5月份以來油脂市場呈現(xiàn)單邊下跌走勢，棕櫚油從高點累計下跌已經(jīng)超過10%，豆油跌幅也接近10%。全球金融市場風險加劇，美豆新年度大幅增產(chǎn)，天氣利于美豆種植，多重因素共同打壓下，油脂市場大幅下挫，年初開始的豆類油脂市場的小牛市行情結束。

　　分析認為，在外圍宏觀風險和油脂庫存高企下，油脂市場后市或繼續(xù)探底，但國內(nèi)宏觀寬松政策為油脂提供一定的支撐，而且厄爾尼諾天氣可能使市場出現(xiàn)大幅反彈，建議投資者對豆油、棕櫚油采取空單逐步逢低平倉的策略。

　　首先，本年度全球油籽產(chǎn)量預期增加是豆類期價下跌的重要原因，2012/2013年度，全球油籽產(chǎn)量預期大幅增加，全球2012/2013年度油籽產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的4.715億噸，年比增加8%，盡管南美干旱造成作物減產(chǎn)導致初始庫存下降23%，但全球2012/2013年度油籽供應量年比增加3%。

　　美國農(nóng)業(yè)部6月份調(diào)低2011/2012年度和2012/2013年度美豆庫存，有一定利多支撐，但當前影響市場的主要因素是2012/2013年度大豆單產(chǎn)，陳年大豆庫存數(shù)據(jù)對市場的影響較弱。

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的美豆種植情況來看，美豆種植順利，按照目前狀況，單產(chǎn)無憂。截至6月3日當周，美國大豆種植率為94%，之前一周為89%，去年同期為63%，五年均值為75%。美國大豆生長優(yōu)良率為65%。美國大豆出苗率為79%，之前一周為61%，去年同期為39%，五年均值為50%。

　　當前美豆基金凈多單仍然處于歷史高位，但美豆油基金持倉已經(jīng)大幅下滑，后期資金推動美豆價格上漲的難度加大。隨著基金減持多頭，市場面臨資金出逃壓力，豆類油脂期貨價格仍然面臨回落風險。

　　其次，國內(nèi)整體經(jīng)濟不振，油脂市場終端消費需求增加有限，市場成交較為清淡，國內(nèi)油脂庫存高企，供應相對寬裕。當前棕櫚油港口庫存超過90萬噸，而豆油商業(yè)庫存80-90萬噸，總體豆類庫存壓力仍然是期價上行的壓力因素，庫存消化有待實體經(jīng)濟復蘇消化情況。

　　油脂品種中的菜籽油相對抗跌，現(xiàn)貨價格總體變化不大，糧油信息中心預計今年我國油菜籽總產(chǎn)量為1280萬噸，較去年1300萬噸的預估數(shù)據(jù)降低20萬噸，降幅為1.54%。市場傳言今年油菜籽托市收購價格為5000元/噸，較去年增加400元/噸，折合菜籽油價格11000元/噸左右，對菜籽油市場價格形成較強支撐。

　　再次，歐洲債務問題一直是市場最大風險，外圍宏觀形勢仍然是最大壓力，我國政府政策已經(jīng)出現(xiàn)松動，穩(wěn)增長成為主基調(diào)，經(jīng)濟或將見底回升，在豬肉、蔬菜價格回落下，物價指數(shù)繼續(xù)回落，國家貨幣政策調(diào)整放松空間較大。

　　最后，4月份美國大豆和中國大豆進入播種期，當前美豆種植率已經(jīng)超過80%，市場進入美豆生長的天氣炒作期，天氣是影響國際大豆價格的主要因素，有氣象機構預測7、8月全球將發(fā)生厄爾尼諾災害氣候，厄爾尼諾往往導致北半球大豆產(chǎn)區(qū)干旱，且導致東南亞地區(qū)暴雨洪澇，屆時天氣炒作將甚囂塵上，市場或出現(xiàn)一些轉機。