近期多地出臺了大規(guī)模投資計劃，國家發(fā)改委也在短時期內(nèi)密集批復(fù)了多個城市軌道交通及基建、市政項目。粗略估計，這些投資項目規(guī)模超過了2萬億元。這顯示穩(wěn)增長的力度在加大，但從歷史比較和國際比較看，這樣短期大規(guī)模的刺激是否還能起到2008年金融危機時的功效，還需要市場進一步驗證。
在沒有貨幣政策、信貸政策、稅收財政政策及其他行政手段有效配合的情況下，單單靠投資驅(qū)動并非能達到經(jīng)濟底部抬升的功效。此外，進一步梳理近來的刺激政策，哪些產(chǎn)業(yè)應(yīng)該進一步加強，哪些應(yīng)該堅決退出，還需要因地因時制宜，“大干快上”的模式只能是飲鴆止渴，難以持續(xù)。
從一些中部省份出臺的刺激措施看，產(chǎn)業(yè)振興主要集中在電子信息、汽車、裝備、化工、新材料、能源和消費品等行業(yè)，而從國家發(fā)改委批復(fù)的項目看，主要集中在傳統(tǒng)的交通運輸、交運設(shè)備等方面。從投資行業(yè)的屬性看，“鐵公基”項目可以在較短時間內(nèi)拉動水泥、鋼鐵、玻璃、物流等行業(yè)的發(fā)展，比其他行業(yè)更能在短期見效。但回顧近十年來的投資增長軌跡，這種簡單的上游拉動模式邊際效應(yīng)在遞減，由于這些相關(guān)行業(yè)都是產(chǎn)能過剩行業(yè)，在項目落實過程中并不一定能夠形成產(chǎn)能擴張和增長，因此對投資的拉動效應(yīng)有限。這從2004-2010年以來鋼鐵、水泥行業(yè)的投資增速上可得以驗證。
從當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟形勢看，雖然各地出臺的政策較多，但具體落實的項目有限，當(dāng)前投資基礎(chǔ)還在夯實中。新增固定資產(chǎn)投資累計增速已經(jīng)連續(xù)5個月處于回落通道，短期內(nèi)通過項目拉動止跌功效有限。同時，從當(dāng)前建設(shè)項目的資金分配中也可看出，地方政府的資金壓力并未緩解，目前銀行貸款和中央財政在地方項目的資金占比分別為12%和5%，更多的項目需要企業(yè)自己去籌集。
從投資項目的結(jié)構(gòu)看，目前出臺刺激投資的措施主要集中在中西部省份，并且中部省份的產(chǎn)業(yè)投資占比已經(jīng)超過60%，中部省份的財政收入狀況目前壓力較大，其資金籌措能力、項目管理能力和風(fēng)險防范意識還需要進一步加強。這些可能使得地方政府在實際操作中對投資的鼓勵和拉動心有余而力不足，而在需求和經(jīng)濟尚未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機的情況下，單靠企業(yè)的運作困難較大。
投資項目的拉動需要多項政策配合，共同發(fā)力，單單有行政政策或愿景，而沒有實際的舉措支持，這樣的項目拉動不可持續(xù)。投資的拉動需要貨幣、信貸、財稅等多方面的措施配合，但從一些機構(gòu)的實地調(diào)研看，商業(yè)銀行對這些項目依然持謹慎態(tài)度，信貸政策依然偏緊，地方融資平臺累積的風(fēng)險并未有效緩解，房地產(chǎn)調(diào)控依然不會放松。這些制約了各項政策的有效配合空間，要使項目獲批真正變?yōu)橥顿Y增長，還需要一個較長的過程。
總之，我們應(yīng)該充分汲取上一輪“4萬億”投資刺激計劃的教訓(xùn)，在具體的項目規(guī)劃和審批節(jié)奏上要更為謹慎。可以看到，單靠貨幣超發(fā)和“鐵公基”重復(fù)建設(shè)的路子已經(jīng)走不通。同時，經(jīng)濟立馬反彈的期望也較難實現(xiàn)，經(jīng)過了入世的制度紅利和城市化推進，目前中國經(jīng)濟增長要想持續(xù)穩(wěn)健，必須改變傳統(tǒng)的投資項目拉動模式。雖然一些高新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)并不能給經(jīng)濟增長帶來太多的邊際效應(yīng)，但一旦培育成功，其廣闊的增長空間和后續(xù)增量將會支持經(jīng)濟實現(xiàn)更好的發(fā)展。（本報記者 張?zhí)┬溃?
