5月份以來，受新年度大豆預(yù)期增產(chǎn)和歐洲債務(wù)問題加劇的影響，油脂市場大幅下挫，豆油期貨累計(jì)下挫7.62%，棕櫚油期貨累計(jì)下跌9.12%。在宏觀經(jīng)濟(jì)萎靡和庫存未減壓力下，近期油脂市場將繼續(xù)演繹探底過程。

　　國際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，歐洲選舉加劇了市場對(duì)債務(wù)問題解決的擔(dān)憂。美國經(jīng)濟(jì)保持良好復(fù)蘇態(tài)勢，但摩根大通虧損20億美元的消息也加劇了市場擔(dān)憂。歐洲失業(yè)率居高不下，經(jīng)濟(jì)處于衰退階段，統(tǒng)一貨幣政策和不同的財(cái)政政策矛盾加劇了歐洲債務(wù)問題的解決難度，不排除希臘退出歐盟的可能。

　　國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，1季度中國GDP增長率為8.1%，創(chuàng)下2009年3季度以來新低，4月份匯豐PMI數(shù)據(jù)預(yù)覽為49.1，但仍處于50以下，雖然央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但整體實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然不振。

　　我國油脂供需存在缺口已成為常態(tài)，植物油市場主要包括豆油、菜籽油、棕櫚油、花生油、棉籽油等其他油脂，總體國內(nèi)油脂市場依然是產(chǎn)不足需格局，在油脂消費(fèi)方面，我國食用消費(fèi)保持穩(wěn)定增長，工業(yè)消費(fèi)快速增長。

　　2011/2012年度我國油脂產(chǎn)量2184.5萬噸，油脂消費(fèi)量2965萬噸，缺口780.5萬噸，部分依靠進(jìn)口和庫存，我國棕櫚油全部依靠進(jìn)口，豆油也是依靠進(jìn)口大豆壓榨，油脂市場供需更多取決于國際大豆供需狀況。

　　在3月末美國農(nóng)業(yè)部種植意向報(bào)告公布后，市場對(duì)美豆種植面積的炒作結(jié)束，市場基本面消息進(jìn)入?yún)T乏期，南美大豆減產(chǎn)1500萬噸，使陳豆維持相對(duì)偏緊的形勢，但新年度美豆將大幅增產(chǎn)，也將限制市場的漲幅。對(duì)于新的年度即2012/2013年度，美國農(nóng)業(yè)部5月份預(yù)測全球油籽產(chǎn)量達(dá)到歷史記錄4.715萬噸，其中大豆產(chǎn)量增加到2.714億噸，增長幅度接近15%。

　　新年度大豆、玉米產(chǎn)量增加將打壓期貨價(jià)格走勢，豆類玉米的小牛市行情暫時(shí)將結(jié)束，市場存在回調(diào)需求，在種植面積基本確定情況下，二、三季度天氣將主導(dǎo)市場走勢。

　　4月份美國大豆和中國大豆進(jìn)入播種期，天氣是影響國際大豆價(jià)格的重要影響因素，拉尼娜和厄爾尼諾現(xiàn)象災(zāi)難氣候現(xiàn)象對(duì)市場有很大的影響，但根據(jù)最新國際天氣預(yù)測模型，2012年2月份拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)退卻，天氣利于美國和中國大豆的種植，但三季度大豆的生長和收獲天氣有可能遭受厄爾尼諾災(zāi)害天氣的影響。

　　當(dāng)前我國國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振，大宗商品消費(fèi)低迷，國內(nèi)大豆和油脂庫存高企，油脂價(jià)格走勢相對(duì)偏弱，二季度往往是我國大豆進(jìn)口的增長期，大豆港口庫存將長期維持在600萬噸以上，而當(dāng)前棕櫚油港口庫存超過90萬噸，而豆油商業(yè)庫存80-90萬噸，總體豆類庫存壓力仍然是期價(jià)上行的壓力因素，庫存消化還有待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇消化情況。

　　美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢明顯，但歐洲大部分國家陷于衰退，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，投資需求和出口依然低迷，總體經(jīng)濟(jì)增長形勢不容樂觀。全球油籽市場新年度供應(yīng)有望擴(kuò)大，國內(nèi)大豆和油脂庫存高企，油脂市場近期將繼續(xù)演繹探底過程，在三季度大豆生長天氣炒作下，油脂市場或會(huì)迎來趨勢性反轉(zhuǎn)。