中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人20日就發(fā)布《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》和《關(guān)于修改＜證券發(fā)行與承銷管理辦法＞的決定（征求意見(jiàn)稿）》回答了記者提問(wèn)。他表示，加大網(wǎng)下報(bào)價(jià)的責(zé)任機(jī)制，能促進(jìn)報(bào)價(jià)更加審慎和真實(shí)。目前，賦予主承銷商配售權(quán)和推出存量配售的條件還不成熟。

　　促進(jìn)報(bào)價(jià)更加審慎和真實(shí)

　　中國(guó)證券報(bào)：《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出了網(wǎng)下可搖號(hào)配售，這主要是解決什么問(wèn)題？

　　答：網(wǎng)下配售主要由報(bào)價(jià)和配售兩個(gè)環(huán)節(jié)構(gòu)成。第一階段改革提出了最低申購(gòu)量要求，機(jī)構(gòu)投資者在參與詢價(jià)時(shí)需同時(shí)申報(bào)價(jià)格及對(duì)應(yīng)的申購(gòu)數(shù)量，基本杜絕了高報(bào)不買和低報(bào)高買的情況，由此解決了報(bào)價(jià)環(huán)節(jié)的問(wèn)題。但是在配售環(huán)節(jié)，目前網(wǎng)下配售采用的是對(duì)全部有效申購(gòu)進(jìn)行同比例配售，所有有效報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)均可獲配股份，由于認(rèn)購(gòu)踴躍，單個(gè)機(jī)構(gòu)獲配股份數(shù)量較少。以中小板公司發(fā)行為例，單一機(jī)構(gòu)通常只能獲配幾萬(wàn)股左右，最少的不足1萬(wàn)股。因獲配股份數(shù)量太少，詢價(jià)對(duì)象認(rèn)真研究上市公司的基本面并審慎報(bào)價(jià)的動(dòng)力比較薄弱，不同程度地存在報(bào)價(jià)隨意的情況，有人為抬高報(bào)價(jià)水平的傾向。

　　為此，《指導(dǎo)意見(jiàn)》進(jìn)一步完善詢價(jià)過(guò)程中報(bào)價(jià)和配售約束機(jī)制，提高中小型公司新股發(fā)行中單個(gè)機(jī)構(gòu)獲配股份的數(shù)量，加大網(wǎng)下報(bào)價(jià)的責(zé)任機(jī)制。在具體操作上，不再對(duì)全部有效申購(gòu)進(jìn)行比例配售，而是由券商和發(fā)行人事前對(duì)網(wǎng)下配售確定配售數(shù)量，再通過(guò)隨機(jī)搖號(hào)的方式確定一定數(shù)量的可獲配機(jī)構(gòu)。這樣單個(gè)詢價(jià)機(jī)構(gòu)需要購(gòu)買的股份數(shù)量和相應(yīng)的資金會(huì)大幅增加，加大了定價(jià)者的責(zé)任，促進(jìn)報(bào)價(jià)更加審慎和真實(shí)。
 
　　中國(guó)證券報(bào)：擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍，主要是基于什么考慮？

　　答：目前A股市場(chǎng)參與詢價(jià)和配售的對(duì)象限定為基金公司等六類機(jī)構(gòu)，同國(guó)際市場(chǎng)相比，可參與機(jī)構(gòu)的種類、數(shù)量相對(duì)有限，且主承銷商不能挑選。這一方面存在參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)不夠充分的情況，不能發(fā)揮主承銷商選擇優(yōu)質(zhì)投資者的市場(chǎng)功能，另一方面由于詢價(jià)機(jī)構(gòu)為所有承銷活動(dòng)的公共客戶，使得承銷商在平衡發(fā)行人和投資人利益時(shí)，傾向于發(fā)行人的可能性大，推高價(jià)格的動(dòng)力強(qiáng)，而不夠重視投資者的利益。

　　從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，賦予主承銷商配售權(quán)是市場(chǎng)發(fā)展的方向，但是從現(xiàn)階段來(lái)看完全放開(kāi)條件尚不成熟，要逐步創(chuàng)造條件。在這個(gè)方面《指導(dǎo)意見(jiàn)》進(jìn)行了一定嘗試，適度擴(kuò)大網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)的范圍。在具體操作上，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)擴(kuò)容采用的是主承銷商挑選推薦方式，即主承銷商推薦一定數(shù)量的具有較高定價(jià)能力、優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)期的機(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)和配售。這樣，在發(fā)行時(shí)參與詢價(jià)和配售的除了目前的詢價(jià)對(duì)象之外，還包括由該項(xiàng)目的主承銷商推薦的部分機(jī)構(gòu)。從單次發(fā)行來(lái)看，新增的網(wǎng)下機(jī)構(gòu)數(shù)量不多，對(duì)目前詢價(jià)對(duì)象隊(duì)伍的沖擊也不大。同時(shí)，承銷商推薦機(jī)構(gòu)投資者必須遵循嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，履行科學(xué)透明的決策程序，建立一個(gè)本公司內(nèi)部的機(jī)構(gòu)投資者名單，在具體項(xiàng)目發(fā)行時(shí)，再?gòu)倪@個(gè)機(jī)構(gòu)名單中挑選一部分機(jī)構(gòu)參與詢價(jià)和配售，同時(shí)公開(kāi)披露挑選這些機(jī)構(gòu)的具體標(biāo)準(zhǔn)、決策過(guò)程，這些機(jī)構(gòu)投資者均由證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行登記備案管理。

　　推出存量配售條件還不成熟

　　中國(guó)證券報(bào)：市場(chǎng)有人建議監(jiān)管部門推出主承銷商配售權(quán)、存量配售等制度安排，《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)此有何考慮？

　　答：很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，主承銷商配售權(quán)和存量發(fā)售都是市場(chǎng)熱議的話題，這其中很重要的一個(gè)原因是境外成熟市場(chǎng)都有這兩項(xiàng)制度安排。對(duì)賦予主承銷商配售權(quán)，我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)提到過(guò)，從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，這是市場(chǎng)發(fā)展的方向，但是從現(xiàn)階段來(lái)看完全放開(kāi)條件尚不成熟，要逐步創(chuàng)造條件。存量配售也是同樣的問(wèn)題，需要進(jìn)一步統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，完善和解決相關(guān)技術(shù)和理念、認(rèn)識(shí)等問(wèn)題。因此，對(duì)主承銷商配售權(quán)、存量配售問(wèn)題我們將繼續(xù)進(jìn)行研究，待市場(chǎng)條件成熟時(shí)擇機(jī)推出。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，新股發(fā)行體制改革涉及面廣，需要主要的參與各方擔(dān)負(fù)起自己的職責(zé)，也就是發(fā)行人、投資人、承銷商等市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)。（記者 申屠青南）