外匯降準(zhǔn)利于穩(wěn)市場預(yù)期

　　作者：涂永紅（中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長、長江經(jīng)濟帶研究院院長）

　　日前，中國人民銀行決定，自5月15日起下調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個百分點，由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。此舉向市場釋放約105億美元外匯流動性。在近期人民幣匯率波動較大的背景下，這有助于釋放“穩(wěn)”的信號，對于穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期、提振市場信心具有積極的作用。

　　近期面對外圍多重因素的干擾，全球外匯市場異常波動。連續(xù)幾日，人民幣匯率波動有所加大，其對美元、歐元、日元等主要貨幣均出現(xiàn)不同程度的貶值，對新興市場國家貨幣也出現(xiàn)幅度較小的貶值。此輪貶值與市場情緒、市場主體以及信心都存在一定的關(guān)聯(lián)。從國際上看，盡管美國、德國、英國的綜合采購經(jīng)理人指數(shù)都在50以上，但是3月份的數(shù)值明顯下降，表明發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟增長動力正在減弱。市場對美聯(lián)儲是否繼續(xù)加息意見出現(xiàn)分歧，導(dǎo)致投機性資本波動加劇。

　　從國內(nèi)看，受國際大宗商品漲價和新冠肺炎疫情的影響，我國第一季度GDP增幅為4.8%，低于全年預(yù)期。私人部門投資和消費支出放緩，中小微企業(yè)生存壓力增加。盡管財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易等方面的政策相繼出臺，旨在穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)，但市場情緒仍需要一定的恢復(fù)時間。此外，我國外匯市場具有參與者眾多、信息透明度高、市場主體對政策以及消息較為敏感等特點，貨幣市場、資本市場會受到相應(yīng)影響。

　　信心比黃金還重要。一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明中國經(jīng)濟具有很強的韌性，長期向好的基本面并沒有改變，而且從外匯供求關(guān)系看，進(jìn)出口貿(mào)易順差，外匯儲備充裕，外匯供大于求，無論從短期還是長期而言，都不存在人民幣急劇貶值的內(nèi)因。一季度我國銀行結(jié)售匯有587億美元順差，擁有近3.2萬億美元的外匯儲備。而且，企業(yè)的外匯存款余額較高，我國具備足夠的外匯流動性確保貿(mào)易和投資支付的進(jìn)行。

　　穩(wěn)定匯率預(yù)期、增強市場信心，還需多管齊下。一是要暢通國內(nèi)市場大循環(huán)，確保生產(chǎn)資料、中間產(chǎn)品、要素順暢流動，鞏固我國制造業(yè)大國強國的地位。要抓住機會擴大我國的對外貿(mào)易，充分發(fā)揮貿(mào)易對經(jīng)濟增長的拉動作用，緩解就業(yè)壓力，同時增加貿(mào)易順差，奠定人民幣匯率穩(wěn)定的基石。二是要進(jìn)一步擴大金融市場開放，增加資本跨境流動渠道和規(guī)模。資本的特性是逐利的，也是避險的。我國經(jīng)濟增長的相對優(yōu)勢和人民幣匯率的相對穩(wěn)定性，賦予了人民幣更多的避險貨幣功能。在目前國際市場不確定性增加的情況下，資本追求安全的趨勢更加突出，人民幣資產(chǎn)對外資仍具有較強的吸引力。由于債券是國際資本流動的主要形式，我國還可以擴大債券市場開放為突破口，豐富國際債券產(chǎn)品種類，提高債券市場的國際化程度，借此增加人民幣外匯市場參與主體的多元性、容量、層次和韌性，以更好地發(fā)現(xiàn)價格，降低市場投機性，穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期。