上海期貨交易所近期對(duì)于黃金期貨交易規(guī)則的修改引起了投資者的廣泛關(guān)注。

　　黃金期貨在2008年1月9日正式上市，運(yùn)行4年來(lái)，年成交額從2008年的14975億元增長(zhǎng)到2011年的25488億元。

　　除持倉(cāng)量和交易量逐年增加以外，黃金期貨市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)也發(fā)生了很大的變化。國(guó)內(nèi)外主要銀行機(jī)構(gòu)都已成為上海期貨交易所黃金期貨自營(yíng)會(huì)員。

　　就黃金期貨自身的發(fā)展看成長(zhǎng)迅速，但是把黃金期貨放在整個(gè)黃金市場(chǎng)的發(fā)展中看成長(zhǎng)又顯得有些慢，主要表現(xiàn)在成交量與持倉(cāng)量和黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展不相匹配，機(jī)構(gòu)投資者參與程度有限。這種現(xiàn)象一度被業(yè)內(nèi)認(rèn)為黃金期貨成了“擺看”的品種。這也是此次黃金期貨規(guī)則調(diào)整背后的原因。

　　從此次上期所黃金期貨規(guī)則修改內(nèi)容看，主要涉及優(yōu)化黃金期貨持倉(cāng)梯度保證金和時(shí)間梯度保證金規(guī)定，適度降低時(shí)間梯度的最高保證金要求；調(diào)整黃金期貨投機(jī)限倉(cāng)規(guī)定；優(yōu)化對(duì)黃金期貨品種期貨公司會(huì)員超倉(cāng)的處置措施；對(duì)每日期貨交易信息發(fā)布中的黃金期貨交易信息的披露制度進(jìn)行了創(chuàng)新性嘗試。

　　廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成博士認(rèn)為，黃金期貨持倉(cāng)梯度保證金和時(shí)間梯度保證金的調(diào)整主要針對(duì)的是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，相關(guān)保證金規(guī)則的調(diào)整可以增加市場(chǎng)流動(dòng)性，提高交易主體的資金使用效率，調(diào)動(dòng)企業(yè)入市套保的積極性。

　　對(duì)于限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額規(guī)定進(jìn)行的調(diào)整，主要是針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者比重增加。尤其是交易所將對(duì)期貨公司會(huì)員實(shí)行比例限倉(cāng)，這為機(jī)構(gòu)投資者參與黃金期貨市場(chǎng)提供了更為廣闊的空間，并有利于機(jī)構(gòu)投資者倉(cāng)位的動(dòng)態(tài)管理。

　　經(jīng)易期貨董事長(zhǎng)張必珍認(rèn)為，從此次修訂的內(nèi)容來(lái)看，一是針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)呼聲較高以及普遍反映的問(wèn)題，進(jìn)一步修訂以適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要；二是有助于優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者積極參與并利用期貨市場(chǎng)，提升黃金期貨市場(chǎng)的參與度，推動(dòng)市場(chǎng)功能發(fā)揮。

　　“此次調(diào)整黃金期貨交易規(guī)則和風(fēng)控機(jī)制是兼顧公平和發(fā)展，應(yīng)對(duì)黃金期貨參與主體多元化的重要舉措。”興業(yè)銀行蔣舒認(rèn)為，與黃金之外的其他期貨品種市場(chǎng)參與者以套期保值的生產(chǎn)商和通過(guò)期貨公司進(jìn)行代理交易的個(gè)人投資者這兩大群體的相對(duì)單純格局不同，黃金期貨有銀行自營(yíng)交易群體的存在。此次調(diào)整降低了臨近到期的期貨合約而不是所有期貨合約的保證金比例和持倉(cāng)限制，在維持現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)控制力度的前提下便利了套期保值者對(duì)于黃金期貨的運(yùn)用。

　　金瑞期貨侯心強(qiáng)認(rèn)為，此次黃金期貨規(guī)則的調(diào)整，有助于降低實(shí)體企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的成本。資金占用比例的降低將使黃金期貨市場(chǎng)對(duì)參與套保的實(shí)體企業(yè)更具吸引力，既符合期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的宗旨，又能進(jìn)一步促進(jìn)黃金期貨市場(chǎng)的吸引力，促進(jìn)黃金期貨市場(chǎng)容量和規(guī)模的擴(kuò)大。近兩年，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和非期貨公司會(huì)員頭寸規(guī)模增加，特別是作為黃金現(xiàn)貨交易主體的銀行的參與活躍了黃金期貨市場(chǎng)，上期所此次持倉(cāng)比例及持倉(cāng)限額的調(diào)整，無(wú)疑對(duì)于銀行等非期貨公司會(huì)員進(jìn)一步參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值具有吸引力，能夠促進(jìn)黃金期貨市場(chǎng)更好地服務(wù)現(xiàn)貨市場(chǎng)。

　　上期所還對(duì)黃金期貨合約在不同時(shí)期的限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額規(guī)定進(jìn)行了調(diào)整，重新將黃金與鉛、橡膠歸為一類(lèi)，顯著提高了非期貨公司會(huì)員和客戶的持倉(cāng)限額。對(duì)此，中證期貨王曉黎認(rèn)為，這樣的調(diào)整是符合市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)控制需求和現(xiàn)貨市場(chǎng)承受能力的，滿足了當(dāng)前市場(chǎng)的合理要求，將為市場(chǎng)功能的發(fā)揮提供有力支撐。