希臘危機(jī)引發(fā)金融危機(jī)的概率很小

　　最近，由希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)的全球金融市場調(diào)整幅度持續(xù)擴(kuò)大。不少人擔(dān)憂全球性的金融危機(jī)再度爆發(fā)，并導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)二次探底。從基本面上看，這種擔(dān)憂恐怕是杞人憂天：

　　其一，暫時性的償付能力不足不代表無償付能力，這和企業(yè)因貨款延期到賬而暫時拖欠銀行貸款是一樣的。歐洲國家由于人口老齡化和高福利，財(cái)政赤字問題由來已久。但只要能按期償還國債的本金和利息，哪怕以新債還舊債，就不會引發(fā)主權(quán)債務(wù)違約事件。希臘債務(wù)危機(jī)的根本原因并不是希臘不能及時籌措還債的資金，而是想以較低的利率來籌資。

　　其二，希臘削減財(cái)政赤字的空間較大——希臘貪污腐敗增加了財(cái)政負(fù)擔(dān)；公務(wù)員數(shù)量占勞動人口的10%，并且享受高福利；每年因偷逃稅損失的財(cái)政收入占GDP的4%以上；發(fā)達(dá)國家的退休年齡普遍在65歲以上，希臘則是61歲。西方多黨制國家的政治游戲就是以國家財(cái)政為代價購買選票。在財(cái)政赤字重壓下，面對種種弊端，希臘政府已決心大力壓縮財(cái)政支出，并寧可付出政治代價。

　　其三，歐盟和IMF已拿出了7500億歐元的救援方案，足以覆蓋希臘及其他國家的融資需求。前幾個月歐盟各成員國在援助希臘問題上動作遲緩，主要是為了壓迫希臘壓縮財(cái)政支出。

　　其四，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)難以進(jìn)一步擴(kuò)散。同樣是“歐豬”國家的西班牙、葡萄牙、愛爾蘭，政府負(fù)債與GDP的比率分別為54%、77%和66%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于希臘的113%。西班牙的國債主要由國內(nèi)投資者認(rèn)購，不大可能拖累國外投資者。希臘為2004年奧運(yùn)會花費(fèi)250億歐元，而其他國家并無這項(xiàng)特別支出。歐元今年大幅貶值也對歐盟國家的出口構(gòu)成利好。這兩年部分國家財(cái)政赤字大幅增加的重要原因，是上輪金融危機(jī)導(dǎo)致各國稅收減少，同時救助資金增加，這種局面不大可能持續(xù)下去。雖然美國、日本等西方發(fā)達(dá)國家未來人口老齡化壓力將導(dǎo)致財(cái)政支出不斷增加，但這種壓力是逐漸而不是驟然增加的，一兩年內(nèi)并不會導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。

　　最后，全球經(jīng)濟(jì)并無重大的定時炸彈。2008年金融危機(jī)的根本原因是以美國為首的全球房價泡沫破滅，而大量金融衍生品又將眾多金融機(jī)構(gòu)捆綁在一起。目前全球主要國家已不再有房價泡沫，金融機(jī)構(gòu)已大量計(jì)提準(zhǔn)備金并補(bǔ)充了資本，金融市場的杠桿倍數(shù)已明顯下降。

　　綜上，盡管主權(quán)債務(wù)危機(jī)可能會有反復(fù)，但在超低利率的環(huán)境下，不大可能再次引發(fā)全球性的金融危機(jī)。