近期,美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行相繼出手救市,全球流動(dòng)性再現(xiàn)寬松。 然而金融市場表現(xiàn)卻不盡如人意，美元匯率不跌反升， 使得上周漲勢兇猛的國際金價(jià)昨日回落，國際油價(jià)則走出一波大跌行情。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，量化寬松政策的邊際效應(yīng)遞減，貨幣寬松預(yù)期并不能逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)基本面的頹勢。相反，對經(jīng)濟(jì)前景憂慮加重令市場承壓。

　　美聯(lián)儲本輪推出的第三輪量化寬松計(jì)劃(QE3)并未完全提振市場信心。分析指出，美聯(lián)儲的債券購買計(jì)劃效用已被透支，導(dǎo)致對大宗商品等需求疲弱。相對而言，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)則更顯頹勢，從而導(dǎo)致美元兌歐元匯率依然未如期出現(xiàn)大幅回落。

　　招商證券金融業(yè)高級分析師謝亞軒對本報(bào)記者表示，此前市場對QE3的預(yù)期已有較大消化。 據(jù)招商證券的測算，過去一年美聯(lián)儲推出QE3的預(yù)期已令美國市場按揭貸款利率降低了27.6個(gè)基點(diǎn)，這種效果相當(dāng)于美聯(lián)儲推出4800億美元的債券購買額，這意味著QE3未來12個(gè)月的效果已被透支。

　　國泰君安金融業(yè)高級分析師姜超則指出，實(shí)際上，在第一輪量化寬松后期與第二輪量化寬松期間，美國的10年期長期國債的收益率已開始上行。因此，美聯(lián)儲的本輪刺激政策實(shí)際上只能促使“名義GDP的增長”，對經(jīng)濟(jì)基本面并沒有完全改善的作用。從日本此前的“零利率”政策的量化寬松經(jīng)驗(yàn)看，目前美國也可能需要長期不退出寬松計(jì)劃。然而，鑒于美國的財(cái)政彈藥有限， 因此市場憂慮其短期內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)就業(yè)市場復(fù)蘇。

　　匯市：美元受避險(xiǎn)資產(chǎn)流入而提振

　　QE3并未如期持續(xù)打壓美元匯率，昨日歐洲早盤歐元兌美元跌破1.2920的上周低點(diǎn)，美元對多數(shù)主要貨幣匯率企穩(wěn)反彈。瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Harris發(fā)表評論表示，從QE3推出后的市場反應(yīng)看，市場并未如期對美元施壓，其主要原因是本次量化寬松適逢歐元區(qū)處于水深火熱中， 歐美經(jīng)濟(jì)基本面堪憂，美元受避險(xiǎn)資產(chǎn)流入提振。 因此，QE3并未形成對美元的完全打壓。

　　歐央行的最新刺激政策直接貨幣交易計(jì)劃(OMT)對于歐洲國債市場影響明顯，西班牙、希臘以及葡萄牙國債發(fā)售收益率均出現(xiàn)明顯的下降，這在一定程度上緩和了市場的緊張氣氛。但是稍早前的歐元區(qū)財(cái)長會(huì)議和歐元集團(tuán)會(huì)議卻未能達(dá)成實(shí)質(zhì)性協(xié)議，令投資者感到些許失望。市場短期獲利了結(jié)盤的涌入暫緩了歐元、澳元的上升步伐。

　　“在歐元區(qū)實(shí)施公務(wù)部門減支計(jì)劃之前，經(jīng)濟(jì)衰退壓力就已因財(cái)政緊張而根深蒂固。在全球需求放緩之際，節(jié)支措施可能正好給歐元區(qū)財(cái)政穩(wěn)定措施帶來致命的雙重打擊。”瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬對記者表示。

　　金市：機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)導(dǎo)致金價(jià)短線回調(diào)

　　三周半以來，國際現(xiàn)貨金價(jià)最大漲幅超過11%，直到本周一才有明顯回落。具體來看，QE3公布之前，金價(jià)已經(jīng)經(jīng)歷了近兩周時(shí)間的“預(yù)期”甜蜜期，突破了4個(gè)月的振蕩低位；之后，QE3如期公布，金價(jià)當(dāng)晚暴漲，挑戰(zhàn)了1780美元重要阻力位；上周日本宣布實(shí)施寬松政策后，金價(jià)立即大幅反彈，再次挑戰(zhàn)1780美元。

　　金價(jià)對于量化寬松政策的反應(yīng)之所以要比匯市、期貨強(qiáng)，主要是因?yàn)辄S金具有對抗貨幣信用風(fēng)險(xiǎn)的硬通貨屬性。因此，盡管本周金價(jià)有所回落，卻不會(huì)影響黃金市場后市、尤其是3~6個(gè)月中線走勢的向上趨勢；只要全球貨幣貶值的趨勢不變，金價(jià)就會(huì)受到市場的肯定與追捧。

　　具體來說，如果歐元區(qū)情況更差、美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，有可能出現(xiàn)美元走勢強(qiáng)于歐元走勢的狀態(tài)，則金價(jià)可能會(huì)在相當(dāng)一段時(shí)間里維持較高位振蕩的狀態(tài)。 如果歐債危機(jī)有所緩和、美國經(jīng)濟(jì)保持現(xiàn)狀，則金價(jià)會(huì)穩(wěn)健地盤整向上。如果歐債危機(jī)緩和、美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)萎靡，則金價(jià)將會(huì)以較快速度突破重要阻力位，持續(xù)向上。

　　廣東省黃金公司的田鵬飛認(rèn)為，周一金價(jià)走勢更側(cè)重于技術(shù)層面的回落。由于1781美元壓力較大，一些投資機(jī)構(gòu)選擇了部分獲利了結(jié)，以求更低價(jià)格補(bǔ)倉�？v觀歷史走勢，金價(jià)每漲過10%都會(huì)振蕩盤整、積聚力量；強(qiáng)勢反彈趨勢中，一般需要2周到1個(gè)月時(shí)間里積聚力量，換算成目前的走勢，預(yù)計(jì)應(yīng)在國慶節(jié)后有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)1800美元大關(guān)。

　　商品：油價(jià)大幅回落至92美元附近

　　QE3推出后，紐約原油期貨主力合約一度升至100美元關(guān)口上方，但隨后在美國可能釋放戰(zhàn)略儲備原油以及美國原油庫存大幅增長等利空消息的打壓之后出現(xiàn)一波大跌行情，截至昨日已回落至92美元附近。

　　芝加哥期貨交易所的農(nóng)產(chǎn)品期貨對QE3的反應(yīng)也非常平淡，僅在消息公布之后有部分品種出現(xiàn)小幅反彈，隨后繼續(xù)下跌。只有有色金屬受QE3的提振最為明顯。倫敦金屬交易所(LME)的三月期銅價(jià)格從7600美元附近一度升至8400美元上方。

　　“QE3的推出對于大宗商品來說肯定是利好消息，其中對于工業(yè)品尤其有效�！睆V州期貨研究部副總經(jīng)理羅強(qiáng)表示，“國際原油以及農(nóng)產(chǎn)品近期的走勢主要是受到自身基本面的影響�！�

　　美國是全球最大的原油消費(fèi)國，在美國大選之前過高的油價(jià)可能給政府帶來壓力，因此美國方面不時(shí)釋放出一些利空消息。而農(nóng)產(chǎn)品市場上，自今年下半年以來，因受美國干旱的影響，國際市場農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格就出現(xiàn)了一波暴漲行情，而近期利多因素已經(jīng)消失�！�