一場(chǎng)重要會(huì)議！高規(guī)格定調(diào)貨幣政策、資本市場(chǎng)...6大新提法，信息量巨大

　　8月31日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開會(huì)議，研究金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、深化金融體制改革、加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)等問題，部署有關(guān)工作。會(huì)議由中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持，金融委成員單位及相關(guān)單位負(fù)責(zé)同志參加會(huì)議。

　　會(huì)議指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體穩(wěn)定，金融體系運(yùn)行平穩(wěn)健康，各類風(fēng)險(xiǎn)總體可控。要按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)。繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。實(shí)施積極的財(cái)政政策，把財(cái)政政策與貨幣金融政策更好地結(jié)合起來。金融部門繼續(xù)做好支持地方政府專項(xiàng)債發(fā)行相關(guān)工作。

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化方向，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，以科創(chuàng)板改革為突破口，加強(qiáng)資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)，完善基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，扎實(shí)培育各類機(jī)構(gòu)投資者，為更多長(zhǎng)期資金持續(xù)入市創(chuàng)造良好條件，構(gòu)建良好市場(chǎng)生態(tài)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的活力、韌性和服務(wù)能力，使其真正成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”。

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要大力保護(hù)投資者合法權(quán)益，健全資本市場(chǎng)法治體系，加快修訂相關(guān)法律法規(guī)，強(qiáng)化法律責(zé)任追究，大幅提高違法成本，嚴(yán)厲查處近來出現(xiàn)的各種欺詐違法案件，為滿足人民群眾財(cái)富保值增值等多元訴求營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)。

　　劃重點(diǎn)

　　與今年7月20日召開的第六次會(huì)議相比，第七次會(huì)議在貨幣政策、財(cái)政政策、資本市場(chǎng)改革等方面的表述都有重要變化，并給出了一些新提法。

　　要點(diǎn)一：從適時(shí)適度逆周期調(diào)節(jié)到加大調(diào)節(jié)力度

　　在7月20日舉行的金融委第六次會(huì)議中，闡明要繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕。但時(shí)隔一個(gè)多月，8月31日舉行的第七次會(huì)議中，則從“適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)”改為了“加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)力度”，這也說明未來的逆周期政策調(diào)節(jié)力度會(huì)有所增大。

　　而對(duì)于“逆周期政策調(diào)節(jié)力度需要加大”的原因，則可以從此前召開的政治局會(huì)議中看出端倪。如在7月30日召開的政治局會(huì)議中，認(rèn)為內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯增多的復(fù)雜局面，并指出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

　　要點(diǎn)二：下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)

　　相比于此前會(huì)議強(qiáng)調(diào)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，本次會(huì)議格外強(qiáng)調(diào)了“下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)”。

　　為疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，8月17日，央行即宣布改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制。LPR在原有1年期一個(gè)期限品種基礎(chǔ)上，增加5年期以上的期限品種，由各報(bào)價(jià)銀行以公開市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)方式報(bào)價(jià)，并要求各銀行新增貸款主要參考LPR進(jìn)行定價(jià)。

　　對(duì)此，央行表示銀行發(fā)放貸款時(shí)大多仍參照貸款基準(zhǔn)利率定價(jià)，特別是個(gè)別銀行通過協(xié)同行為以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)（如0.9倍）設(shè)定隱性下限，對(duì)市場(chǎng)利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)形成了阻礙。這次改革的主要措施是完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，提高LPR的市場(chǎng)化程度，發(fā)揮好LPR對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導(dǎo)效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

　　要點(diǎn)三：實(shí)施積極的財(cái)政政策

　　這是金融委首次明確提出實(shí)施“積極的財(cái)政政策”，并要求把財(cái)政政策與貨幣金融政策更好地結(jié)合起來。而在貨幣政策和財(cái)政政策結(jié)合方面，也進(jìn)一步指出金融部門繼續(xù)做好支持地方政府專項(xiàng)債發(fā)行相關(guān)工作。

　　要點(diǎn)四：支持部分區(qū)域加快發(fā)展

　　與此前多次會(huì)議表示“區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展”相比，本次金融委會(huì)議則首次提出支持愿意干事創(chuàng)業(yè)、敢于擔(dān)當(dāng)、有較好發(fā)展?jié)摿Φ牡貐^(qū)和領(lǐng)域“加快發(fā)展”，并高度重視基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造、社會(huì)服務(wù)等領(lǐng)域和“新增長(zhǎng)極地區(qū)的發(fā)展”。

　　此前，7月的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議、8月的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，也都表示要部署深化區(qū)域金融改革試點(diǎn)，提出以金融支持國(guó)家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，并深入推進(jìn)先行先試，對(duì)有試點(diǎn)意義的改革方案成熟一個(gè)推出一個(gè)。

　　在具體操作方面，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露在8月5日舉行的吹風(fēng)會(huì)上指出，下一步中國(guó)人民銀行將有針對(duì)性地開展了區(qū)域金融改革試點(diǎn)工作，布局范圍涵蓋東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)、中部工業(yè)化轉(zhuǎn)型地區(qū)、西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)、民族和邊疆地區(qū)，內(nèi)容涉及農(nóng)村和小微等普惠金融、綠色金融、科技金融以及金融支持自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)等工作。

　　此外，會(huì)議還提出鼓勵(lì)銀行利用更多創(chuàng)新型工具多渠道補(bǔ)充資本，真正落細(xì)落實(shí)盡職免責(zé)條款，有效調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)人員積極性，大力支持小微企業(yè)，全面加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

　　要點(diǎn)五：深化資本市場(chǎng)改革

　　在本次會(huì)議中，特別提到了“科創(chuàng)板”，指出要以科創(chuàng)板改革為突破口，加強(qiáng)資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)，完善基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，扎實(shí)培育各類機(jī)構(gòu)投資者，為更多長(zhǎng)期資金持續(xù)入市創(chuàng)造良好條件，構(gòu)建良好市場(chǎng)生態(tài)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的活力、韌性和服務(wù)能力，使其真正成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”。

　　在此前召開政治局會(huì)議中，也對(duì)科創(chuàng)板進(jìn)行了定調(diào)，表示“科創(chuàng)板要堅(jiān)守定位，落實(shí)好以信息披露為核心的注冊(cè)制，提高上市公司質(zhì)量”。這次的金融委更進(jìn)一步，要為更多長(zhǎng)期資金和機(jī)構(gòu)投資者入市創(chuàng)造條件。

　　要點(diǎn)六：強(qiáng)調(diào)大力保護(hù)投資者合法權(quán)益

　　本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要大力保護(hù)投資者合法權(quán)益，健全資本市場(chǎng)法治體系，加快修訂相關(guān)法律法規(guī)，強(qiáng)化法律責(zé)任追究，大幅提高違法成本，嚴(yán)厲查處近來出現(xiàn)的各種欺詐違法案件，為滿足人民群眾財(cái)富保值增值等多元訴求營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)，這也是金融委首次對(duì)投資者保護(hù)作出相關(guān)表態(tài)。

　　在具體操作方面，8月26日，央行等部門聯(lián)合起草了《中國(guó)人民銀行 中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) 國(guó)家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范金融營(yíng)銷宣傳行為的通知》，規(guī)范了金融產(chǎn)品的銷售機(jī)構(gòu)及其金融營(yíng)銷行為，一是明確金融營(yíng)銷宣傳資質(zhì)；二是明確監(jiān)管部門職責(zé)；三是規(guī)范金融營(yíng)銷宣傳行為，并表示不得利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行不當(dāng)金融營(yíng)銷宣傳；四是明確金融管理部門對(duì)違法違規(guī)金融營(yíng)銷宣傳活動(dòng)采取相應(yīng)監(jiān)管措施。

　　此外，在8月28日央行等機(jī)構(gòu)共同啟動(dòng)2019年“金融知識(shí)普及月”活動(dòng)上，央行副行長(zhǎng)朱鶴新也表示違法違規(guī)的金融營(yíng)銷行為是很多金融風(fēng)險(xiǎn)的誘因，“知識(shí)普及月”活動(dòng)將宣傳基礎(chǔ)金融知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范技能，提升其金融素養(yǎng)和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任意識(shí)，免受違法違規(guī)金融活動(dòng)侵害；引導(dǎo)消費(fèi)者和投資者理性選擇、正確使用金融產(chǎn)品和服務(wù)，自覺抵制網(wǎng)上金融謠言和金融負(fù)能量，共建清朗網(wǎng)絡(luò)空間。

　　專家解讀

　　銀國(guó)宏：科創(chuàng)板是資本市場(chǎng)試驗(yàn)田 具有戰(zhàn)略意義

　　東興證券副總經(jīng)理 銀國(guó)宏：我從國(guó)務(wù)院金融委第七次會(huì)議內(nèi)容中感受到了兩點(diǎn)，第一，在總體貨幣政策中有關(guān)于“下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)”的規(guī)定，這實(shí)際上充分表明了目前貨幣政策實(shí)施過程中，在結(jié)構(gòu)上和傳導(dǎo)機(jī)制上有很多需要改進(jìn)的空間。如果這方面有改進(jìn)的話，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度都將會(huì)有明顯的效果；

　　第二，資本市場(chǎng)在這次會(huì)議中給出了一個(gè)較高定位，特別是對(duì)于科創(chuàng)板�？苿�(chuàng)板需要成為改革的突破口，通過科創(chuàng)板來加強(qiáng)資本市場(chǎng)的頂層設(shè)計(jì)，并且也將成為資本市場(chǎng)改革的試驗(yàn)田，具有戰(zhàn)略意義。如果試驗(yàn)田做好了，整個(gè)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力就會(huì)有一個(gè)非常明顯的提升和改善。

　　吳煊：從頂層設(shè)計(jì)對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行戰(zhàn)略定位

　　德邦基金首席市場(chǎng)分析師 吳煊：這一次金融委又重點(diǎn)提到了幾個(gè)關(guān)鍵詞。

　　第一，“經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的助推器”。這個(gè)對(duì)于未來資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略定位是非常清晰敏感的，要想提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效率，就必須有一個(gè)有活力、有韌性的資本市場(chǎng)作為重要依托。

　　第二，以科創(chuàng)板作為突破口。核心是要進(jìn)行基礎(chǔ)制度的突破和設(shè)計(jì)。

　　第三，這一次提到了關(guān)于老百姓保值增值的多元訴求和提高上市公司的質(zhì)量的問題。在過去，提到的往往是上市公司的業(yè)績(jī)，但是業(yè)績(jī)和質(zhì)量有細(xì)微的差別，現(xiàn)在更多的是關(guān)注質(zhì)量，不論是經(jīng)濟(jì)層面的還是上市公司金融層面的。

　　我覺得在未來更多富有效率的、扎扎實(shí)實(shí)落到實(shí)處的改革措施，會(huì)在今年余下的四個(gè)月緊鑼密鼓地推出。