行至年中，當(dāng)歐元區(qū)仍然深陷債務(wù)危機(jī)泥潭，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履緩慢，作為全球經(jīng)濟(jì)增長引擎的新興經(jīng)濟(jì)體增長也遭遇集體減速……種種跡象表明，一度困擾發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長問題已成為普遍難題，全球經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險似乎會在2012年后半期有增無減。各國央行紛紛寬松以對，大宗商品價格卻持續(xù)走低，全球金融市場動蕩加劇，企業(yè)盈利下降，全球性產(chǎn)能過剩問題猶存，這番景象竟與2008年雷曼破產(chǎn)前夕有諸多相似之處。久違的全球通縮是否來臨？相信每一個關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的人都有過這樣的疑問。
接受本報記者專訪的中國銀行國際金融研究所分析師李建軍表示，與2008年時發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)下滑、發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長的情況不同的是，經(jīng)濟(jì)增長問題已遍及全球�！板厩蛲藳鰺帷笔鞘澜缃�(jīng)濟(jì)的最新特點。目前確實出現(xiàn)一些跡象讓全球通縮的擔(dān)憂升溫，但這并不意味著物價水平的負(fù)增長，2008年的歷史將重演。全球聯(lián)合寬松使貨幣供應(yīng)充足，加之中國等新興國家的勞動力成本上升，因此雷曼破產(chǎn)所引發(fā)的全球流動性枯竭目前看來并不存在�！艾F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是需求經(jīng)濟(jì)，因此扭轉(zhuǎn)困境的關(guān)鍵在于重啟需求�！彼赋�。
增長問題困擾全球
在歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵的大背景下，上半年發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱。在最近發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告中，國際貨幣基金組織(IMF)對世界經(jīng)濟(jì)前景作出了并不樂觀的預(yù)測。這份報告表示，在2012年過去的兩個季度中，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)進(jìn)一步疲軟的跡象，目前世界經(jīng)濟(jì)總體狀況不佳，面臨的下行風(fēng)險依然很大。在談到歐債問題時，IMF毫不掩飾地將其視為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大威脅。如今，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退已是不爭的事實。根據(jù)IMF的預(yù)測，今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將萎縮0.3%，明年也僅能實現(xiàn)0.7%的微弱增長。其中，意大利和西班牙今明兩年將深陷衰退泥潭，領(lǐng)頭羊——德國和法國增速低迷。
相比之下，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖未偏離既定軌道，但注定充滿荊棘。此前，美國商務(wù)部將今年一季度經(jīng)濟(jì)增長率從2.2%下修至2.0%。二季度數(shù)據(jù)雖尚未公布，高盛預(yù)計同比僅增長1.1%。野村也認(rèn)為在2012年余下時間內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速不會超過2%。高盛美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡·哈祖斯在一份報告中表示，這些數(shù)字“危險地接近美國經(jīng)濟(jì)被視為陷入失速狀態(tài)的水平�！碑�(dāng)?shù)貢r間本月17日，在美參議院銀行委員會發(fā)表半年度證詞的美聯(lián)儲主席伯南克也承認(rèn)，美國經(jīng)濟(jì)上半年出現(xiàn)了一定程度的減速，目前可獲得的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)示著下半年經(jīng)濟(jì)增長可能更加疲弱。于是有分析人士擔(dān)憂，2012年的美國經(jīng)濟(jì)會否成為2011年的翻版——2011年一季度美國經(jīng)濟(jì)增長從前一季度的2.3%驟降至0.4%，此后是連續(xù)兩個季度的微弱增長，到了四季度才回升至3%。除經(jīng)濟(jì)增速下滑外，令人不安的還有勞動力市場頑疾難解、“財政懸崖”風(fēng)險不減等。普遍觀點認(rèn)為，QE3大門依然敞開。
就在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一蹶不振之時，外部需求低迷加之自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、國際收支結(jié)構(gòu)失衡的影響，新興經(jīng)濟(jì)體也很難獨善其身，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了超預(yù)期下滑。2012年一季度以來，印度、巴西、南非等金磚國家經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩，印度一季度經(jīng)濟(jì)同比僅增長5.3%，不僅為七年來最低，也使得截至今年3月底的2011財年的經(jīng)濟(jì)增速降至6.5%，大大低于2010財年的8.4%；巴西今年一季度經(jīng)濟(jì)同比增長僅為0.8%，為兩年半來的最低�！昂茱@然，全球經(jīng)濟(jì)普遍面臨增長減速問題。”李建軍表示，與2011年同期相比，全球經(jīng)濟(jì)形勢未出現(xiàn)明顯改觀。這讓“保增長”成為各國政府的當(dāng)務(wù)之急，全球央行接連寬松便是一大體現(xiàn)。
通貨緊縮魅影重現(xiàn)
早在2009年，“末日博士”魯比尼便預(yù)言未來5年全球經(jīng)濟(jì)將陷入通縮。三年過去了，通縮并未淡出人們視野。相反，伴隨著全球制造業(yè)數(shù)據(jù)一蹶不振，全球大宗商品價格的接連走低，越來越多的人開始相信這枚炸彈的威力。李建軍告訴記者，全球通縮的后果嚴(yán)重。不僅影響到企業(yè)的盈利能力，最重要的是在全球經(jīng)濟(jì)衰退的大背景下，內(nèi)外需不足，產(chǎn)能過剩惡化，企業(yè)的去杠桿化持續(xù)，金融市場萎靡，大宗商品價格走低，經(jīng)濟(jì)陷入惡性循環(huán)。這也是日本在上世紀(jì)90年代開始經(jīng)歷的通縮經(jīng)濟(jì)的縮影。目前來看，上述跡象都不同程度存在，因此，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)通縮征兆。
最新數(shù)據(jù)顯示，摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)從5月的50.6降至6月的48.9，為11月以來首度跌破景氣榮枯分水嶺50，且創(chuàng)下2009年6月以來最低。該指標(biāo)是由摩根大通與研究和供應(yīng)管理機(jī)構(gòu)所編制，匯總約20個主要國家的調(diào)查資料，包括美國、日本、德國、法國、英國、中國及俄羅斯在內(nèi)。另據(jù)匯豐的季度調(diào)查結(jié)果顯示，匯豐新興市場指數(shù)(EMI)第二季降至53.0，第一季則為53.6。該指數(shù)是根據(jù)16個新興經(jīng)濟(jì)體的21項服務(wù)及制造業(yè)調(diào)查所得出。第二季新興市場成長減緩，受制造業(yè)活動遲滯所拖累，尤其是中國及巴西。在制造業(yè)萎縮的同時，全球大宗商品價格也呈集體回調(diào)。今年上半年，由于歐債危機(jī)再度深化以及中國等新興市場國家經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，大宗商品市場持續(xù)低迷，很多商品價格下跌20%以上。進(jìn)入7月以后，全球大宗商品市場雖有所反彈，比如煤炭、銅在上周就出現(xiàn)急速上漲，但上半年價格堅挺的農(nóng)產(chǎn)品卻出現(xiàn)滯漲。
“如果將上述數(shù)據(jù)表現(xiàn)視為‘表象’，那么，其反映的深層問題是全球供需失衡矛盾并未得到有效解決�！崩罱ㄜ娭赋�，在全球貨幣寬松的大環(huán)境下，通縮或許不會過多體現(xiàn)在物價水平的下行，而是體現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)能過剩與需求疲軟的雙重打擊下，從衰退走向復(fù)蘇的艱難。“需求不足”與“生產(chǎn)過�！背尸F(xiàn)常態(tài)化，兩者矛盾也日益激化。
重啟需求成為關(guān)鍵
全球經(jīng)濟(jì)再平衡，注定是后危機(jī)時代各個經(jīng)濟(jì)體面臨的長期挑戰(zhàn)。有研究表明，去杠桿化是每一輪危機(jī)后的必由之路，主要經(jīng)濟(jì)體都會經(jīng)歷3年至5年的去杠桿化過程。在這期間，經(jīng)濟(jì)增速將受到顯著影響。2012年，正是本輪去杠桿化的中前期，因此經(jīng)濟(jì)增速較2011年有所放緩。在這一漫長過程中，如何找到走出經(jīng)濟(jì)下行區(qū)間的突破口，更具現(xiàn)實意義。
“關(guān)鍵在于重啟需求。”李建軍指出，因為現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是需求經(jīng)濟(jì)。對于歐美發(fā)達(dá)國家來說，影響需求的最直接原因和挑戰(zhàn)就是債務(wù)危機(jī)，關(guān)乎未來的信心。“而擺脫其困擾的難度可想而知�！比鹚胱C券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光告訴本報記者，債務(wù)危機(jī)令發(fā)達(dá)國家財務(wù)狀況堪憂，因此只能依靠貨幣政策提振經(jīng)濟(jì)。種種跡象表明，發(fā)達(dá)國家已不同程度地陷入流動性陷阱�！皩Πl(fā)展中國家而言，最大的問題是結(jié)構(gòu)調(diào)整問題，也就是如何改變對發(fā)達(dá)國家外需的依賴，更多依靠內(nèi)生增長。”李建軍如是說。長期以來，過度依靠出口和投資拉動經(jīng)濟(jì)的增長模式，讓發(fā)展中國家飽嘗了“高增長”的快感。當(dāng)外需不振打壓出口，過度投資加劇經(jīng)濟(jì)失衡，表明傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長模式已不可持續(xù)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型勢在必行。
在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的同時，出口等行業(yè)也應(yīng)主動迎接挑戰(zhàn)。以秘魯為例，該國央行曾抱怨，初級產(chǎn)品價格大幅下跌，美國經(jīng)濟(jì)增長緩慢及歐債危機(jī)造成國際市場需求急劇萎縮，已經(jīng)成為該國出口面臨的最大挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，2011年秘魯對歐美出口額占該國出口總額的四成以上。為減緩?fù)庑栉s的不利影響，秘魯調(diào)整了出口戰(zhàn)略，在大力推動農(nóng)產(chǎn)品出口的同時，還積極開拓亞洲和拉美其他國家市場。此外，秘魯也將紡織品出口的重點市場從傳統(tǒng)的歐美轉(zhuǎn)向了拉美等新興市場國家，取得顯著成效。
