創(chuàng)業(yè)板公司“高價(jià)”發(fā)行 投資者該如何投資?

2009-10-15 10:04     來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)     編輯:胡珊珊

【編者按】第三批9家創(chuàng)業(yè)板公司今日申購(gòu),創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板指日可待,本報(bào)今日起推出“沖刺創(chuàng)業(yè)板”專欄,深入介紹創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板公司的特點(diǎn),充分揭示創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn),便于投資者全面、客觀地了解創(chuàng)業(yè)板,審慎投資創(chuàng)業(yè)板。

第三批9家創(chuàng)業(yè)板公司10月15日進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu),其57.5倍的平均市盈率超過(guò)第二批的57.19倍,也比第一批的52倍要高。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司“高價(jià)”發(fā)行,投資者該如何投資?業(yè)內(nèi)人士表示,創(chuàng)業(yè)板的“優(yōu)等生”可以享受高溢價(jià),但要防止“合格生”搭便車高價(jià)發(fā)行,防止超募資金被濫用。

“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”

28家創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行價(jià)都已確定,紅日藥業(yè)以60元的發(fā)行價(jià),超過(guò)神州泰岳58元的發(fā)行價(jià),成為28家公司中的IPO第一高價(jià)股。不過(guò),從市盈率看,紅日藥業(yè)的估值并不是最高的,按照2008年利潤(rùn)靜態(tài)估值,它的市盈率為49.18倍,而寶德股份、鼎漢技術(shù)的靜態(tài)市盈率分別達(dá)81.67倍和82.22倍。

對(duì)于平均50多倍的發(fā)行市盈率,市場(chǎng)上看法不一,有的認(rèn)為過(guò)高,也有的認(rèn)為合理。

長(zhǎng)城證券分析師胡曉輝表示,50倍以上的發(fā)行市盈率確實(shí)令市場(chǎng)感到擔(dān)心,這其中不是怕新股發(fā)不出去,而是擔(dān)憂新股上市交易后可能出現(xiàn)破發(fā)情況。另外,如果高市盈率的發(fā)行價(jià)長(zhǎng)期居高不下,那么投資者只會(huì)為了“打新”而申購(gòu),上市首日很可能出現(xiàn)集中拋售的現(xiàn)象。這樣一來(lái),投資者將要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn),不利于未來(lái)創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行和發(fā)展。

也有業(yè)內(nèi)人士表示,創(chuàng)業(yè)板公司屬于成長(zhǎng)期企業(yè),增長(zhǎng)潛力巨大,如果業(yè)績(jī)保持50%的高增長(zhǎng),50倍市盈率一年后就變成30多倍,兩年后就變成20多倍。從美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)來(lái)看,上市公司平均市盈率在100倍以上。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司50多倍的發(fā)行市盈率并不為高。

業(yè)內(nèi)專家表示,發(fā)行定價(jià)應(yīng)該差異化。創(chuàng)業(yè)板過(guò)會(huì)的公司分為“優(yōu)等生”和“合格生”,優(yōu)等生靠著“創(chuàng)新+高增長(zhǎng)”,有資格享受較高的發(fā)行價(jià);但對(duì)于“合格生”,要防止它們也搭上高價(jià)發(fā)行的“便車”。

由于很多創(chuàng)業(yè)板公司屬于新的經(jīng)營(yíng)模式,傳統(tǒng)的估值方法并不一定適用。比如,華誼兄弟作為首個(gè)在境內(nèi)上市的影視制作公司成為本批明星,屬于典型的“輕資產(chǎn)”公司,沒(méi)有多少固定資產(chǎn),公司資產(chǎn)主要是存貨也就是拍好的電影和應(yīng)收賬款,電影業(yè)務(wù)內(nèi)在的波動(dòng)性很大,影片拍完能否上演,是否受歡迎都有較大不確定性,演藝明星如導(dǎo)演馮小剛是否續(xù)簽會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)造成很大影響。

對(duì)于華誼兄弟28元的發(fā)行價(jià),中金公司認(rèn)為,成長(zhǎng)性仍將成為華誼兄弟投資價(jià)值的主線。綜合影視娛樂(lè)行業(yè)現(xiàn)狀和公司發(fā)展規(guī)劃,預(yù)計(jì)公司2009—2011年EPS分別為0.50元、0.70元和0.92元,分別同比增長(zhǎng)23%、40%和32%,給予公司2010年合理市盈率35—40倍,合理股價(jià)區(qū)間為24.5—28元。國(guó)泰君安則比較樂(lè)觀,認(rèn)為其合理估值可達(dá)33至40元。

防止超募資金被濫用創(chuàng)業(yè)板超額募資的現(xiàn)象依然延續(xù)。從15日申購(gòu)的9只新股來(lái)看,今年上半年每股收益達(dá)0.73元的紅日藥業(yè),預(yù)計(jì)實(shí)際募集資金為75540萬(wàn)元,超募48749萬(wàn)元,超募比例達(dá)181.96%;超募幅度相對(duì)較小的大禹節(jié)水,預(yù)計(jì)實(shí)際募集資金凈額為22600萬(wàn)元,超過(guò)計(jì)劃7284萬(wàn)元,超募比例為47.56%。計(jì)劃融資規(guī)模為創(chuàng)業(yè)板公司之最的華誼兄弟,預(yù)計(jì)實(shí)際募資可達(dá)120036萬(wàn)元,超出計(jì)劃58036萬(wàn)元,超募比例為93.61%。

業(yè)內(nèi)人士表示,超募并非圈錢,隨著未來(lái)更多公司的發(fā)行,相信也并非常態(tài),如何運(yùn)用、管理和監(jiān)督好超募資金,防止超募資金被濫用,需要市場(chǎng)各方共同努力。(申屠青南)

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