臺(tái)媒：期待臺(tái)股改革升級(jí)也開紅盤

　　針對(duì)2009年臺(tái)股今天開紅盤，臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》社論指出：無論過去這一年多么的慘烈，也無論今后這一年多么的不確定，市場(chǎng)依然期待新年伊始開出紅市，博個(gè)好采頭。今天，也有多項(xiàng)措施回復(fù)金融海嘯前的常軌，期待當(dāng)局由此重啟停擺的制度化改革，激發(fā)臺(tái)股最需要的市場(chǎng)活力。

　　社論說，對(duì)投資人而言，2008是傷心的一年。以臺(tái)股而言，全年下跌46%，市值腰斬到11.7兆元，以全年有交易的302萬股民計(jì)算，平均每人損失達(dá)324萬元，將近是去年平均每人GDP（島內(nèi)生產(chǎn)毛額）的6倍，可見損失之巨。也因此，新一年的再出發(fā)，顯得至為重要；除了投資人必須做好功課、堅(jiān)守投資紀(jì)律，當(dāng)局更有責(zé)任提供一個(gè)不存偏見、透明化、高效率、多選擇的市場(chǎng)，讓交易公平進(jìn)行，讓臺(tái)股得以合理的重新定價(jià)。

　　然而，對(duì)市場(chǎng)而言，去年卻是停步的一年，其不僅顯現(xiàn)在發(fā)行面、交易面及商品面的數(shù)字變化，更重要的是在政策面。一方面是5月政黨二次輪替，人去政息；二方面是新制尚未開展，就遇上9月金融海嘯，不只制度改革被迫暫停，甚至實(shí)行多項(xiàng)反市場(chǎng)作法；例如每日跌幅限制減半、全面禁止放空、限縮融券借券額度及進(jìn)行總量管制等。以當(dāng)時(shí)情勢(shì)之危急，當(dāng)局的非常舉措是不得不然；但今日之空是明日之多，干預(yù)過久反而破壞市場(chǎng)自我療愈功能，導(dǎo)致量能停滯，降低臺(tái)股流動(dòng)性。當(dāng)局應(yīng)收手而未收手，讓對(duì)投資人的保護(hù)卻成了傷害。

　　今天起，這些非常時(shí)期的作法終于回復(fù)常規(guī)，甚至被多數(shù)投資分析師視為有利臺(tái)股開紅盤的因素之一，因?yàn)槌山涣磕艿靡詳U(kuò)充，臺(tái)股也才有沖關(guān)的條件。然而，這只是把市場(chǎng)改革的準(zhǔn)線調(diào)回到金融海嘯發(fā)生前，當(dāng)局還必須盡速啟動(dòng)當(dāng)時(shí)即已規(guī)劃的制度革新，例如款券同步交割、放寬巨額交易、平衡多空力量等；甚且，值此后金融海嘯的休養(yǎng)生息、全球資金重新布局時(shí)期，當(dāng)局更要認(rèn)真省思臺(tái)股長(zhǎng)期發(fā)展之道。

　　社論指出，長(zhǎng)期以來，臺(tái)當(dāng)局關(guān)注的股市績(jī)效指標(biāo)，在市場(chǎng)面是“指數(shù)”的漲跌，在發(fā)行面是“上市柜公司”的家數(shù)，所有的改革思維亦以此為軸心。因此，怕股價(jià)跌，動(dòng)輒請(qǐng)出政策護(hù)盤的尚方寶劍，甚至犧牲交易公平及變現(xiàn)性；為增加發(fā)行公司家數(shù)，就以放寬上市門檻沖量，卻未充分說明相應(yīng)的監(jiān)理配套，甚且因退場(chǎng)機(jī)制僵化而“只生不養(yǎng)”，令市場(chǎng)不時(shí)出現(xiàn)地雷。因此，當(dāng)局近年幾乎年年都有資本市場(chǎng)改革強(qiáng)化措施，卻是進(jìn)展有限。

　　一個(gè)因金融海嘯爆發(fā)而暫時(shí)被遺忘的事實(shí)是，去年臺(tái)股未通過富時(shí)指數(shù)（FTSE）公司的升等審核，不只停留在“先進(jìn)新興市場(chǎng)”等級(jí)，長(zhǎng)年相互競(jìng)爭(zhēng)的韓國(guó)卻已獲晉級(jí)為“已開發(fā)國(guó)家”；此外，另一指數(shù)編制公司摩根士丹利（MSCI）也預(yù)告將韓國(guó)列入評(píng)估升等名單，臺(tái)灣則落空。這意味，在同等競(jìng)逐下，臺(tái)股獲得的全球性資金配置份額要比韓股少得多，既說明了臺(tái)灣資本市場(chǎng)的不長(zhǎng)進(jìn)，也凸顯了臺(tái)股擴(kuò)大規(guī)模的發(fā)展限制。

　　另一個(gè)事實(shí)是，臺(tái)股的本益比近3年出現(xiàn)下滑跡象；2006年尚有近19倍，去年跌破10倍，表現(xiàn)最佳的3月也只有15倍，意味盡管企業(yè)非常努力的提升獲利，但投資人愿意給予的溢價(jià)下降，相對(duì)低于美國(guó)、香港，而與韓國(guó)、新加坡在伯仲之間。這至少代表了三層信心的下降，包括對(duì)上市公司監(jiān)理質(zhì)量的信心、對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性等交易效率的信心、對(duì)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)的前景信心；無論何者，都值得臺(tái)灣的當(dāng)政者警惕，也是提升臺(tái)股首應(yīng)努力的方向。

　　社論最后說：臺(tái)股開紅盤，要的不只是一日紅市，也是臺(tái)股改革升級(jí)的開紅盤。

[責(zé)任編輯：趙靜]