下調(diào)利率時(shí)可能要多一層考慮。不過，歐央行執(zhí)委會(huì)委員普雷特不久前曾表示，該行已經(jīng)做好了操作方面的準(zhǔn)備，可以應(yīng)對(duì)負(fù)利率的情況。這意味著“負(fù)利率”的可能性依然存在，但歐央行將對(duì)此舉給銀行業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。陶冶
